Integreret byggematerialeproducent med fokus på Nordamerika
Cemex er en af verdens største producenter af cement, klar beton, tilslag og byggematerialer og sælger til entreprenører, betonværker, infrastrukturprojekter og detailkunder.
Efter frasalg i Dominikanske Republik, Panama og Neoris samt aftalen om salg af de colombianske aktiver til Holcim kommer hovedparten af driften nu fra USA, Mexico og Europa.
Virksomheden er børsnoteret i Mexico og på NYSE via ADRer og har hovedkontor i Monterrey.
Forretningsmodel og værdikæde
Forretningen er lodret integreret fra stenbrud og cementovne til betonværker og distribution, hvilket giver kontrol over logistik og kvalitet i lokale markeder, hvor transportomkostninger begrænser konkurrencen.
Indtægterne drives af volumen og prisfastsættelse i regionale markeder, mens energi, brændsel og fragt er de store omkostningsposter.
Programmet Project Cutting Edge reducerer overhead og driftsomkostninger, og ledelsen har netop hævet besparelsesmålet.
Prisstigninger i USA og Europa har i de seneste år drevet marginerne op.
Dekarbonisering og operationel effektivitet
Cemex differentierer sig med ambitiøs CO2-reduktion, øget brug af alternative brændsler og lavemissionsprodukter som Vertua-serien, som er efterspurgt af offentlige og private kunder med klimakrav.
Selskabet investerer i digitale salgs- og leveringsværktøjer og i effektivisering af ovne og logistik.
Kompetencen i alternative brændsler og cirkulære råvarer giver en omkostnings- og regulatorisk fordel, især i Europa med CO2-kvoter og grænsetold på kulstof.
Konkurrencesituation og markedsposition
Cemex konkurrerer globalt med Holcim, Heidelberg Materials og Votorantim samt regionalt med Martin Marietta, Vulcan Materials og Eagle Materials i USA og med Cementos Moctezuma i Mexico.
Fordelen ligger i en stærk position i Sun Belt-staterne i USA og i en dominerende markedsandel i Mexico, hvor tung lokal infrastruktur og høje transportomkostninger skaber naturlige adgangsbarrierer.
Fordelen er delvist holdbar, fordi cementkapacitet og stenbrud er vanskelige at kopiere, men den er afhængig af lokale priser og af, at konkurrenter ikke øger kapaciteten eller importerer billig cement.
Cemex har mindre eksponering mod tilslag og asfalt end Martin Marietta og Vulcan, hvilket gør indtjeningen mere cyklisk.
Megatrends: infrastruktur, nearshoring og klima
Amerikanske infrastrukturbevillinger, reshoring af produktion og boligunderskud i USA understøtter langsigtet efterspørgsel efter byggematerialer.
I Mexico trækker nearshoring industrielle byggeprojekter, mens offentlige infrastrukturprogrammer giver ekstra volumen.
Samtidig stiger kravene til lavemissionsbyggeri, og selskabets strategi er at omlægge porteføljen mod færre og mere rentable markeder, bevare investment grade-rating og returnere kapital via udbytte og aktietilbagekøb.