CNH Industrial NV – historik

CNH har aftalt at sælge 70 % af entreprenørforretningen til Kobelco og bliver dermed ren landbrugsmaskineproducent. Q3-regnskabet hævede guidance og forbedrede marginerne, men indtjeningen er påvirket af engangsposter, og cash flow er fortsat negativt.

• Ny ForretningCNH sælger 70 % af entreprenørforretningen til Kobelco for 700 mio. USD (værdi 1 mia. USD) og beholder 30 %. Lukning forventes inden udgangen af 2027, og selskabet bliver ren landbrugsvirksomhed.
• Forbedret IndtjeningJusteret EPS i Q3 steg til 0,16 USD fra 0,08 USD, og landbrugets EBIT-margin nåede 6,0 % mod 5,2 % i Q2. Guidance for 2026 er hævet til 0,44-0,48 USD i EPS fra 0,41-0,46 USD; vækstscoren steg fra 3 til 4.
• Forværret IndtjeningQ3 indeholder 109 mio. USD i engangsrefusioner af told og en ikke-kontant skatteomkostning i Brasilien på 156 mio. USD. Regnskabsmæssig EPS var 0,02 USD, og scoren for indtjeningskvalitet faldt fra 4 til 3.
• Ændret BalanceIndustrielt frit cash flow var negativt med 449 mio. USD efter ni måneder mod 439 mio. USD efter første halvår. Guidance for året er hævet til 300-450 mio. USD, og provenuet fra Kobelco skal bruges på gældsnedbringelse.
• Ændret KatalysatorerQ3-regnskabet er indtruffet og erstattes af Kobelco-aftalens gennemførelse i 2027 og ordrestart på Bourgault-såsystemer i februar 2027. Ledelsen har desuden meldt, at stort set alt industrielt frit cash flow skal tilbage til aktionærerne.
• Ny RisiciMisligholdelser i finansieringsarmen er nået 4,1 %, drevet af Sydamerika, og Q4-produktionspladser i landbrug er kun halvt fyldte. Yderligere lagernedbringelse hos forhandlerne på 150-250 mio. USD forventes i Q4.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 26. okt. 2026.

Den samlede kvantitative score er steget fra 3,8 til 4,1, primært på bedre momentum og en lidt mildere værdiscore. Samtidig er der kommet en ny regulatorisk risiko fra FTC og USDA, og den frie pengestrøm i første halvår er negativ.

• Ny RisiciFTC og USDA åbnede 7. oktober en undersøgelse af dealerforhold, priser og reparationsregler med høringsfrist 7. december. Aktien faldt 6,1 %, og faldet blev tidligere forklaret med værdiansættelsen.
• Forværret IndtjeningIndustriel free cash flow er negativ med 439 mio. USD i første halvår mod 116 mio. USD året før. Q2-marginen faldt til 5,2 % i landbrug fra 8,1 % og til 1,7 % i Construction fra 4,5 %. Quality er sænket fra 4 til 3,5.
• Forbedret MomentumMomentum er hævet fra 5 til 6, fordi aktien er cirka 22 % højere siden årsskiftet. Kursen er 11,49 USD mod 11,39 USD, men stadig cirka 21 % under 52-ugers toppen på 14,46 USD.
• Ændret VærdiansættelseValue er hævet fra 3 til 4, mens multiplen på cirka 26 gange justeret indtjening er uændret. Det nævnes nu, at udbyttet er sænket til 0,10 USD pr. aktie, og markedsværdien er cirka 14,2 mia. USD mod 14,1 mia. USD.
• Ændret KatalysatorerQ3-regnskabet er sat til 9. november 2026. Tilbagekøb, kreditkvalitet i finansieringsarmen og Deere og AGCO som katalysatorer er udgået, mens stabilisering i Sydamerika og marginløft i Construction er kommet til.
• Ændret KonklusionFokus er flyttet fra en cyklisk vending med forbedret guidance og balanceret risiko til svag vækst, lave marginer og negativ cash flow. Den samlede score er 4,1 mod 3,8 før.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 11. okt. 2026.

Kursen er faldet fra 13,58 til 11,39 USD, så Momentum-scoren er sænket fra 8 til 5, og samlet score er faldet fra 4,4 til 3,8. Fokus er flyttet mod toldlettelser og guidanceforbedring, mens vækst, kvalitet og værdiansættelse er vurderet uændret svage.

• Forværret MomentumKursen er faldet fra 13,58 til 11,39 USD og ligger nu cirka 21 % under 52-ugers højdepunktet på 14,46 USD. Momentum-scoren er sænket fra 8 til 5 efter et fald på cirka 6 % i starten af oktober.
• Forværret KonklusionSamlet score er faldet fra 4,4 til 3,8, alene drevet af momentum. Konklusionen lyder nu på en cyklisk vending, hvor risiko og afkast er nogenlunde balanceret.
• Forbedret RisiciToldbelastningen er reduceret, da satserne på visse udstyrskategorier er sænket til 15 % fra 25 %. Tidligere blev skærpede toldsatser set som en risiko, og svaghed i Brasilien er ikke længere fremhævet.
• Ændret KatalysatorerTriggerne centreres nu om Q3-regnskab, yderligere toldlettelser, rentefald og kommercialisering af autonomi. Tilbagekøbsudvidelsen på 500 mio. USD og bolt-on-opkøb er udgået som selvstændige triggere.
• Ændret VærdiansættelseScoren er uændret på 3, men P/E på justeret EPS er faldet fra 30-33x til cirka 26x på grund af den lavere kurs. GAAP P/E nævnes nu med cirka 53, mens markedsværdien er faldet fra 16,9 til 14,1 mia. USD.
• Ændret IndtjeningFri pengestrøm er nu guidet til 200-400 mio. USD, og udbyttet fremhæves som fortsat sammen med tilbagekøb. Før blev udbyttet beskrevet som kraftigt nedskåret, og Q1-nettoresultatet som faldet fra 131 til 7 mio. USD.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 24. sep. 2026.