Støbeforretning for specialiserede chips
GlobalFoundries er en af verdens største uafhængige halvlederstøberier og fremstiller chips for kunder som designer dem selv uden egne fabrikker.
Selskabet har fabrikker i USA, Tyskland og Singapore og leverer til bilindustri, smartphones, industri, datacentre og forsvar.
I stedet for at jage de mest avancerede transistorstørrelser fokuserer selskabet på modne og specialiserede procesplatforme, hvor kunderne kræver lavt strømforbrug, radiofrekvens, indlejret hukommelse og høj pålidelighed.
Moderselskabet Mubadala i Abu Dhabi ejer fortsat langt størstedelen af aktierne.
Forretningsmodel og kundeaftaler
Indtægterne kommer fra waferproduktion på langsigtede kapacitetsaftaler med kunder, ofte med forudbetalinger og volumenforpligtelser.
Derudover vokser en mindre serviceindtægt fra designstøtte og processorteknologi efter opkøbene af MIPS og Synopsys ARC-forretningen.
Kapitalintensiteten er høj, og lønsomheden afhænger af fabrikkernes udnyttelsesgrad.
Selskabet har indgået en ny model, hvor japanske og amerikanske statslige fonde finansierer og ejer to nye fabrikker i Malta i New York, mens GlobalFoundries driver dem og modtager gebyrer.
Teknologisk differentiering
Selskabets styrke er platforme som FDX med fuldt udtømt silicium på isolator, siliciumfotonik, radiofrekvens og effektstyring i form af galliumnitrid.
Siliciumfotonik bruges til optiske forbindelser i AI-datacentre og er selskabets hurtigst voksende område, hvor selskabet arbejder med fire af de fem største producenter af optiske transceivere.
Opkøbet af Advanced Micro Foundry og en forventet amerikansk R&D-bevilling til fotonik styrker positionen.
Som eneste store støberi med betydelig amerikansk produktion er selskabet desuden en betroet leverandør til forsvar og sikkerhedskritiske anvendelser.
Konkurrencesituation og markedsposition
De vigtigste konkurrenter er TSMC, UMC, Tower Semiconductor og kinesiske SMIC og Hua Hong.
TSMC dominerer de avancerede noder og har også modne noder, men GlobalFoundries differentierer sig med specialiserede platforme, geografisk spredt produktion uden for Asien og tætte relationer til amerikanske og europæiske kunder, der vil mindske afhængighed af Taiwan og Kina.
Kinesiske støberier presser priserne på modne noder, så konkurrencefordelen er holdbar primært i specialiserede platforme med høje omkostninger ved at skifte leverandør, ikke i standardprocesser.
Fotonik er en tidlig men hurtigt konkurrenceudsat niche, hvor Tower allerede er stærk.
Strategisk retning og megatrends
Strategien er at flytte porteføljen fra cykliske forbrugerprodukter mod AI-infrastruktur, bilindustri, forsvar og satellitkommunikation.
Optisk netværk til AI-datacentre og effektstyring til datacentre er de tydeligste vækstspor.
Geopolitisk støtte fra USA, EU og Japan til lokal chipproduktion giver subsidier og kundeinteresse, og den statslige medejerandel er nu cirka otte procent.
Opkøb inden for RISC-V og strømforsyning skal give mere indhold pr. wafer og højere marginer på sigt.