Upstart Holdings Inc. – historik

Q3-regnskabet er kommet: sikrede produkter har skiftet fra negativ til positiv bidragsmargin, men væksten er aftaget, og helårsguidance for omsætning og EBITDA er sænket. Kursen ligger nu på en ny 52-ugers bund, mens quant-scoren er let steget fra 4,6 til 4,8.

• Forbedret IndtjeningSikrede produkter (billån og HELOC) har nået positiv bidragsmargin på 17 % mod tidligere minus 35 %, ét kvartal før planen. Bidragsprofitten er steget til 218 mio. USD fra 193 mio. USD.
• Forværret VækstOmsætningsvæksten er aftaget til 34 % fra 42 %, og originationerne er steget 44 % mod 50 %. Helårsomsætningen forventes nu på ca. 1,35 mia. USD mod 1,4 mia. USD, og EBITDA på ca. 260 mio. USD.
• Ny RisiciForbrugerstress målt ved Upstart Macro Index (1,5 mod 1,41) har ifølge ledelsen kostet ca. 370 mio. USD i originationer. Guidance forudsætter, at indekset forbliver på eller under 1,55.
• Ændret KatalysatorerQ3-regnskabet er indtruffet og er ikke længere en kommende katalysator. Upstart Bank forventes nu åbnet i begyndelsen af 2027, forudsat endelig godkendelse fra FDIC og Federal Reserve.
• Forværret MomentumKursen er faldet til ca. 21,4 USD fra ca. 23,6 USD og ligger under den tidligere 52-ugers bund på 22,21 USD. Markedsværdien er ca. 2,1 mia. USD mod 2,3 mia. USD, og momentumscoren er uændret 1.
• Forbedret VærdiansættelseVærdiansættelsesscoren er hævet til 7 fra 6, med en P/E på ca. 16 og ca. 1,6 gange omsætning mod tidligere ca. 1,8 gange. Lån på balancen er faldet til ca. 941 mio. USD fra ca. 1,06 mia. USD.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 18. okt. 2026.

Banklicensen er kommet i fokus som både mulighed og risiko, og underpræsterende lånevintager fra 2023-2024 er nu en eksplicit risiko. Væksten vurderes svagere, fordi Q3-volumen er faldet fra Q2, mens kvalitet og værdiansættelse vurderes en smule bedre.

• Ny RisiciBanklicensen mangler godkendelse fra FDIC og Federal Reserve og er blevet mere usikker, fordi andre fintechselskaber har trukket ansøgninger. Betinget OCC-godkendelse er samtidig en ny styrke.
• Forværret VækstVækstscoren er faldet fra 8 til 7, fordi foreløbige Q3-originationer på 4,1 mia. USD er 2,6 % lavere end Q2, og sekventiel vækst er stoppet.
• Ny RisiciÆldre lånevintager fra 2023-2024 forventes at underpræstere i forhold til målafkast. Desuden nævnes faldende take rate og konverteringsrate som pres på platformens indtjening pr. lån.
• Forbedret IndtjeningKvalitetsscoren er steget fra 4 til 5 med GAAP-nettoresultat på 16,5 mio. USD og justeret EBITDA-margin på 21 %. Sikrede produkter har dog fortsat negativ bidragsmargin på 35 %.
• Forbedret VærdiansættelseVærdiscoren er steget fra 5 til 6, med forward P/E på cirka 7,7 og P/S på cirka 1,8 mod tidligere cirka 2,1. Kursen er 23,56 USD mod 22,81 USD, og markedsværdien 2,29 mia. USD mod 2,18 mia. USD.
• Ændret LedelseLedelsesskiftet med medstifter Paul Gu som direktør og Castlelake-aftalen på 4 mia. USD er ikke længere fremhævet. Et bestyrelsesmedlem har i 2026 erhvervet aktier for et stort beløb.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 2. okt. 2026.

Kursen er faldet fra 28,10 til 22,81 USD og ligger nu tæt på bunden af 52-ugers intervallet, mens markedsværdien er skrumpet fra 2,95 til 2,18 mia. USD. Den samlede score er faldet fra 5,2 til 4,4, især på momentum, kvalitet og indtjeningskvalitet, mens væksten er uændret høj.

• Forværret MomentumKursen er faldet fra 28,10 til 22,81 USD og ligger nær 52-ugers bunden på 22,56 USD. Faldet siden årsskiftet er ca. 44 % mod tidligere ca. 38 %, og momentum-scoren er sænket fra 2 til 1.
• Forværret IndtjeningKvalitetsscoren er sænket fra 5 til 4 og indtjeningskvaliteten fra 5 til 4. GAAP-nettomarginen på ca. 5 % og forskellen til en justeret EBITDA-margin på 21 % vægtes nu tungere, ligesom det lave egenkapitalafkast.
• Ændret VærdiansættelseP/S er faldet fra 2,4-2,5 til ca. 2,1, og trailing P/E fra ca. 79 til ca. 44. Værdiansættelsesscoren er sænket fra 6 til 5, og det forward P/E på 12,7, der før blev fremhævet, indgår ikke længere.
• Ny KatalysatorerDen flerårige forward-flow-aftale med Castlelake på op til 4 mia. USD over 24 måneder er kommet til som katalysator og finansieringsstyrke. Tidligere blev nye institutionelle tilsagn kun omtalt generelt.
• Bortfaldet KatalysatorerLanceringen af Upstart Bank, N.A. (betinget OCC-godkendelse, ventet H1 2027) og den dertil knyttede billigere indskudsfinansiering indgår ikke længere som trigger eller strategisk pointe.
• Ændret LedelseLedelsesskiftet, hvor medstifter Paul Gu er blevet direktør, er nu en del af risikobilledet. Risikoen ved betydeligt insidersalg fra topchefer, som før var en negativ trigger, indgår ikke længere.

Beskrivelsen er lavet automatisk ved at sammenligne med analysen fra 9. sep. 2026.