MARA Holdings Inc. – historik

Q3-regnskabet viste et omsætningsfald på 35 %, men et stort nettoresultat drevet af en urealiseret bitcoingevinst. Long Ridge-handlen er godkendt af FERC, og gælden er nedbragt via bitcoinsalg. Den samlede quant-score er uændret på 2,4.

• Forbedret KatalysatorerLong Ridge-handlen har fået FERC-godkendelse, og lukning forventes omkring årsskiftet 2026 mod tidligere H1 2027. Godkendelsesrisikoen er dermed bortfaldet.
• Forværret VækstOmsætningen faldt 35 % til 164,2 mio. USD i Q3 mod et fald på 27 % i Q2, og TTM-omsætningen er nu faldet 22 %. Vækstscoren er sænket fra 3 til 2.
• Ændret IndtjeningQ3 gav et nettoresultat på 632,1 mio. USD mod et tab på 611,3 mio. USD i Q2, men det skyldes en urealiseret bitcoingevinst på 885,3 mio. USD. Indtjeningskvalitet er sænket fra 2 til 1.
• Forbedret BalanceEfter kvartalet blev 13.597 BTC solgt for omkring 1,1 mia. USD, og et BTC-sikret lån på 750 mio. USD er indfriet. Der er autoriseret et program på 500 mio. USD til indløsning af egne aktier.
• Ny ForretningStarwood-aftalen om fælles datacenterudvikling og en fireårig GPU-kontrakt på 79 mio. USD i Exaion er nye punkter. Målet er to lejeaftaler inden udgangen af 2026.
• Forbedret MomentumKursen er ca. 7,11 USD mod 6,84 USD, og 52-ugers intervallet er nu 5,69-16,62 USD mod 6,62-20,47 USD. Momentumscoren er hævet fra 1 til 2, og værdiansættelsen fra 4 til 5.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 27. okt. 2026.

Aktien er faldet fra 9,44 til 6,84 USD og ligger nu tæt på 52-ugers bunden, og samlet score er faldet fra 2,6 til 2,4. Tidsplanen for Long Ridge og de første AI-lejekontrakter er rykket fra slutningen af 2026 til første halvår 2027.

• Forværret MomentumMomentumscoren er faldet fra 2 til 1. Kursen er faldet fra 9,44 til 6,84 USD og ligger nu ca. 67 % under 52-ugers toppen mod ca. 60 % før.
• Ændret VærdiansættelseMarkedsværdien er faldet fra ca. 3,6 til ca. 2,64 mia. USD, svarende til et P/S på ca. 3,3. Scoren er uændret på 4, og gælden på ca. 2,3 mia. USD i konvertible breve fylder nu mere i vurderingen.
• Forværret KatalysatorerAfslutning af Long Ridge og første AI-lejekontrakter er flyttet fra Q4 2026 til H1 2027. Investordagen og Matagorda-tilslutningen indgår ikke længere som katalysatorer, mens MPLX-aftalen er ny.
• Ny RisiciUdvanding og refinansiering via ny kapitalrejsning er tilføjet som selvstændig risiko. Samarbejdet med MPLX beskrives som skrumpet fra den oprindelige hensigtserklæring.
• Forværret IndtjeningEnergiomkostningen pr. udvundet bitcoin er steget fra 33.735 til 38.690 USD og fremhæves nu som pres på minemarginen. Gennemsnitlig score på kvalitet og indtjeningskvalitet er uændret på 2.
• Forværret KonklusionSamlet score er faldet fra 2,6 til 2,4, hovedsageligt på grund af momentum. Fokus er flyttet fra afhængighed af AI-kontrakter og Long Ridge til faldende omsætning, nettotab og høj gældsætning.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 14. okt. 2026.

Kursen er faldet fra 12,54 USD til 9,44 USD, og markedsværdien fra 4,85 til ca. 3,6 mia. USD. Scorerne for Quality og EarningsQuality er sænket fra 3 til 2, og samlet score er faldet fra 3,2 til 2,6, bl.a. på grund af negativ fri cash flow og faldende kontanter og bitcoin-beholdning.

• Forværret IndtjeningQuality og EarningsQuality er faldet fra 3 til 2. Fri cash flow er ca. minus 238 mio. USD, og kontanter faldt fra 547,1 til 421,3 mio. USD. Samlet score er faldet fra 3,2 til 2,6.
• Forværret MomentumKursen er faldet fra 12,54 til 9,44 USD, nu ca. 60 % under 52-ugers højden på 23,45 USD. Argus har sænket kursmålet til 10 USD, og en Form 144-anmeldelse om insider-salg er kommet til.
• Forværret VærdiansættelseMarkedsværdien er faldet fra 4,85 til ca. 3,6 mia. USD mod aktiver på 4,3 mia. USD, og Value er sænket fra 5 til 4. Bitcoin-beholdningen er faldet 29 % til 35.577 BTC.
• Ændret BalanceFokus er flyttet fra tilbagekøb af konvertibel gæld til nye bitcoin-sikrede kreditfaciliteter på 750 mio. USD efter kvartalet, hvilket gør gælden mere følsom over for bitcoin-prisen.
• Ændret KatalysatorerMålet er nu mindst to lejeaftaler inden udgangen af 2026 mod tidligere én. Nye punkter er investordag, 1 GW på Matagorda i oktober 2027, Long Ridge-handlens slutdato 30. november 2026 og halvering i 2028.
• Ny ForretningExaion (64 % ejet) er nu en del af casen med sikker AI-inferens i Europa og deltagelse i EU-konsortiet AION på ca. 3 GW, men forventes kun at give lav otte-cifret omsætning i 2026.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 26. sep. 2026.