Tilbage
Infrastruktur og anlæg

Infrastruktur og anlæg

Anlægsentreprenører, rådgivende ingeniører, entreprenørmaskiner og materialer til veje, jernbane, elnet og vand. Politisk finansieret efterspørgsel med lang synlighed i ordrebøgerne.

Risiko: Medium Langsigtet 84 aktier

HVORFOR ER DET SPÆNDENDE?

Amerikansk infrastrukturfinansiering står foran et af de mest konkrete beslutningspunkter i årtiet.

Infrastructure Investment and Jobs Act fra 2021 tilførte 1.200 mia. USD, heraf 550 mia. USD i ny investering, og har finansieret over 68.000 projekter. Lovens bevillinger til vej, jernbane og kollektiv trafik udløber 30. september 2026. Sker der ingenting inden da, falder den føderale formelfinansiering tilbage til niveauet før 2021.

Et afløsende lovforslag, BUILD America 250 Act, blev fremsat i maj 2026 og behandlet i Repræsentanternes Hus transportudvalg. Men historikken taler for en kortvarig forlængelse frem for en færdigforhandlet femårig lov. Siden 1991 har USA været på midlertidige forlængelser af udløbne transportlove omkring en tredjedel af tiden. Finansloven for 2026 annullerede desuden over 2,3 mia. USD i allerede tildelte IIJA-midler.

Det er værd at forstå hvad det betyder og ikke betyder. Projekter der allerede er under udførelse med formelt bundne midler, er relativt sikre. Risikoen ligger på nye projekter og på tildelte men endnu ikke fuldt finansierede opgaver. Usikkerheden er reel, men den rammer ordreindgangen i 2027 og ikke omsætningen i år.

I Europa er billedet mere stabilt, drevet af elnetsudbygning, jernbaneinvesteringer og forsvarsrelateret infrastruktur.

OM TEMAET

Infrastruktur og anlæg

Infrastruktur adskiller sig fra næsten alle andre temaer ved at efterspørgslen ikke kommer fra markedet, men fra politiske beslutninger. Når en stat vedtager et vejprogram eller en jernbanestrækning, ligger arbejdet fast i årevis uafhængigt af konjunkturen.

Det giver en usædvanlig lang synlighed. Ordrebøgerne hos de store anlægsentreprenører strækker sig typisk to til fire år frem, og kontrakterne er ofte indeksregulerede. Til gengæld er marginerne tynde, og et enkelt fejlkalkuleret storprojekt kan æde flere års indtjening.

Segmenter
  • Anlægsentreprenører – Strabag, Per Aarsleff, Skanska, Budimex, Veidekke, MT Højgaard, Sterling Infrastructure, Orion Group
  • Energi- og netinfrastruktur – Quanta Services, MYR Group, Netel, Argan
  • Rådgivende ingeniører – Sweco, AFRY, Norconsult, Arcadis, AtkinsRéalis
  • Entreprenørmaskiner og materialer – Caterpillar, Komatsu, CRH, Epiroc, Metso
  • Udstyrsudlejning – United Rentals, EquipmentShare
  • Jernbane og transportinfrastruktur – Alstom, Wabtec, Ferrovial
Den nordiske rådgiverklynge er usædvanligt stærk. Sweco, AFRY, Norconsult og Arcadis dækker tilsammen en stor del af europæisk infrastrukturrådgivning, og de er langt mindre kapitalintensive end entreprenørerne. De tjener på timer frem for på entreprisen, hvilket giver en helt anden risikoprofil.

Vær opmærksom på at flere amerikanske specialentreprenører i denne kategori i praksis er datacenterbyggeri. Sterling Infrastructure, EMCOR og Comfort Systems henter en stor og voksende andel af omsætningen fra hyperscale-kunder, ikke fra veje og broer.

HVAD SKAL MAN HOLDE ØJE MED?

