GlobalFoundries Inc – historik

Q3-regnskabet har bekræftet væksten: omsætningen steg 13 % mod 6 % i Q2, og bruttomarginen nåede en rekord. Fotonikplanen er rykket frem et år, men en stor engangsomkostning gør IFRS-resultatet negativt, og kursen er faldet efter regnskabet.

• Forbedret VækstOmsætningsvæksten er steget fra 6 % til 13 % år over år, og omsætningen er 1,899 mia. USD i Q3 mod 1,786 mia. i Q2. Q4 er guidet til 2,0 mia. USD. Vækstscoren er løftet fra 5 til 6,5.
• Forbedret IndtjeningJusteret bruttomargin er steget fra 29,9 % til en rekord på 31,4 %, og justeret driftsmargin fra 16,7 % til 17,9 %. IFRS-driftsmarginen er steget fra 9,7 % til 12,1 %.
• Forbedret ForretningFotonikplanen er fremrykket: cirka 0,5 mia. USD i 2026 og en årlig rate på cirka 1 mia. USD ved udgangen af 2027, mod tidligere 2028. Kapaciteten er booket gennem 2027. Ny aftale med TSMC om interposere.
• Ændret BalanceJusteret frit cash flow er steget fra minus 3 mio. USD til 136 mio. USD i Q3. Samtidig forventes nettoinvesteringer på cirka 4 mia. USD i 2027, hvoraf cirka en tredjedel dækkes af kundeforudbetalinger.
• Ændret VærdiansættelseTrailing P/E er steget fra 32,7 til cirka 113,7, fordi en ikke-kontant omkostning på 441 mio. USD ved aktieudstedelse til staten gav et IFRS-tab på 270 mio. USD. Forward P/E er faldet fra 19,4 til 17,1.
• Ny KatalysatorerQ3-regnskabet er indtruffet og erstattet af Q4-regnskabet i 2027. Nye katalysatorer er volumenopstart for TSMC-interposere i H1 2028 og endelig støtte på 375 mio. USD til kvanteenheden.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 31. okt. 2026.

Kursen er faldet fra 46,68 til 41,90 USD, og Quant Score er faldet fra 4,6 til 4,4 på svagere indtjeningskvalitet. Samtidig er Malta-projektet og CHIPS-bevillingen konkretiseret, men med uafklarede vilkår for den nye statslige aktiepost og anden fabrik.

• Forværret IndtjeningIndtjeningskvaliteten er faldet fra 5 til 4, fordi frit cash flow var minus 3 mio. USD i Q2 mod 277 mio. USD året før, og IFRS-resultatet faldt fra 228 til 167 mio. USD.
• Forværret MomentumKursen er faldet fra 46,68 til 41,90 USD og står nu 55 % under 52-ugers toppen mod cirka 50 % før. Markedsværdien er faldet fra 25,6 til 23,0 mia. USD.
• Ændret ForretningMalta-projektet er konkretiseret: CHIPS-bevillingen er ændret, så op til 955 mio. USD omfordeles til fotonik, og selskabet øger sine investeringer i Malta og Burlington til 5 mia. USD.
• Ny RisiciVilkårene for den nye statslige aktiepost på cirka 4 % er ikke offentliggjort, og anden Malta-fabrik er kun betinget finansieret uden bindende kundevolumener. Patentsag mod Tower om 11 patenter er også kommet til.
• Ændret KatalysatorerTriggeren om en endelig amerikansk fotonikbevilling er erstattet af byggestart på første Malta-fabrik i slutningen af 2026 og bindende finansiering af anden fabrik i 2027. En ny trigger om vilkår for statslig aktiepost er tilføjet.
• Ændret VærdiansættelseForward P/E er nu 19,4 mod cirka 23 før, og P/S er 3,3 mod 3,4, mens scoren er uændret på 5. Samlet score er faldet fra 4,6 til 4,4.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 18. okt. 2026.

Den samlede score er uændret på 4,6, men sammensætningen har ændret sig: Vækst og Momentum er svagere, Værdiansættelse og Indtjeningskvalitet lidt bedre. Ny Malta-model med statsfinansierede fabrikker og øget amerikansk ejerandel er tilføjet.

