Forretningsområde og kunder
Applied Digital designer, bygger og driver højeffekts datacentre til AI og højtydende databehandling (HPC) med hovedaktivitet i North Dakota, og med nye campusser under opbygning i Louisiana, Alabama og via en første international aftale i Finland.
Kunderne er primært hyperscalere og AI-cloudselskaber, som lejer kritisk IT-kapacitet på 15-årige take-or-pay-leasingaftaler.
CoreWeave er ankerkunde på Polaris Forge 1 (250 MW i drift), mens en investment grade-rated tier-one hyperscaler har underskrevet flere nye leasingaftaler på Delta Forge og Polaris Forge.
Selskabet har desuden den 96 pct. ejede datterselskab ChronoScale, som sælger GPU-baseret cloud til AI-workloads.
Forretningsmodel og kontraktstruktur
Hovedmodellen er at udvikle kapacitet på selskabets egne sites med sikret strøm, bygge faciliteter og derefter udleje dem til kunder på lange kontrakter, hvor kunden bærer IT-udstyret.
Kontrakterne giver forudsigelige lejeindtægter med meget høj driftsmargin i selve hosting-forretningen, men kræver store forhåndsinvesteringer finansieret med projektgæld og højrenteobligationer.
Selskabet har et kontrakteret backlog på ca. 36 mia. USD over de indledende basisperioder og 1,41 GW kontrakteret kapacitet fordelt på fem campusser.
Nyere finansiering er sket til lavere kuponrente end tidligere udstedelser, hvilket tyder på forbedret kreditkvalitet, især efter at CoreWeave-leasingaftaler er flyttet til en SPV med investment grade-rating og betingede garantier.