  • Reautorisering af IIJA – deadline 30. september 2026, og en midlertidig forlængelse er det mest sandsynlige udfald
  • Ordrebog i forhold til omsætning – den bedste indikator for indtjeningssynlighed hos anlægsentreprenører
  • Book-to-bill hos rådgiverne – Sweco, AFRY og Norconsult rapporterer ordreindgang kvartalsvis
  • Marginer på fastpriskontrakter – tabsgivende storprojekter er den klassiske faldgrube i sektoren
  • Datacenterandel – flere amerikanske entreprenører er reelt AI-eksponering forklædt som infrastruktur
  • Udnyttelsesgrad hos udlejningsselskaberne – United Rentals er en tidlig indikator for aktivitetsniveauet
  • Elnetsinvesteringer i Europa – overlapper med elektrificeringstemaet og driver Netel, MYR Group og Quanta

RELATEREDE INDSIGTER

600 milliarder dollars om året: Hvornår præsenterer Big Tech regningen for AI-investeringerne?

De fem største hyperscalere bruger 600 milliarder dollars på AI-infrastruktur i 2026, svarende til 90 procent af deres samlede driftspengestrøm. Ingen har demonstreret positiv ROI i skala. AI-hardware forældes efter tre år, mens selskaberne afskriver over seks. Artiklen gennemgår hvornår og om afkastet kommer, hvad gældsfinansieringen betyder, og hvilke selskaber der profiterer uanset udfaldet.

Industri 4.0, fysisk AI og fabrikken der aldrig sover

Jensen Huang erklærede i januar 2026, at ChatGPT-øjeblikket for Fysisk AI er her. Det var ikke hype. Det var en beskrivelse af et skifte der allerede er i gang i fabrikker, lagre og infrastruktur verden over. Artiklen gennemgår, hvad der teknisk driver transformationen nu frem for tidligere, hvad den digitale tvilling gør ved fabriksledelse, hvorfor humanoiderne er mindre vigtige end medierne antyder, og hvordan man skelner temaets substans fra dets prisfastsatte hype

6 MÅNEDERS PERFORMANCE — 84 AKTIER — GNSN. +4.8%

AKTIER I DETTE TEMA

BDX.WA
Budimex SA
97%

Kerneforretning er anlæg af veje, jernbaner og energiinfrastruktur

BSY
Bentley Systems Incorporated
97%

Kerneforretningen er software til design, konstruktion og drift af fysisk infrastruktur

PAAL-B.CO
Per Aarsleff A/S
97%

Kerneforretning inden for anlæg, jernbane og rørteknologi

STR.VI
Strabag SE
97%

Kerneforretning i transportinfrastruktur, tunneller og anlægsentreprise

FER
Ferrovial N.V.
95%

Kerneforretning er betalingsveje, lufthavne og store anlægsprojekter

ORN
Orion Group Holdings Inc.
95%

Kerneforretning er marine- og betoninfrastruktur i hele USA

SIKA.SW
Sika AG
95%

Kerneforretning inden for betontilsætningsstoffer og infrastrukturløsninger

SKA-B.ST
Skanska AB
95%

Anlæg, byggeri og infrastrukturprojekter i Norden, Europa og USA er kerneforretningen

STRL
Sterling Infrastructure, Inc.
95%

Kerneforretning er anlægs- og site-development-projekter i hele USA

WMS
Advanced Drainage Systems Inc.
95%

Kerneforretningen er stormwater- og spildevandsinfrastruktur

WSP.TO
WSP Global Inc.
95%

Kerneforretningen er global infrastruktur- og ingeniørrådgivning

CRH
CRH
93%

Ca. 40 procent af omsætningen kommer direkte fra infrastrukturprojekter

NORCO.OL
Norconsult ASA
93%

Kerneforretning: projektering af broer, tunneler, transport og bygninger

SWEC-B.ST
Sweco AB
93%

Kerneforretning inden for transport-, bygge- og anlægsrådgivning i hele Europa

ARCAD.AS
Arcadis
92%

Kerneforretning er ingeniør- og infrastrukturrådgivning globalt

ATRL.TO
AtkinsRéalis Group Inc.
92%

Kerneforretning inden for bygninger, transport og vandinfrastruktur globalt

DY
Dycom Industries Inc.
92%

Kerneforretning er entreprenørarbejde for telekominfrastruktur i hele USA

MTHH.CO
MT Højgaard
92%

Kerneforretning inden for tunnel-, vej- og anlægsprojekter i Danmark

TERNOR.ST
Terranor Group AB
92%

Kerneforretning er drift og vedligeholdelse af vejinfrastruktur i hele Norden

VEI.OL
Veidekke ASA
92%

Anlæg af veje, jernbaner og egen asfaltproduktion er kernedrift

EME
EMCOR Group Inc.
90%

Kernevirksomhed er elektrisk og mekanisk anlægsentreprise for bygninger og infrastruktur

