Morgan Stanley – historik

Q3-regnskabet er indtruffet og viser lavere omsætning, EPS og afkast end rekordkvartalet i Q2, men rekordstore nye kundeaktiver og kraftigt stigende aktiehandel. Samlet score er uændret på 6,2, og kursen er stort set uændret.

• Forværret IndtjeningOmsætningen er faldet fra 21,3 til 20,3 mia. USD, og EPS fra 3,46 til 3,03 USD. ROTCE er faldet fra 26,6 % til 22,6 %, og effektivitetsratioen er steget fra 65 % til 67 %.
• Forværret VækstDen årlige omsætningsvækst er faldet fra 27 % i Q2 til 11,6 % i Q3, men ni måneders omsætning er stadig op 18 % og EPS op 32 %.
• Forbedret ForretningNye kundeaktiver er steget fra 148 til rekordstore 232 mia. USD. Den tidligere risiko for normalisering af tilgangen er dermed ikke indtruffet i Q3.
• Ny RisiciRentehandel faldt 7 %, og investment banking var uændret på 2,2 mia. USD, mens aktiehandel steg 41 %. Ujævn udvikling på tværs af handelsområderne er nu en selvstændig risiko.
• Forbedret VærdiansættelseForward P/E er faldet fra cirka 15-16 til cirka 13,8, fordi indtjeningen er steget, mens kursen er stort set uændret (189,94 mod 190,13 USD). Kurs mod tangible book value er cirka 3,5 mod 3,6.
• Ændret KatalysatorerQ3-regnskabet den 14. oktober er indtruffet. Næste regnskab i januar 2027 er nu den nærmeste katalysator, og fokus er flyttet til om aktiehandlen kan fastholde niveauet.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 13. okt. 2026.

Kursen er faldet fra 198,39 til 189,94 USD, og momentum er nedjusteret fra 8 til 5, mens samlet score er faldet fra 7,2 til 6,2. Værdiansættelsen vurderes højere i forhold til historikken, og risikobilledet er flyttet fra lækket dealliste mod normalisering af kundeaktiver.

• Forværret MomentumMomentum er faldet fra 8 til 5. Aktien er nu ca. 18 % under 52-ugers toppen, og 12-måneders afkastet er ca. 21 % mod tidligere over 45 %.
• Forværret VærdiansættelseValue er faldet fra 5 til 4. P/E er ca. 20 på seneste indtjening (tidligere ca. 16,2), og P/TBV ca. 3,6 og P/B 2,8 ligger langt over historiske medianer.
• Forværret IndtjeningEarnings Quality er faldet fra 7 til 6. Resultaterne vurderes nu mere afhængige af cykliske handels- og børsintroduktionsindtægter, og væksten i 2027 forventes kun ca. 2 %.
• Ny RisiciNy risiko om, at rekordtilgangen af kundeaktiver (148 mia. USD) var drevet af enkeltstående børsintroduktioner og er svær at gentage. Den lækkede dealliste i Asien nævnes ikke længere.
• Ny KatalysatorerKrypto og tokenisering på E*Trade er kommet til som katalysator, og tilbagekøbsprogrammet er præciseret til 20 mia. USD. Tidligere mål om 10 billioner USD i kundeaktiver og AI-agentplatformen indgår ikke.
• Ændret KonklusionKonklusionen fremhæver nu, at kvalitetsbanken er prissat højt efter en cyklisk top i andet kvartal, og at regnskabet den 14. oktober er en test.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 26. sep. 2026.