Birkenstock Holding – historik

Den største ændring er nye risici for efterspørgslen: øget rabataktivitet i Europa og forsigtige forhandlere i Amerika for 2027. Momentum er svækket yderligere (score fra 3 til 2), og samlet score er faldet fra 6,2 til 6,0.

• Ny RisiciRabataktiviteten i Europa tiltager, og flere af de mest loyale forhandlere i Amerika trimmer ordrebøger for 2027. Analytikere peger desuden på manglende nye produkter.
• Forværret MomentumMomentum er faldet fra 3 til 2. Kursen er faldet fra 33,7 til 32,3 USD og ligger tæt på 52-ugers bunden på 29,93 USD. Faldet over 12 måneder er cirka 26 % mod cirka 24 % før.
• Forværret IndtjeningIndtjeningskvaliteten er faldet fra 6 til 5. Fokus er nu på, at regnskabsmæssigt nettoresultat faldt 15 % i Q3, mens justeret nettoresultat steg 15 %, og skattesatsen er hævet til 30-31 %.
• Forbedret ForretningKvalitet er hævet fra 7 til 8 med fokus på den høje EBITDA-margin på 33,7 % og håndterbar gæld på 1,8 gange EBITDA. Tidligere blev ROIC på cirka 10,4 % og ROE på cirka 12,4 % fremhævet som moderate.
• Ændret KatalysatorerRegnskab for regnskabsåret 2026 har fået dato den 17. december 2026 og suppleres af første guidance for 2027. Katalysatorer om ny kapacitet og Asien er udgået, mens tilbagekøb og gældsafdrag er kommet til.
• Ændret VærdiansættelseVærdiansættelsen er stort set uændret med score 7. P/E er faldet fra cirka 16 til cirka 15,4 og forward P/E fra cirka 12,8 til cirka 12,4. Markedsværdien er faldet fra 6,0 til 5,74 mia. USD.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 12. okt. 2026.

Vækst, værdiansættelse og momentum er stort set uændrede, men kvalitets- og indtjeningskvalitetsscorerne er sænket, og samlet score er faldet fra 6,6 til 6,2. Et større lager, et faldende nettoresultat og højere gæld efter refinansiering og tilbagekøb fylder mere.

• Forværret IndtjeningIndtjeningskvaliteten er faldet fra 7 til 6: lageret er steget fra 704 til 843 mio. EUR, nettoresultatet faldt 15 % i Q3, og skatteprocenten er hævet til 30-31 %.
• Forværret ForretningKvalitetsscoren er sænket fra 8 til 7, fordi afkastet er moderat (ROIC cirka 10,4 %, ROE cirka 12,4 %), og brutto- og EBITDA-marginen er faldet 70-140 basispoint pga. told og valuta.
• Ny BalanceEn højere gældsbyrde efter refinansiering og aktietilbagekøb nævnes nu som risiko, og den stigende lagerbeholdning er kommet til som negativt punkt.
• Forværret RisiciEjeroverhænget er konkret: L Catterton har solgt aktier for 1 mia. USD i et sekundært udbud, delvist modsvaret af et tilbagekøb. Tidligere var nedsalget en fremtidig risiko, og Financière Agache nævnes ikke længere.
• Ændret KatalysatorerTariflempelse eller prisforhøjelse, svagere FY27-guidance og svagere forbrug er kommet til som katalysatorer. Kursmålsopjusteringer, valutamodvind og konkurrencepres er udgået.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 25. sep. 2026.