Taiwan Semiconductor – historik

Tredje kvartal er afrapporteret med omsætning og resultat over guidance, men kursen er faldet fra ca. 453 til ca. 413 USD, og samlet score er sænket fra 8,0 til 7,5, især på grund af svagere momentum og lavere værdiansættelsesscore.

• Forværret MomentumKursen er faldet fra ca. 453 til ca. 413 USD og ligger nu ca. 15 % under 52-ugers toppen på 487 USD, mod ca. 5 % før. Momentumscoren er sænket fra 8 til 6 efter et fald i halvlederindekset.
• Forværret VærdiansættelseScoren er sænket fra 6 til 5. Trailing P/E er stadig ca. 30, mens den tidligere forward P/E på 20-21 er erstattet af en analytikers P/E på 16 gange 2027-estimatet.
• Ændret KatalysatorerRegnskabet for tredje kvartal er indtruffet, og regnskabet for fjerde kvartal med guidance for 2027 er nu den nærmeste katalysator. A16 er flyttet frem fra H2 2027 til H2 2026-H1 2027.
• Forbedret VækstVækstscoren er hævet fra 9 til 9,5. Omsætningen steg 41 % i USD og slog guidance, fjerde kvartal er guidet til ca. 58 % vækst, og helårsvæksten er ca. 44 % mod tidligere over 40 %.
• Ændret IndtjeningBruttomarginen er 66,4 % og driftsmarginen 58,7 %, mod 67,7 % og 60,3 % i andet kvartal. Kvalitetsscoren er hævet fra 9 til 9,5, men indtjeningskvaliteten er sænket fra 8 til 7,5 pga. kapitalbudgettet.
• Ny RisiciAmerikansk Section 232-told på halvledere og risikoen for, at Intel 14A eller Samsung 2 nm vinder kunder, er nu med som negative katalysatorer. Margenpres fra N2 og udlandsfabrikker er fortsat med.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 10. okt. 2026.

Værdiansættelsen vurderes mere moderat, med Value-score op fra 4 til 6 og samlet score op fra 7,6 til 8,0, mens vækst og kvalitet er uændrede. Omsætningen for tredje kvartal er nu kendt og lå over guidance, og nye margenrisici og en toldaftale er kommet til.

• Forbedret VærdiansættelseValue-scoren er steget fra 4 til 6, fordi forward P/E på ca. 21 vægtes tungere end trailing P/E på ca. 30, og aktien ligger under branchemedianen. Konsensuskursmålet er ca. 555 USD.
• Forbedret IndtjeningEarnings quality er løftet fra 7 til 8 med vægt på konsistent indtjening og forudbetalinger fra kunder, mens det høje kapexniveau på 60-64 mia. USD fortsat belaster fri cash flow midlertidigt.
• Forbedret VækstOmsætningen for tredje kvartal 2026 er offentliggjort til 1.494 mia. NT-dollar, op ca. 51 % år-til-år og over øvre ende af guidance. Growth-scoren er uændret på 9.
• Forværret MomentumMomentum-scoren er sænket fra 9 til 8, selvom kursen er 453 USD mod 450,61 USD. Aktien ligger ca. 5 % under 52-ugers toppen på 479 USD og har vist lidt svaghed forud for regnskabet 15. oktober.
• Ny RisiciMargenpres fra opstart af 2-nanometer og udlandsfabrikker er kommet til som risiko, med bruttomargen guidet til 65-67 % i tredje kvartal mod 67,7 % i andet kvartal.
• Ændret KatalysatorerTrigger om skærpet taiwansk eksportkontrol og om konkurrenters udbyttegennembrud er udgået. Ny positiv trigger er afklaringen af told gennem aftalen mellem USA og Taiwan, og 2-nanometer-rampen er nu en selvstændig trigger.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 28. sep. 2026.

Værdiansættelsen er blevet dyrere efter en kursstigning fra 433 til 451 USD, mens flere kvantitative scores (vækst, kvalitet, indtjeningskvalitet) er nedjusteret en smule i takt med et forhøjet kapexbudget. Risikobilledet er skiftet fra amerikansk toldrisiko til taiwansk eksportkontrol mod Kina, og TSMC har annonceret yderligere 100 mia. USD i Arizona-investeringer.

• Forværret VærdiansættelseValue-scoren er faldet fra 6 til 4, efter at kursen er steget fra 433,24 til 450,61 USD og markedsværdien fra 1980 til 2337 mia. USD; et nyt EV/FCF på ca. 54x fremhæves som tegn på forhøjet prisfastsættelse.
• Forværret IndtjeningGrowth-, Quality- og EarningsQuality-scoren er hver faldet et point (til 9, 9 og 7), og 2026-kapexbudgettet er hævet fra 52-56 til 60-64 mia. USD, hvilket presser cash flow yderligere.
• Ny RisiciTaiwan overvejer nu strammere eksportkontrol af AI-chips til Kina for at følge amerikanske regler, hvilket kan skabe friktion med kinesisk-eksponerede kunder.
• Bortfaldet RisiciRisikoen for amerikanske toldsatser på op til 100 procent på importerede chips indgår ikke længere som en fremhævet risiko.
• Ny ForretningTSMC har annonceret yderligere 100 mia. USD i Arizona-investeringer, så det samlede forpligtede beløb nu udgør 265 mia. USD fordelt på 12 fabrikker, pakkeanlæg og et forskningscenter.
• Forbedret MomentumKursen er steget fra 433,24 til 450,61 USD og handler nu kun cirka 6 procent under 52-ugers højeste, mod cirka 10 procent tidligere.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 14. sep. 2026.