Garmin Ltd. – historik

Tredjekvartalsregnskabet har hævet helårsguidance og fået Outdoor tilbage i vækst, men Auto OEM har skiftet til underskud, og hukommelsespriser samt engangseffekter fra told fylder mere. Den samlede quant-score er faldet fra 7,0 til 6,8.

• Forværret ForretningAuto OEM er faldet 20 % og har et driftsunderskud på 12 mio. USD, hvor segmentet før blev beskrevet som vendt til overskud. Det rejser tvivl om domænecontroller-linjens levedygtighed.
• Forbedret VækstHelårsguidance er hævet fra ca. 8,05 til ca. 8,15 mia. USD i omsætning og fra 10,00 til 10,80 USD i pro forma EPS. Q3-omsætningen steg 12 % og pro forma EPS 39 %. Vækstscoren er uændret på 8.
• Forbedret ForretningOutdoor er vendt fra en nedgang på 2 % i Q2 til en vækst på 20 % i Q3, drevet af Fenix 9, og efterspørgslen overstiger leverancerne. CIRQA er leveringsbegrænset på grund af stærk efterspørgsel.
• Forværret RisiciHøjere hukommelsespriser vurderes nu som en større risiko, der rammer fjerde kvartal og 2027. Lageret er øget til ca. 2,3 mia. USD for at sikre komponenter, og APAC voksede kun 4 %.
• Forværret IndtjeningIndtjeningskvaliteten er faldet fra 8 til 6,5, fordi kontantstrømskonverteringen i Q3 var ca. 54 %, og fordi 33 mio. USD i toldrefusion (mod 21 mio. USD i Q2) løfter marginerne engangsmæssigt.
• Ændret KatalysatorerQ3-regnskabet og Fenix 9 er indtruffet. Thailand-fabrikken forventes nu først at producere i Q1 2027 mod tidligere udgangen af 2026, og Mercedes-Benz-opstarten ventes tidligt i 2027.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 16. okt. 2026.

Selskabets fundamentale billede er stort set uændret, men Outdoor-segmentet har nu været svagt to kvartaler i træk, og Fenix 9, Mercedes-Benz-opstart og Thailand-fabrikken er kommet til som nye katalysatorer. Momentum-scoren er sænket fra 8 til 6, og samlet score er 7,0 mod 7,2.

• Forværret MomentumMomentum-scoren er faldet fra 8 til 6. Kursen er gået fra 282,46 til 279,72 USD og ligger ca. 11 % under 52-ugers højdepunktet mod ca. 10 % før, med ca. 15 % stigning over 6 måneder.
• Forværret RisiciOutdoor beskrives nu som faldet 2 % i Q2 og svagt to kvartaler i træk, hvor det før var flad til faldende. Auto OEM tynges af BMW-timing, og Mercedes-Benz-opstart er skubbet til begyndelsen af 2027.
• Ny KatalysatorerLancering af Fenix 9 som mulig vending for Outdoor, Thailand-fabrikken ved udgangen af 2026 og guidance for 2027 i februar 2027 er nye katalysatorer. Hukommelsespriser vurderes nu som medium i stedet for høj effekt.
• Forbedret IndtjeningEarnings Quality-scoren er hævet fra 7 til 8. Operationelt cashflow på 939,5 mio. USD i første halvår ligger tæt på nettoresultatet, mens forventet fri cashflow før var ca. 75 % af forventet nettoresultat.
• Ændret VærdiansættelseValue-scoren er uændret på 4, men analytikernes konsensusmål er steget fra ca. 302 til ca. 310-314 USD, så den vurderede opside er ca. 11-12 % mod ca. 7 % før.
• Ændret KonklusionSamlet score er 7,0 mod 7,2. Konklusionen lægger nu vægt på, at høj værdiansættelse og afmatning i Outdoor begrænser casen, hvor den før pegede på værdiansættelse og analytikerkonsensus.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 2. okt. 2026.

Risikobilledet er flyttet fra Auto OEM-overgangen til højere hukommelsespriser, der presser marginerne i andet halvår. Momentum er forbedret fra 7 til 8, mens indtjeningskvaliteten er faldet fra 8 til 7 på grund af højere investeringer.

• Ny RisiciHøjere hukommelsespriser fremhæves nu som en væsentlig risiko for marginerne i andet halvår. Told er fortsat en risiko, og insidersalg og Auto OEM-tab nævnes ikke længere.
• Bortfaldet KatalysatorerMercedes-Benz-programmet (tidligt 2027), Fenix 9-lanceringen og Auto OEM-driftstab i andet halvår 2026 indgår ikke længere. Fokus er nu Q3-regnskabet 28. oktober og nye Forerunner-, Venu- og CIRQA-produkter.
• Ny ForretningOvertagelserne af TrainingPeaks og TrainHeroic er med som softwareaktiver, der skal styrke kundebinding. Auto OEM beskrives nu blot som afhængig af få bilproducenter med begrænset vækst.
• Forbedret MomentumMomentum er steget fra 7 til 8. Kursen er 282,46 USD mod 277,18 USD før og ligger cirka 10 % under højdepunktet på 314,28 USD mod cirka 12 % før.
• Forværret IndtjeningIndtjeningskvaliteten er faldet fra 8 til 7. Investeringerne ventes at være cirka 550 mio. USD mod 209 mio. USD før, så frit cash flow på cirka 1,4 mia. USD svarer til cirka 75 % af nettoresultatet.
• Ændret VærdiansættelseVærdiansættelsesscoren er uændret på 4, men forventet P/E er cirka 27,6 mod cirka 25 før. DCF-estimatet på 251-256 USD indgår ikke længere.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 7. sep. 2026.