Platform for AI-baseret kreditvurdering
Upstart er en amerikansk cloud-baseret udlånsplatform, der bruger maskinlæring til at vurdere kreditværdighed hos forbrugere.
Selskabet markedsfører primært usikrede personlige lån gennem sin egen app og hjemmeside samt gennem et netværk af partnerbanker og kreditforeninger, som bruger Upstarts model i deres egen udlånsproces.
Kunderne er dels låntagere i USA, dels de institutionelle og bankmæssige kapitalkilder, der finansierer lånene.
Selskabet udvider også til sikrede produkter som billån, HELOC og småbilslån.
Forretningsmodel og indtjeningskilder
Upstart tjener hovedsageligt gebyrer fra partnerbanker og institutionelle investorer for at formidle og servicere lån, og for at drive selve platformen.
Hovedparten af lånene er fuldt automatiserede, hvilket giver en skalerbar omkostningsstruktur og høj bidragsmargin på kernen i det usikrede personlige lån.
Samtidig bærer selskabet en voksende balance af egne lån, som bruges til at sikre finansiering og som kan skabe udsving i resultatet ved ændringer i forventet kreditudvikling.
Finansieringen kommer fra forward flow-aftaler, securitiseringer og et voksende antal institutionelle partnere.
Teknologisk differentiering og datafordel
Upstarts kreditmodel er trænet på mere end ti års data om udlån og tilbagebetaling og bruger langt flere variable end en traditionel FICO-score.
Det har givet selskabet en høj grad af automatisering og mulighed for at godkende flere låntagere ved samme tabsniveau, hvilket partnerne betaler for.
Modellen opdateres løbende, og selskabet arbejder på en såkaldt fundamentmodel for kredit, der skal forbedre træfsikkerheden yderligere.
Styrken afhænger dog af, at modellens tabsforudsigelser holder gennem forskellige rente- og konjunkturcyklusser.
Konkurrencesituation og markedsposition
Upstart konkurrerer med SoFi, Affirm, LendingClub, Pagaya og Enova samt med store banker og kreditkortudstedere som JPMorgan og Capital One, som alle bruger egne modeller.
Upstarts fordel er et bredt partnernetværk af regionale banker og kreditforeninger, som mangler egen datavidenskab, og en meget høj andel af automatiserede godkendelser.
Fordelen er dog kun delvist holdbar: kreditmodeller kan kopieres, og konkurrenter som Pagaya og SoFi har lignende teknologi og i SoFis tilfælde en egen banklicens med billigere indlånsfinansiering.
Upstarts position afhænger derfor mere af netværkseffekter og datamængde end af unik teknologi, og selskabet er stærkt afhængigt af, at institutionel kapital fortsat vil købe lånene.
Strategi og megatrends
Selskabets strategi bygger på at gøre kreditgivning mere dataafhængig og automatiseret, og at udvide fra personlige lån til sikrede produkter med større markeder.
Selskabet har ansøgt om en national banklicens, som ville give adgang til indlånsfinansiering, men godkendelsen er ikke på plads og processen er blevet mere usikker efter andre fintechselskabers trukne ansøgninger.
Samtidig har selskabet sikret store forward flow-aftaler med kapitalforvaltere og arbejder på at gøre finansieringen mindre konjunkturfølsom.
Den langsigtede vækst afhænger af, at tilliden til AI-baseret kreditvurdering vedvarer, og at renteniveauet ikke igen presser udlånsvolumen ned.