Phillips 66 – historik

Regnskabet for tredje kvartal 2026 har løftet indtjeningen markant, og nettogælden er faldet til 12,7 mia. USD. Western Gateway er besluttet, mens Zeus-anlægget og den tredje fraktionator er udskudt til 2028. Samlet score er steget fra 6,2 til 7,0, mest på grund af værdiansættelsen.

• Forbedret VærdiansættelseValue-scoren er steget fra 4 til 6. Aktien handles til cirka 9 gange indtjening for de seneste 12 måneder og 8,7-10,7 gange konsensus mod tidligere 14-18 gange, men topindtjening gør tallene mindre billige end de ser ud.
• Forbedret IndtjeningIndtjeningen i tredje kvartal var 14,08 USD pr. aktie mod 9,41 USD justeret i andet kvartal. Raffineringsmarginen steg til 38 USD pr. tønde fra 24 USD, og Growth steg fra 7 til 8.
• Forbedret BalanceNettogælden er faldet fra 16,5 mia. USD til 12,7 mia. USD, og nettogældsgraden er 26 % mod 39 % i den forrige vurdering. Quality-scoren steg fra 6 til 7.
• Ændret KatalysatorerWestern Gateway er besluttet med ibrugtagning i 2029, og gældsmålet under 16 mia. USD er nået. Zeus-gasanlægget og den tredje fraktionator er rykket fra H2 2027 til 2028, mens Iron Mesa forventes i Q1 2027.
• Ændret MomentumKursen er faldet fra 293,17 USD til 275,04 USD, og 52-ugers toppen er 299,39 USD mod 297,42 USD. Momentum er fortsat 9, fordi aktien ligger tæt på toppen.
• Ny RisiciInvesteringerne i 2027 forventes at overstige rammen på cirka 2,5 mia. USD, og Western Gateway topper i 2028. Konsensus venter lidt lavere indtjening i 2027 end i 2026.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 19. okt. 2026.

Kursen er steget fra 264,58 til 293,17 USD og ligger nu ved rekordniveau, hvilket gør værdiansættelsen mere stram. Indtjeningskvaliteten vurderes svagere på grund af arbejdskapital og mark-to-market, og risikobilledet er flyttet mod normalisering af forsyningschokket.

• Forværret VærdiansættelseVærdiscoren er faldet fra 5 til 4. Aktien vurderes nu til cirka 14-18 gange forventet indtjening og cirka 20 gange justeret 12-måneders indtjening, mod en tidligere forward P/E på 8,6 og trailing P/E på 12,8.
• Forbedret MomentumKursen er steget fra 264,58 til 293,17 USD og markedsværdien fra 105,6 til 117,0 mia. USD, tæt på rekordhøjden på 297,29 USD. RSI er cirka 73, og scoren er uændret 9.
• Forværret IndtjeningKontantstrømmen på 7,3 mia. USD i andet kvartal rummede en stor frigivelse af arbejdskapital, og cirka 450 mio. USD af indtjeningen var gunstig mark-to-market. Før var cashkonverteringen over 1 en styrke.
• Ny RisiciNye risici er genstart af cirka 7 mio. tønder pr. dag raffinaderikapacitet i Asien og Mellemøsten, en svagere polyethylen-cyklus i CPChem og en mulig halvering af RIN-kreditter for udenlandske råvarer efter 2027.
• Bortfaldet KatalysatorerOpkøbet af Lindsey-raffinaderiaktiver og arbejdskonflikten ved New Jersey-raffinaderiet indgår ikke længere. Regnskab for Q3 2026 er præciseret til 28. oktober 2026, og Zeus-gasanlægget er nyt blandt midtstrømsprojekterne.
• Forbedret LedelseAktivistpresset, tidligere en risiko for uro om frasalg af midtstrøm og CPChem, fremhæves nu som en kilde til kapitalallokeringsdisciplin og gældsreduktion. Omtalen af insidersalg i august og september indgår ikke.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 4. okt. 2026.

Samlet score er faldet fra 7,0 til 6,4, fordi indtjeningen i højere grad vurderes som cyklisk og toppet, med forventet EPS-fald i 2027 og nettogæld over målet. Elliott-konflikten er trådt i baggrunden, mens nye katalysatorer som Western Gateway og gældsnedbringelse er kommet til.

• Forværret KonklusionSamlet score er faldet fra 7,0 til 6,4. Vækst er sænket fra 8 til 7, kvalitet fra 7 til 6 og indtjeningskvalitet fra 6 til 5, mens momentum (9) og værdiansættelse (5) er uændrede.
• Forværret VækstVæksten vurderes nu som toppet: konsensus venter et EPS-fald på ca. 19 % i 2027 til 25,45 USD fra 28,03 USD i 2026. Før lå fokus på EPS-overraskelsen på 34 % og højere omsætningsguidance.
• Ændret RisiciKonflikten med Elliott Management er ikke længere en selvstændig katalysator eller hovedrisiko og nævnes kun i strategiafsnittet. Hovedrisikoen er nu normalisering af raffineringsmarginerne.
• Ny BalanceNettogælden på 16,5 mia. USD fremhæves nu som over målet på 13,5-14 mia. USD ved udgangen af 2026, og gældsnedbringelse er kommet til som katalysator.
• Ny KatalysatorerNye punkter: investeringsbeslutning om Western Gateway-rørledningen (Q4 2026), opkøb af Lindsey-aktiver, strejkeafstemning ved New Jersey-raffinaderiet og politisk risiko for støtten til vedvarende brændstoffer.
• Ændret VærdiansættelseKursen er steget fra 256,56 til 264,58 USD og markedsværdien fra 102,4 til 105,6 mia. USD. Trailing P/E er faldet fra 14,77 til 12,8, mens forward P/E er uændret omkring 8,6, og 2027-konsensus giver 10,7.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 15. sep. 2026.