Banco Bilbao Vizcaya Argentaria S.A. – historik

Q3-regnskabet er afsluttet med et ni-måneders resultat på 9,07 mia. EUR og en ROTE på 22 %. Samtidig er makrobilledet i Tyrkiet forværret, kernekapitalprocenten er lavere, og værdiansættelsen scores lavere (5 mod 6), mens momentum scores højere (7 mod 6).

• Forværret RisiciTyrkiet har fået dårligere makroforudsætninger, med inflation på omkring 30 % mod forventet 25 %, og risikoomkostningerne kan overstige ledelsens forventning på 220 basispunkter.
• Forbedret IndtjeningResultatet efter skat er nu 9,07 mia. EUR efter ni måneder (op 13,6 %), mod 6,05 mia. EUR efter første halvår, og resultat pr. aktie er steget 17,5 %.
• Forværret BalanceKernekapitalprocenten er faldet fra 12,9 % til 12,21 %, men ligger stadig over målintervallet på 11,5-12 %. Ledelsen forventer kapitaltilførsel fra risikooverførsler i Q4.
• Forværret VærdiansættelseVærdiansættelsen scores nu 5 mod 6, da kursen er steget fra cirka 22,2 til 23,6 EUR og kurs i forhold til materiel indre værdi ligger på cirka 2,2 mod cirka 2.
• Forbedret MomentumMomentum er steget fra 6 til 7, fordi kursen nu ligger cirka 8 % under 52-ugers toppen mod cirka 13 % før, og 12-måneders stigningen er cirka 24,8 % mod cirka 33 %.
• Ny KatalysatorerQ3-regnskabet er indtruffet og er udgået som katalysator. Nye punkter er kapitalforbedring fra risikooverførsler og godkendelse af Danish Compromise samt svagere kreditkvalitet i Argentina.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 25. okt. 2026.

Aktien er faldet fra ca. 23,95 til ca. 22,2 EUR og ligger nu ca. 13 % under toppen, så momentum er svækket fra 7 til 6. Samtidig vurderes vækst og indtjeningskvalitet lidt højere, og den samlede quant-score er steget fra 6,8 til 7,0.

• Forværret MomentumMomentum er faldet fra 7 til 6. Kursen er faldet fra ca. 23,95 til ca. 22,2 EUR, og afstanden til 52-ugers toppen er vokset fra ca. 11 % til ca. 13 %.
• Forbedret VærdiansættelseScoren er uændret på 6, men billedet er blevet mildere. Markedsværdien er faldet fra ca. 128 til ca. 122 mia. EUR, og kursen ligger nu under analytikernes gennemsnit på 24,1 EUR mod tidligere over 20,9 EUR.
• Forbedret VækstVækstscoren er hævet fra 7 til 8 med samme underliggende tal, bl.a. nettorenteindtægter op 18,8 % og udlån op 17,7 %. Forbeholdet om, at en del af væksten skyldes Tyrkiet, er nedtonet.
• Forbedret IndtjeningIndtjeningskvaliteten er hævet fra 6 til 7. Der lægges nu vægt på en dækningsgrad på 85 % og vækst i materiel indre værdi pr. aktie på 21,8 %, mens inflationsregnskab i Tyrkiet fortsat er en svaghed.
• Ny RisiciSydamerika, særligt Argentina, fremhæves nu som volatilt marked med høj makrorisiko. Tyrkiet omtales med ledelsens egen forventning om nedadgående bias på overskuddet på ca. 1 mia. EUR.
• Bortfaldet KatalysatorerTriggeren om ekspansion og opkøb i USA er udgået, og skalering af AI-agenter er ændret til bredere AI-initiativer. Til gengæld er der tilføjet kreditrisiko i emerging markets og en positiv trigger om stabil mexicansk udlånsvækst.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 8. okt. 2026.

Værdiansættelsen vurderes mindre stram, mens vækst, momentum og indtjeningskvalitet er skruet ned. Kursen er faldet fra 24,66 til 23,95 EUR, og risikobilledet fokuserer nu mere på Mexico, renter og spansk beskatning.

• Forbedret VærdiansættelseScoren er hævet fra 4 til 6. Der peges nu på P/E på 11-12 gange og et udbytteafkast på cirka 4 % plus tilbagekøb, men P/B på cirka 2,4 og kurs over kursmålet på 20,9 EUR nævnes fortsat.
• Forværret MomentumScoren er sænket fra 8 til 7. Aktien lå før tæt på 52-ugers toppen på 25,49 EUR, mens den nu er cirka 11 % under toppen med RSI omkring 33 og kurs under 50-dages gennemsnittet.
• Forværret VækstScoren er sænket fra 8 til 7. Det nævnes nu, at en del af udlånsvæksten på 17,7 % kommer fra Tyrkiet og høj inflation, og vækst i nettorenteindtægter er opgjort til 18,8 %.
• Forværret IndtjeningIndtjeningskvaliteten er sænket fra 7 til 6. Fokus er flyttet fra kreditomkostninger i Tyrkiet (2,53 %) til forhøjede omkostninger i Mexico (3,26 %) og hyperinflationsregnskab.
• Ny RisiciNye risici er told og politisk usikkerhed i Mexico, skærpet beskatning af spanske banker og strukturelt høje kreditomkostninger i Mexicos forbrugerlån.
• Ændret KatalysatorerRentenedsættelser i Mexico er ikke længere en positiv katalysator, men en risiko for nettorenteindtægterne. Kapitalkrav, fintech-konkurrence og nyt Spanien-opkøb er udgået, mens USA-ekspansion er kommet til.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 22. sep. 2026.