• Ny ForretningTo nye fabrikker i Malta, New York finansieres af japanske og amerikanske statsfonde med op til 21 mia. USD, mens selskabet driver dem mod gebyrer. Produktion forventes i 2029.
• Forværret VækstVækstscoren er sænket fra 6 til 5. Væksten beskrives nu som moderat sammenlignet med AI-halvlederpeers, og omtalen af 62 % vækst i datacenter og kommunikation indgår ikke længere.
• Forværret MomentumMomentum er sænket fra 4 til 3. Kursen er faldet fra 48,24 til 46,68 USD og ligger nu cirka 50 % under toppen (tidligere cirka 48 %), efter en nedgradering fra BNP Paribas Exane.
• Forbedret VærdiansættelseVærdiansættelse er hævet fra 4 til 5. Forward P/E er cirka 23 mod tidligere cirka 28, og P/S er cirka 3,4 mod 3,7, mens markedsværdien er faldet fra 26,5 til 25,6 mia. USD.
• Forbedret IndtjeningIndtjeningskvalitet er hævet fra 4 til 5, bl.a. fordi frit cash flow for 2025 på 1,157 mia. USD og målet om cirka 10 % cash flow-margin i 2026 vægtes højere. Frit cash flow i Q2 var uændret tæt på nul.
• Ny RisiciNy risiko er, at Malta-projektet afhænger af politiske aftaler mellem USA og Japan. Den amerikanske stat har desuden fordoblet sin ejerandel til cirka 8 %, og et aktietilbagekøb indgår ikke længere som katalysator.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 10. okt. 2026.

Den samlede score er faldet fra 4,8 til 4,6, primært fordi indtjeningskvaliteten er vurderet svagere (fra 6 til 4) på grund af negativt frit cash flow i andet kvartal. Overhænget i aktien er skiftet fra den amerikanske stat til Mubadala.

• Forværret IndtjeningScore for indtjeningskvalitet er faldet fra 6 til 4. Frit cash flow var -3 mio. USD i andet kvartal, og margin-målet for 2026 er ca. 10 % mod ca. 17 % i 2025.
• Ændret RisiciUdbudsrisikoen handler nu om storaktionæren Mubadala, som har solgt aktier flere gange i 2026, i stedet for den amerikanske stats aktiepost.
• Forbedret MomentumMomentumscoren er hævet fra 3 til 4. Kursen er 48,24 USD mod 49,09 USD, men ca. 15 % over marts-niveauet på ca. 42 USD.
• Ny KatalysatorerNye katalysatorer er CHIPS-bevillingen til kvantefoundry, UX-platformene og MIPS i Physical AI samt udbetaling af photonics-støtte. 45 nm-noden og integrationen af ARC er ikke længere med.
• Ny RisiciKonkurrence fra Tower og TSMC inden for silicon photonics er nu en selvstændig risiko, og mobilsegmentets fald i 2026 fylder mere end automotive-svagheden.
• Ændret KonklusionFokus er flyttet til, om frit cash flow bekræfter forbedringen i regnskabet den 4. november. Tidligere lå fokus på svagt kapitalafkast og høj P/E.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 28. sep. 2026.

Den kvantitative vurdering er forbedret svagt fra en samlet score på 4,0 til 4,8, drevet af stærkere vækst-, indtjenings- og momentumscorer efter en kursstigning fra 45,29 til 49,09 USD og et afsluttet Synopsys ARC-opkøb. Til gengæld fremhæves selskabets tidligere centrale Trusted Foundry Category 1A-status ikke længere som styrke.

• Forbedret KatalysatorerOvertagelsen af Synopsys ARC-processor-IP-forretningen er nu gennemført mod tidligere at være en ventet closing i H2 2026, hvilket fjerner den tidligere fremhævede risiko om dealens afslutning.
• Forbedret IndtjeningEarningsQuality-scoren er steget fra 4 til 6. Fokus er skiftet fra et faldende frit cash flow drevet af høje capex til et helårs FCF på 1.157 mio. USD i 2025, svarende til cirka 17 % FCF-margin.
• Forbedret MomentumMomentum-scoren er steget fra 2 til 3, efter at kursen er steget fra 45,29 USD til 49,09 USD. Aktien handles dog fortsat omkring 47 % under 52-ugers-højeste på 92,55 USD.
• Forbedret VækstGrowth-scoren er steget fra 5 til 6. Begrundelsen er nu baseret på en Q3 2026-guidance om 11 % omsætningsvækst år-til-år, mod tidligere fokus på et svagt Smart Mobile Devices-segment der trak den samlede vækst ned.
• Bortfaldet ForretningDen tidligere fremhævede status som USA eneste fuldt Trusted Foundry Category 1A-certificerede foundry, brugt som selskabets centrale unikke differentiator, nævnes ikke længere i styrker eller vurdering.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 13. sep. 2026.