Teck Resources – historik

Selskabet er uændret kobberfokuseret, men værdiansættelsen er blevet dyrere, og den samlede kvantscore er faldet fra 6,4 til 6,2. Aktien er steget til 64,67 USD, og analysen peger nu på, at Teck-ejerne ikke får Anglo Americans særudbytte, og at strejken på Highland Valley Copper ikke er i forhandling.

• Ny RisiciTeck-aktionærerne får ikke Anglo Americans særudbytte på cirka 4,5 mia. USD og ender med 37,6 % af Anglo Teck mod 62,4 % til Anglo-aktionærerne.
• Forværret VærdiansættelseForventet P/E er steget fra cirka 13,7 til 17,4, og trailing P/E er løftet af en engangsreversering af nedskrivning på Trail. Værdiscoren er uændret på 5.
• Forbedret MomentumKursen er steget fra 60,60 til 64,67 USD og ligger nu tæt på 50-dages gennemsnittet på 65,29 USD mod tidligere under det. Momentumscoren er hævet fra 5 til 6.
• Forværret KonklusionSamlet score er faldet fra 6,4 til 6,2, fordi kvalitet er sænket fra 8 til 7 og indtjeningskvalitet fra 6 til 5. Begrundelsen er cyklikken og engangsposter i overskuddet.
• Forværret RisiciStrejken på Highland Valley Copper omfatter nu cirka 1.200 medarbejdere uden planlagte forhandlinger, og BC Federation of Labour har udstedt en hot edict mod mineproduktet.
• Ny ForretningTrail har fået en strategisk investering på 400 mio. CAD fra Canada Growth Fund til germanium, antimon og gallium, og San Nicolas har fået miljøtilladelser. Zinkpres og Antamina-fald er ikke længere fremhævet.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 1. nov. 2026.

Q3-regnskabet er leveret med fordoblet justeret EBITDA og lavere kobberomkostninger, men aktien er faldet til 60,60 USD, og momentum er svækket. Ny risiko er strejken på Highland Valley Copper, og kinesisk godkendelse af fusionen mangler fortsat.

• Forværret MomentumMomentum er faldet fra 7 til 5. Kursen er faldet fra 64,62 USD til 60,60 USD, og aktien ligger nu omkring 200-dages gennemsnittet og cirka 16 % under toppen mod 11 % før.
• Ny RisiciCirka 1.277 stålarbejdere har strejket på Highland Valley Copper siden 24. oktober, så minen kører med nedsat kapacitet. Vejrforstyrrelser på Quebrada Blanca i 2026 er også kommet til.
• Forbedret IndtjeningJusteret EBITDA steg til 2,3 mia. USD i Q3 mod 2,2 mia. USD i Q2, og kobberets nettoenhedsomkostning er sænket til 1,77 USD per pund. Margin er dog faldet fra cirka 61 % til 51 %.
• Ændret VærdiansættelseP/E er faldet fra 18,0 til cirka 11 på de seneste tolv måneder, og forventet P/E er faldet fra 15,4 til cirka 13,7. Scoren for værdiansættelse er uændret på 5, da indtjeningen hviler på rekordhøje kobberpriser.
• Ændret KatalysatorerQ3-regnskabet er indtruffet, mens kinesisk godkendelse fortsat afventes med lukning senest i marts 2027. Nye triggere er omstillingen af møllerne på Highland Valley Copper i Q1 2027 og nye minefaser på Quebrada Blanca frem til Q4 2027.
• Forværret KonklusionDen samlede score er faldet fra 6,6 til 6,4. Kvalitet er steget fra 7 til 8, mens momentum er faldet fra 7 til 5.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 19. okt. 2026.

Kursen er faldet fra 68,05 til 64,62 USD, så momentum er svækket fra 8 til 7, mens værdiansættelsen er løftet fra 4 til 5, fordi aktien nu ligger 2-5 % under den udbyttejusterede fusionsværdi. Samlet score er faldet fra 6,8 til 6,6.

