JAPANSKE AKTIER

Japan: reform og genopvågnen Japan har gennemgået den største ændring i selskabsledelse blandt de udviklede markeder, og det er den centrale investeringshistorie.

• Selskabsreform - børsen har lagt åbent pres på selskaber, der handler under indre værdi, om at fremlægge planer for at højne kapitalafkastet. Det har udløst tilbagekøb, højere udbytter og afvikling af krydsejerskaber.
• Industri og automation - Fanuc, Keyence, SMC. Verdensførende inden for robotter og fabriksautomation.
• Bilindustri - Toyota og underleverandørkæden. Hybridteknologi har været en styrke.
• Handelshuse - de store sogo shosha med bred råvare- og investeringsportefølje.
• Halvledermaterialer og udstyr - en overset men stærk klynge.

Særlige forhold: Mange selskaber har haft store kontantbeholdninger uden anvendelse, hvilket har holdt værdiansættelserne nede. Det er præcis det, reformen adresserer. Risiko: Yenens kurs er afgørende for afkastet målt i kroner. En svag yen løfter eksportørernes indtjening, men udhuler afkastet for en udenlandsk investor uden afdækning.