ServiceNow – historik

Vurderingen er stort set uændret, og samlet Quant Score er fortsat 5,6. Kursen er faldet yderligere til omkring 102,76 USD, momentum er svagere, og værdiansættelsen er blevet lidt billigere, mens kvaliteten er skrevet lidt ned på grund af den lave GAAP-driftsmargin.

• Forværret MomentumMomentum er faldet fra 2 til 1. Aktien er ned omkring 40 % på 12 måneder, ligger nær bunden af 52-ugers intervallet og har en RSI på omkring 27.
• Forbedret VærdiansættelseVærdiansættelse er hævet fra 5 til 6, fordi forward P/E nu er omkring 22 og forward EV til EBITDA omkring 14,6. Trailing P/E er omkring 73 mod 75,6 før.
• Forværret IndtjeningKvalitet er sænket fra 8 til 7, fordi GAAP-driftsmarginen på 9,5 % vægter tungere end før. Non-GAAP-driftsmargin på 32,5 % og FCF-margin på 36 % er uændrede.
• Ændret RisiciRisikobilledet fokuserer nu på mere on-premises-salg og valutamodvind bag cRPO-guidancen på 18,5 %. Tidligere fremhævede punkter om ændret bogføring og lavere organisk vækst indgår ikke længere eksplicit.
• Ændret KatalysatorerTilbagekøb er nu nuanceret: der blev ikke købt aktier i andet og tredje kvartal, men ca. 4,2 mia. USD af bemyndigelsen resterer. Den øvrige liste over katalysatorer og datoer er uændret.
• Ændret KonklusionKurs og markedsværdi er faldet fra 105,12 til 102,76 USD og fra 108,7 til 105,8 mia. USD. Fokus ligger fortsat på markedets AI-disruptionsfrygt mod selskabets stærke vækst og marginer.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 31. okt. 2026.

Aktien er faldet fra 141,74 til 105,12 USD efter Q3-regnskabet, hvor varslet cRPO-vækst for Q4 bremser til 18,5 %. Momentum er forværret kraftigt fra 5 til 1,5, mens kvalitet og værdiansættelse scorer højere. Samlet score er 5,6 mod 5,8.

• Forværret MomentumKursen er faldet fra 141,74 til 105,12 USD og ligger nu under både 50- og 200-dages gennemsnit. Momentumscoren er faldet fra 5 til 1,5.
• Forværret VækstAbonnementsvæksten er bremset fra 24,5 % til 21 %, og cRPO-væksten er varslet til 18,5 % i Q4 mod 20,5 % i Q3. Organisk vækst vurderes til 17-18 %.
• Ny RisiciÆndret bogføring gør AI-implementering til services frem for abonnement, og kontrakter med opsigelsesret er udeladt af cRPO. Det giver modvind på de rapporterede vækstmål ind i 2027.
• Forbedret VærdiansættelseGAAP-kurs-indtjening er faldet fra ca. 88,6 til 75,6, og kurs i forhold til omsætning er faldet fra ca. 9 til ca. 6,7 gange. Value-scoren er steget fra 4 til 5.
• Forbedret IndtjeningIkke-GAAP driftsmargin var 32,5 % i Q3 mod 29,5 % i Q2, og FCF-margin for 2026 er hævet fra 35 % til 36 %. Quality er steget fra 7 til 8, men Q3 var første EPS-skuffelse i seks kvartaler.
• Ændret KatalysatorerQ3-regnskabet er indtruffet, og næste regnskab forventes 27. januar 2027. AI-målet for årlig kontraktværdi er hævet fra 1,5 til over 1,7 mia. USD.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 18. okt. 2026.

Vurderingen af selskabet er stort set uændret, med samme scores på vækst, kvalitet, momentum og værdiansættelse. Indtjeningskvaliteten er sænket fra 6 til 5, og en række katalysatorer og risici er justeret.

• Forværret IndtjeningScoren for indtjeningskvalitet er faldet fra 6 til 5, med fokus på gabet mellem GAAP-resultat pr. aktie på 0,29 USD og justeret 0,90 USD.
• Ændret VærdiansættelseForward P/E er opjusteret fra ca. 31 til ca. 36 på baggrund af forventet justeret indtjening pr. aktie på 3,9-4,0 USD. Scoren er uændret på 4.
• Ændret MomentumKursen er 141,74 USD mod 140,86 USD og ligger 26 % under 52-ugers højdepunktet mod 27 % før. Aktien faldt 4,6 % den 16. oktober i en bred risk-off bevægelse. Scoren er uændret på 5.
• Ny KatalysatorerSelskabets program til egne aktier og en autoriseret ramme er tilføjet som positiv katalysator. Sektorrotation tilbage til software er udgået som katalysator.
• Ny RisiciNye EU-krav til AI og datasuverænitet kan øge compliance-omkostninger og forlænge salgscyklusser. Presset på bruttomarginen fra AI-regnekraft indgår ikke længere som selvstændig risiko.
• Ændret KonklusionSamlet score er 5,8 mod 6,0. Konklusionen fremhæver nu høj værdiansættelse og et stort gab mellem GAAP og justerede tal.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 10. okt. 2026.

