Microsoft Corp. – historik

Den samlede kvantitative score er steget fra 6,8 til 7,2, drevet af højere score for vækst og indtjeningskvalitet. Risikobilledet er forskudt: bekymringen om OpenAI-koncentration i kontraktbeholdningen er erstattet af fokus på OpenAIs øgede uafhængighed og risiko for overkapacitet.

• Forbedret KonklusionDen samlede score er steget fra 6,8 til 7,2. Konklusionen fremhæver nu fremragende vækst og kvalitet frem for en fuld værdiansættelse og begrænset kortsigtet opside.
• Forbedret VækstVækstscoren er hævet fra 8 til 9. Azure voksede 43 % mod 40 % kvartalet før, kontraktbeholdningen steg 84 % til 678 mia. USD, og Azure-guidance er 45 %.
• Forbedret IndtjeningScore for indtjeningskvalitet er hævet fra 5 til 6. Driftens cash flow er 1,4 gange nettoresultatet, men fri cash flow dækker stadig kun halvdelen af nettoresultatet på 133,7 mia. USD.
• Forværret VærdiansættelseVærdiansættelsen er blevet dyrere: forward P/E er steget fra omkring 25 til 27,3 og trailing P/E fra 28,8 til 29,4. Scoren er uændret på 5.
• Forbedret RisiciRisikoen for koncentration af kontraktbeholdningen hos OpenAI er ikke længere fremhævet. Nær 90 % af Microsoft Cloud-omsætningen kommer nu fra kunder uden for de store AI-laboratorier.
• Ændret KatalysatorerKatalysatorer om egne AI-chips og årsregnskabet 2027 er udgået. Nye risici er OpenAIs spredning af infrastruktur og overkapacitet eller svagere AI-efterspørgsel.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 11. okt. 2026.

Kursen er steget fra 516 til 535 USD, og momentum er forbedret fra 5 til 7. Fokus er flyttet mod OpenAI-koncentrationen i en backlog på 678 mia. USD og stigende kapitaludgifter, mens pengestrømskvaliteten vurderes svagere.

• Forbedret MomentumMomentum er steget fra 5 til 7. 12-måneders afkast er skiftet fra -2,4 % til omkring +5 %, og kursen ligger nu tæt på 52-ugers højeste på 553,72 USD.
• Ny RisiciOpenAI-aftalen, der før blev fremhævet som positiv med 250 mia. USD i Azure-forpligtelser, vurderes nu også som modpartsrisiko, fordi en stor del af backlog på 678 mia. USD stammer fra OpenAI.
• Forværret IndtjeningEarnings quality er faldet fra 6 til 5. Frit cash flow på 67,0 mia. USD er kun omkring halvdelen af nettoresultatet på 133,7 mia. USD, som er løftet af 5,0 mia. USD i OpenAI-gevinster.
• Forbedret VærdiansættelseValue er løftet fra 4 til 5. Forward P/E er omkring 25, og trailing P/E omkring 28,8 vurderes som moderat i forhold til kvalitet og vækst, mens kursen nærmer sig årshøjden.
• Ændret VækstVækstscoren er sænket fra 9 til 8, selvom tallene er stort set uændrede med omsætning op 18 % og Azure op 43 %. Nu indgår guidance på 45 % Azure-vækst og 16 % omsætningsvækst.
• Ændret KatalysatorerKapitaludgifter er nu opgjort til omkring 116 mia. USD i regnskabsåret 2026 og ventes at stige til omkring 175 mia. USD i 2027. Nye katalysatorer er lettere kapacitet og OpenAI-værdisætning, mens Majorana-kvantechippen og pc-markedet er udgået.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 28. sep. 2026.

Værdiansættelsen er blevet dyrere med et forward P/E på 25,1x mod tidligere 21-22x, og frit cash flow er under stigende pres fra AI-capex. Kvalitetsscoren er til gengæld steget til 9, mens nye risici som insiderhandel, hård konkurrence fra Salesforce og Google samt et faldende pc-segment er kommet til i vurderingen.

• Forværret VærdiansættelseForward P/E er steget fra cirka 21-22x til 25,1x, og pris/omsætning på 11,6x ligger nu 11 % over det 10-årige medianniveau. Value-scoren er faldet fra 6 til 4.
• Forværret IndtjeningFrit cash flow er faldet for andet år i træk til 66,99 mia. USD, da capex nu udgør 34,9 % af omsætningen og 63,4 % af driftens pengestrøm. EarningsQuality-scoren er faldet fra 7 til 6.
• Forbedret IndtjeningKvalitetsscoren er steget fra 8 til 9, understøttet af et nyt datapunkt om en nettomargin på omkring 39 %, ud over den uændrede driftsmargin på 46,8 % og ROE på 30-33 %.
• Ændret MomentumDet 12-måneders afkast er nu sat direkte op mod S&P 500 og viser en underperformance på minus 2,4 % mod plus 17,0 % for indekset, mod tidligere kun et isoleret afkast på minus 0,26 %.
• Ny RisiciInsiderhandel nævnes nu som risikofaktor, herunder aktiesalg fra administrerende direktør Satya Nadella og andre topledere, samt et fald på 4 % år-over-år i segmentet More Personal Computing.
• Ny RisiciKonkurrencen fra Salesforces Agentforce (omsætning op 169 % år-over-år) og Googles Gemini fremhæves nu konkret, og EU har gennemført afkoblingen af Teams fra Office, mens UK CMA undersøger bredere produktbundling.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 14. sep. 2026.