Banco Santander S.A. – historik

3. kvartalsregnskabet er offentliggjort med rekordindtjening og hævede forventninger, men kursen er faldet fra 11,97 til 10,73 EUR, og kernekapitalprocenten er faldet efter Webster. Samlet score er faldet fra 6,6 til 6,2, primært på grund af svagere momentum og kvalitet.

• Forværret MomentumMomentum-scoren er faldet fra 7 til 5. Kursen er faldet fra 11,97 til 10,73 EUR og ligger nu 18 % under 52-ugers højdepunktet mod 9 % tidligere, efter et fald efter regnskabet.
• Forværret BalanceKernekapitalprocenten er faldet fra 14,0 % til 12,7 % efter Webster. Quality-scoren er derfor faldet fra 8 til 7, selvom afkastet på tangible egenkapital er steget fra 15,6 % til 16,0 %.
• Ændret KatalysatorerRegnskabet for 3. kvartal er indtruffet og er ikke længere en katalysator. I stedet er årsregnskabet for 2026 og nye kapitaludlodninger til aktionærerne for 2027 kommet i centrum, og vækst i nettorenteindtægter i Spanien i 2027 er tilføjet som ny positiv trigger.
• Forbedret IndtjeningUnderliggende overskud for de første ni måneder er 11,2 mia. EUR (+16 %), mod 7,3 mia. EUR for første halvår. Forventningen for 2026 er hævet til over 15 mia. EUR inklusive erhvervelser, og effektivitetsratioen er 42,6 % mod 42,8 %.
• Forbedret VærdiansættelseValue-scoren er steget fra 5 til 6, fordi den lavere kurs giver et P/E på cirka 10 mod omkring 11, og børsværdien er faldet fra 177 til cirka 155 mia. EUR.
• Ny RisiciFaldende indtjening i den brasilianske enhed og britiske erstatningskrav i bilfinansiering fremhæves nu tydeligere som risici, og integrationen af TSB og Webster er blevet en konkret hovedrisiko efter gennemførelsen.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 23. okt. 2026.

Samlet score er løftet fra 6,4 til 6,6, drevet af en højere kvalitetsscore på 8. Værdiansættelsen er omtalt anderledes med P/E omkring 11 mod tidligere 13,6-14,2, og analytikernes holdning fremstår mere afdæmpet.

• Forbedret IndtjeningKvalitetsscoren er hævet fra 7 til 8 med fokus på RoTE på 15,6 % mod 14,9 % året før og CET1 på 14,0 %. Omtalen af en stigende NPL-ratio på 5,61 % indgår ikke længere.
• Ændret VærdiansættelseP/E er nu angivet til omkring 11 mod tidligere 13,6-14,2, og udbytteafkastet til 1,7 % mod 1,9 %. Scoren er uændret på 5, og analytikerkonsensus er ikke længere beskrevet som positiv.
• Ændret MomentumKursen er 11,97 EUR mod 11,91 EUR, og scoren er uændret på 7. Omtalen er nu præget af svaghed i oktober med fald på 3,5 % og 1,3 % i stedet for konsolidering efter Webster.
• Ændret KatalysatorerDet brasilianske valg og det godkendte tilbagekøb på ca. 1,8 mia. EUR er ikke længere nævnt som katalysatorer. Nye punkter er Openbank-udrulning, kredittab i amerikansk forbrugerfinansiering og regnskab den 28. oktober.
• Ændret KonklusionMarkedsværdien er angivet til 177,0 mia. EUR mod 184,2 mia. EUR. Konklusionen lægger vægt på moderat værdiansættelse og blandet momentum frem for tidligere moderat opside mod konsensuskursmålet.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 9. okt. 2026.

Den samlede score er faldet fra 7,4 til 6,4, primært fordi momentum og værdiansættelse er vurderet svagere efter et kursfald fra 12,74 til 11,91 EUR. Overtagelsen af Webster er gennemført og er nu den største integrationsrisiko.

• Forværret MomentumMomentum er faldet fra 9 til 7. Kursen er faldet fra 12,74 til 11,91 EUR og ligger nu ca. 9 % under 52-ugers højdepunktet på 13,12 EUR, mod tæt på toppen før.
• Forværret VærdiansættelseValue er faldet fra 7 til 5. Aktien beskrives nu som handlet til en præmie til europæiske banker med kurs-bogført værdi på 1,66 og udbytteafkast på ca. 1,9 %, mod en rabat på ca. 12 % tidligere.
• Ny ForretningOvertagelsen af den amerikanske bank Webster Financial er gennemført i august 2026 og gør USA til tredje store hjemmemarked, ud over den tidligere nævnte TSB-overtagelse.
• Ny RisiciIntegrationen af Webster er løftet frem som en af de største risici, sammen med det brasilianske præsidentvalg i oktober 2026 og en let svækket kreditkvalitet (NPL-ratio 5,61 %).
• Forværret VækstGrowth er faldet fra 8 til 7, selvom vækstgrundlaget i regnskabet er uændret: underliggende halvårsresultat op 14-15 % til 7,3 mia. EUR og forventning om at overgå målet på over 14,1 mia. EUR.
• Ændret KonklusionKonklusionen har skiftet fra en bankaktie med stærkt momentum og rabat til sektoren til en rimeligt prissat aktie nær sin 52-ugers top, hvor analytikerkonsensus ligger ca. 15 % over kursen.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 22. sep. 2026.