SUNB
Sunbelt Rentals Holdings Inc.
90%

Kerneforretning er udlejning af udstyr til bygge- og infrastrukturprojekter

TRMB
Trimble Inc.
88%

AECO- og Field Systems-segmenterne er kerneforretning inden for bygge og anlæg

AENA.MC
Aena S.M.E. S.A.
85%

Massivt DORA III-investeringsprogram på op mod 13 mia. EUR i lufthavnsinfrastruktur

AIA.AX
Auckland International Airport Limited
85%

Storstilet terminal- og baneudvidelsesprogram er centralt for selskabets fremtid

OTIS
Otis Worldwide Corporation
85%

Elevatorer og rulletrapper er en kernedel af global bygningsinfrastruktur

PWR
Quanta Services Inc.
85%

Specialkontrahør for storskala infrastrukturprojekter i USA, Canada og Australien

URI
United Rentals
85%

Kerneforretning er udlejning af udstyr til bygge- og infrastrukturprojekter

SCHP.SW
Schindler Holding AG
82%

Kerneforretning er vertikal transportinfrastruktur i bygninger globalt

ADSK
Autodesk Inc.
80%

Konstruktion vokser over 20 procent, Civil 3D er markedsleder

CNM
Core & Main Inc.
80%

Kerneforretning i municipal vand-, kloak- og behandlingsanlægs-infrastruktur

MYRG
MYR Group Inc.
80%

Specialiseret entreprenør inden for kritisk elektrisk infrastruktur

SDIP-B.ST
Sdiptech AB
80%

Hele koncernen er organiseret omkring teknologi til kritisk infrastruktur

ASR
Grupo Aeroportuario del Sureste S. A. B. de C. V.
78%

Kerneforretningen er regulerede lufthavnskoncessioner og fysisk infrastruktur

EQPT
EquipmentShare.com Inc.
78%

Udlejningsflåde understøtter direkte amerikanske infrastruktur- og anlægsprojekter

EQT.ST
EQT AB
78%

Infrastructure er et af EQTs største forvaltningssegmenter

FERG
Ferguson Enterprises Inc.
78%

Stor og voksende eksponering mod datacenterbyggeri og store kapitalprojekter

VH2.DE
Friedrich Vorwerk Group SE
78%

Rørlednings- og anlægsbyggeri til energinet er kerneforretningen

BVI.PA
Bureau Veritas SA
75%

Buildings og Infrastructure er den største division og kerneforretning

CBRE
CBRE Group Inc.
75%

Voksende projektledelse af infrastruktur via Turner og Townsend

NUE
Nucor Corporation
75%

Stål til datacentre, broer og energiinfrastruktur er central vækstdriver

AFRY.ST
Afry AB
72%

Infrastructure er en af selskabets fem kerneforretningsdivisioner

ATKR
Atkore Inc.
72%

Metalrammer og mekaniske rør til kritisk infrastruktur og industribyggeri

HEXA-B.ST
Hexagon AB
72%

Infrastructure og Geospatial betjener landmåling og byggeri

NEM.DE
Nemetschek SE
72%

HCSS-opkøb og strukturel software udvider eksponering mod anlægsprojekter

CAT
Caterpillar Inc.
70%

Markedsleder i bygge- og infrastrukturmaskiner globalt

SGO.PA
Saint-Gobain
70%

Voksende fokus på non-residential og infrastruktur under Lead og Grow

CTRI
Centuri Holdings Inc.
68%

Bred entreprisevirksomhed inden for gas-, el- og vandinfrastruktur på tværs af Nordamerika

XYL
Xylem Inc.
68%

Kommunal vand- og spildevandsinfrastruktur er kernekunder

5715.T
Furukawa Co.
65%

Borehamre og tunnelboringsudstyr anvendt på store anlægsprojekter

Viser 1-50 af 84 aktier