The Goldman Sachs – historik

Den samlede kvantitative score er faldet fra 6,6 til 6,0, fordi vækst, kvalitet og indtjeningskvalitet alle er sat ned med et point. Fundamentalt er billedet i store træk uændret, men reguleringsmedvinden er tonet ned, og der er kommet fokus på stramninger i privat kredit.

• Forværret VækstVækstscoren er sat ned fra 9 til 8. Den nye vurdering fremhæver, at omsætningen faldt 8 % fra andet kvartal, selvom den fortsat er 23 % højere end sidste år.
• Forværret IndtjeningKvalitet er sat ned fra 8 til 7, og indtjeningskvalitet fra 6 til 5. Egenkapitalforrentningen er faldet fra 23,5 % i andet kvartal til 18,7 %, og en donation på ca. 450 mio. USD belaster resultatet.
• Ny RisiciUroen i privat kredit er udvidet med stramninger fra andre banker over for sektoren. Tidligere risici om stigende ikke-lønomkostninger, højere kreditnedskrivninger og ledelsessuccession indgår ikke længere.
• Ændret KatalysatorerBasel III endgame er nedtonet fra høj til medium effekt, da forslaget er tæt på kapitalneutralt. Stresskapitalbuffere er uændrede frem til 2027, og trigger om fundraising-mål i alternativer er udgået.
• Ændret KatalysatorerErhvervelserne har fået konkrete datoer: LCN forventes lukket ved udgangen af 2026 og NEOS i første kvartal 2027, mod tidligere integration i første halvår 2027. NEOS-effekten er løftet fra lav til medium.
• Ændret MomentumMomentumscoren er uændret på 4. Kursen er 894,55 USD mod 891,28 USD, ca. 22 % under 52-ugers toppen og ramt af et fald på 3,6 % den 30. oktober.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 16. okt. 2026.

Tredje kvartal er nu aflagt med nettoomsætning på 18,7 mia. USD og EPS på 17,01 USD, mens ROE er faldet til 18,7 %. Aktien er faldet yderligere til 891 USD, og nye risici omkring AI-finansiering, inflation og privat kredit er kommet til.

• Ændret IndtjeningQ3 viser omsætning på 18,7 mia. USD og EPS på 17,01 USD mod 20,34 mia. USD og 20,98 USD i Q2. ROE er faldet fra 23,5 % til 18,7 %, men ligger fortsat højt.
• Ny RisiciFrygt for renteforhøjelser efter høj inflation, en mulig korrektion i AI-cyklussen og indløsningspres i privat kredit er nye risici. Kreditnedskrivninger steg til 368 mio. USD fra 102 mio. USD i Q2.
• Forbedret VærdiansættelseKursen er faldet fra 916,75 til 891,28 USD, og markedsværdien fra 277,4 til 256,8 mia. USD. P/E ligger nu på ca. 12-13 mod forward P/E på 17,2 ultimo juni, og Value-scoren er hævet fra 5 til 6.
• Ændret KatalysatorerQ3-regnskabet er indtruffet, og FICC var flad. Nye katalysatorer er opfyldelse af fundraising-målet på 150 mia. USD i alternativer, integration af NEOS og LCN og Basel III endgame.
• Forbedret LedelseRygter om topledelsesrokade er ikke længere en selvstændig risiko og nævnes nu kun som vedvarende spekulation om succession.
• Forbedret KonklusionSamlet score er hævet fra 6,2 til 6,6, drevet af højere score for indtjeningskvalitet (fra 5 til 6) og værdiansættelse (fra 5 til 6). Momentum er uændret på 4 efter yderligere kursfald.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 30. sep. 2026.

Kursen er faldet fra 1.004,55 til 916,75 USD, og den samlede score er faldet fra 7,2 til 6,2. Momentum og indtjeningskvalitet er svækket, og fokus er flyttet til svagere FICC, højere omkostninger og rygter om ledelsesskifte.

• Forværret MomentumMomentum er faldet fra 7 til 4. Aktien ligger nu cirka 21 % under toppen på 1.153,99 USD efter et fald på cirka 4 % 16. september.
• Forværret IndtjeningIndtjeningskvaliteten er faldet fra 7 til 5. Der lægges nu vægt på cyklisk handelsindtjening og private equity-gevinster i andet kvartal.
• Ny RisiciLedelsen har varslet svagere FICC og over 500 mio. USD højere ikke-lønrelaterede omkostninger i tredje kvartal. Rygter om et ledelsesskifte er kommet til.
• Ændret VærdiansættelseVærdiansættelsen er uændret på 5, men nu vurderet ud fra cirka 2,4 gange bogført værdi og 2,7 gange tangible book value frem for en P/E på cirka 15,5.
• Ændret KatalysatorerRenteoptimismen er erstattet af risiko for hawkish centralbank. Opkøbet af Innovator Capital Management er ikke længere nævnt, mens lempeligere kapitalkrav og OneGS 3.0 er kommet til.
• Ændret RisiciKreditrisikoen er flyttet fra koncentration i AI-gældsfinansiering til tab i private credit og private markets. Insidersalg og delt analytikerkonsensus indgår ikke længere.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 4. sep. 2026.