• Forværret MomentumKursen er faldet fra 68,05 til 64,62 USD, og afstanden til 52-ugers toppen på 72,56 USD er vokset fra ca. 6 % til ca. 11 %. Momentumscoren er fra 8 til 7.
• Forbedret VærdiansættelseScoren er fra 4 til 5, og P/E er faldet fra ca. 19 til 18,0 (forventet fra ca. 16 til 15,4). Aktien ligger nu ca. 2-5 % under en udbyttejusteret fusionsværdi på ca. 66-68 USD.
• Forværret IndtjeningIndtjeningskvaliteten er fra 7 til 6. Der peges på afhængighed af kobberprisen, justeret overskud over det rapporterede (948 mod 854 mio. USD) og tailings-investeringer på 390-460 mio. USD i 2026.
• Ny RisiciFordi ombytningsforholdet er fast, påvirkes Teck-kursen af en svagere Anglo American-aktie før lukning. Kinas forsinkelse af godkendelsen er stadig den største risiko.
• Bortfaldet KatalysatorerTrails udvidelse af kritiske mineraler (germanium, gallium, antimon) og beslutninger om Zafranal og San Nicolás er ikke længere nævnt. Ny katalysator er guidance for 2027 og fortsat stabil Quebrada Blanca.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 10. okt. 2026.

Fusionen med Anglo American mangler nu kun kinesisk godkendelse, men Kina kræver angiveligt leveringsgarantier for kobberkoncentrat. Indtjeningskvaliteten er forbedret markant, og kursen ligger nu tættere på den implicitte fusionsværdi.

• Ændret RisiciKina er nu den eneste udestående godkendelse, hvor EU, Chile, Peru og Sydkorea tidligere også var åbne. Kina kræver angiveligt langsigtede leveringsgarantier for kobberkoncentrat.
• Forbedret IndtjeningKontantstrøm fra driften på 1,7 mia. USD overstiger justeret overskud på 948 mio. USD, og EarningsQuality er steget fra 5 til 7. Før var frit cash flow negativt på 12 måneders sigt.
• Forbedret ForretningKobberenhedsomkostningerne er faldet til 1,64 USD per pund fra 2,02 USD, og QB har leveret tre stabile kvartaler. Quality er steget fra 6 til 7.
• Ændret VærdiansættelseKursen er steget fra 66,97 til 68,05 USD, og P/E er nu cirka 19 mod tidligere 22-27x. Rabatten til den implicitte fusionsværdi på cirka 6 % er blevet beskrevet som begrænset spænd.
• Ny KatalysatorerAftalen med Canada Growth Fund om at udvide germanium, gallium og antimon i Trail og et Q3-regnskab den 29. oktober 2026 er kommet til som nye punkter.
• Bortfaldet KatalysatorerRisikoen for modbud fra Glencore, BHP, Rio Tinto eller Freeport er ikke længere nævnt, og Galore Creek og QB-møllenudvidelsen indgår ikke længere som katalysatorer.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 28. sep. 2026.

Samlet kvantitativ score er faldet fra 7,0 til 6,2, primært drevet af lavere værdiansættelses- og indtjeningskvalitetsscore, mens momentum er forbedret. En ny risiko om modbud til Anglo American-fusionen er tilføjet, mens risikoen om driftsforstyrrelser i H2 2026 er udgået.

• Forværret KonklusionDen samlede kvantitative score er faldet fra 7,0 til 6,2, drevet af lavere værdiansættelses- og indtjeningsscore, delvist opvejet af stærkere momentum.
• Forværret VærdiansættelseValue-scoren er faldet fra 7 til 4. P/E fremhæves nu som historisk dyrt (ca. 22-27x mod 10-års median på ca. 11x), selvom rabatten til den implicitte fusionsværdi fortsat er 6-7 %.
• Forværret IndtjeningQuality-scoren er faldet fra 8 til 6 og EarningsQuality fra 7 til 5. Fokus er skiftet fra rekordhøj EBITDA-margin til lav ROE (ca. 5 %) og negativt trailing frit cash flow.
• Forbedret MomentumMomentum-scoren er steget fra 6 til 8. Aktien beskrives nu med stærkt momentum tæt på 52-ugers-højt, mod tidligere at blive kaldt konsoliderende og afventende.
• Ny RisiciEn ny risiko om muligt modbud eller aktivistisk indblanding fra Glencore, BHP, Rio Tinto eller Freeport-McMoRan er tilføjet, hvis Anglo Teck-fusionen forsinkes.
• Bortfaldet KatalysatorerDen tidligere risiko om driftsforstyrrelser og lavere malmkvalitet ved Highland Valley og Antamina i andet halvår 2026 er ikke længere nævnt.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 14. sep. 2026.