Kursen er steget fra 135,62 til 140,86 USD, og den samlede score er faldet svagt fra 6,1 til 6,0, da Growth er faldet fra 9 til 8 og Indtjeningskvalitet fra 7 til 6. Fokus er flyttet fra forbrugsprissætning og Veza til AI-kontraktværdi over 1 mia. USD og Armis-integrationen.

• Forværret IndtjeningIndtjeningskvaliteten er faldet fra 7 til 6, fordi GAAP-nettomarginen på ca. 11 % nu holdes op mod en FCF-margin på 35 %. Armis-effekten på marginer og cash flow er ikke længere fremhævet.
• Forværret VækstGrowth er sænket fra 9 til 8 trods uændret abonnementsvækst på 24,5 %. Helårsguidance er nu angivet som 15,76-15,78 mia. USD mod tidligere 22,5 % vækst, og cRPO-væksten er 21 %.
• Ændret VærdiansættelseKursen er steget fra 135,62 til 140,86 USD og markedsværdien fra 140,2 til 145,6 mia. USD. Trailing P/E er 88 mod 85 og forward P/E ca. 31 mod ca. 30. Analytikernes gennemsnitlige mål giver ca. 4 % opside.
• Ændret ForretningAI-produkterne har passeret 1 mia. USD i årlig kontraktværdi, og partnerskaber med Microsoft, NVIDIA og Accenture er nye. Veza, AI-brandet Otto og omlægningen til forbrugsbaseret prissætning er ikke længere omtalt.
• Ændret KatalysatorerNye: regnskab 28. oktober 2026, AI-mål på 1,5 mia. USD ved udgangen af 2026 og sektorrotation. Bortfaldet: Brazil-udgivelsen, bevis for forbrugsprissætning og analytikeropjusteringer.
• Ændret RisiciPresset på bruttomarginen fra AI-regnekraft og svingende sektorsentiment er nye risici. Afhængigheden af CEO Bill McDermott og CEO-købet af aktier i februar 2026 er ikke længere med.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 28. sep. 2026.

Værdiansættelsen vurderes nu markant dyrere relativt til sektoren, mens tidligere GAAP-indtjeningsbekymringer er erstattet af en mere afgrænset kvantificering af Armis-opkøbets marginpres. Veza-opkøbet er gået fra ventet katalysator til gennemført integration, og insiderfokus er skiftet fra frasalg til CEOens aktiekøb.

• Forværret VærdiansættelseValue-scoren er faldet fra 6 til 3,5 trods stort set uændrede P/E-tal (trailing ca. 85, forward ca. 30). Vurderingen sammenlignes nu med et sektorgennemsnit på cirka 15x forward, mod tidligere beskrevet som attraktiv i lyset af væksten.
• Forbedret IndtjeningQuality (6 til 7) og EarningsQuality (6 til 7) er opjusteret. Bekymringen om GAAP-driftsmargin på cirka 4 procent og GAAP-nettoresultat ned 22,6 procent er erstattet af en afgrænset vurdering: Armis koster cirka 125 basispoint på driftsmarginen og 200 basispoint på FCF-marginen.
• Bortfaldet KatalysatorerOpkøbet af identitetsselskabet Veza, der tidligere indgik som en ventet fremtidig katalysator med lukning forventet i H1 2027, er nu beskrevet som et allerede gennemført opkøb integreret i platformen.
• Ændret LedelseFokus på insideraktivitet er skiftet fra bekymring om løbende aktiesalg fra ledelse og bestyrelse til at fremhæve, at CEO Bill McDermott købte aktier for egne midler og opsagde en salgsplan i februar 2026.
• Ændret VækstGuidance for omsætningsvæksten i 2026 angives nu til 22,5 procent mod tidligere cirka 21 procent, med Armis-opkøbet oplyst at bidrage med omkring 125 basispoint af væksten.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 13. sep. 2026.