Tenaris S.A. – historik

Den samlede kvantitative score er faldet fra 6,6 til 6,2, fordi kvalitet, værdiansættelse og indtjeningskvalitet er vurderet lavere, mens momentum er forbedret efter en kursstigning fra 57,34 til 60,32 USD. Risikobilledet fremhæver nu amerikansk toldafhængighed og ejerforhold tydeligere.

• Forværret KonklusionSamlet score er faldet fra 6,6 til 6,2. Kvalitet og indtjeningskvalitet er faldet fra 8 til 7, og værdiansættelse fra 6 til 5, mens momentum er steget fra 7 til 8.
• Forværret VærdiansættelseVærdiansættelsen er vurderet fra 6 til 5. Kurs til bogført værdi er cirka 1,8 gange og EV til EBITDA cirka 9 gange, hvilket er over selskabets egen historik.
• Forbedret MomentumKursen er steget fra 57,34 til 60,32 USD og ligger nu cirka 7 % under 52-ugers højdepunktet mod tidligere cirka 11 %. Aktien er op cirka 48 % i 2026.
• Forværret IndtjeningKvalitet og indtjeningskvalitet er sænket fra 8 til 7. Marginen er faldet fra 23,7 % til 21,9 %, og en del af indtjeningen stammer fra renteindtægter og amerikansk toldbeskyttelse.
• Ny RisiciNu fremhæves, at ejerfamilien Techint solgte aktier for første gang i fem år og at et program for egne aktier blev afsluttet tidligt. Toldafhængigheden er vægtet tungere.
• Ændret KatalysatorerArgentinske katalysatorer (tredje fracing-flåde og LNG-beslutning) er udgået. Nyt er kapacitetsudvidelsen i Canada på 230 mio. USD og Q3-regnskabet den 5. november 2026.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 12. okt. 2026.

Kvalitet og indtjeningskvalitet vurderes højere (nettokasse nu 3,6 mia. USD mod 2,51 mia.), mens vækst og momentum er svagere scoret. Fokus er skiftet mod stigende amerikanske rørpriser og et varslet opsving i fjerde kvartal.

• Forbedret IndtjeningIndtjeningskvaliteten er hævet fra 6 til 8, da fri cash flow på 396 mio. USD i andet kvartal svarer til cirka 80 % af nettoresultatet. Tidligere vægtede faldet i H1-cash flow tungere.
• Forbedret BalanceKvalitet er hævet fra 7 til 8. Nettokassen er opgivet til 3,6 mia. USD mod 2,51 mia. USD før, og EBITDA-marginen er 21,9 % i andet kvartal.
• Forværret VækstVækst er sænket fra 5 til 4. Omsætningen er stadig ned 4 % år/år, og EBITDA er faldet 12 % kvartal/kvartal. Andet halvår ventes på niveau med første, med opsving i fjerde kvartal.
• Ny KatalysatorerNye drivere er amerikanske OCTG-priser på 2,5-årshøjde med import cirka 30 % lavere, en tredje fracing-flåde i Argentina og en mulig LNG-beslutning. VMOS-pipelinen og Suriname-projektet indgår ikke længere.
• Forværret MomentumMomentum er sænket fra 8 til 7. Kursen er 57,34 USD mod 55 USD før, men fokus er skiftet fra 91 % stigning på 12 måneder til afstand på cirka 11 % til toppen og stigende estimater.
• Forbedret VærdiansættelseVærdi er hævet fra 5 til 6. P/E er cirka 15-16 mod 14,3-14,9 før, men nettokassen udgør cirka 13 % af markedsværdien. Den tidligere bekymring om pris/frit cash flow på 28,6 er ikke fremhævet.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 25. sep. 2026.