Burgerkæde med franchisemodel
The Wendys Company er den tredjestørste hamburgerkæde i USA målt på antal restauranter og driver samt franchiser omkring 7.200 restauranter globalt, hvoraf langt de fleste ejes af selvstændige franchisetagere.
Kunderne er private forbrugere, der primært bestiller via drive-thru, i restauranten, via mobilappen eller gennem tredjepartsleverandører af levering.
Kendte produkter er friskt oksekød i burgerne, Baconator, chilli og den ikoniske Frosty-dessert, og kæden har desuden en udbygget morgenmadsmenu.
Kæden er koncentreret i USA, men har en voksende international franchisevirksomhed med stærkest vækst uden for Canada.
Indtjening fra royalty, leje og egne restauranter
Størstedelen af indtjeningen kommer fra royalty, franchisegebyrer og lejeindtægter fra franchisetagere, hvilket giver en kapitaltung model med relativt lave investeringsbehov.
Et mindre antal restauranter drives af selskabet selv, og de leverer direkte salgsindtægter, men med højere driftsrisiko og eksponering mod råvare- og lønomkostninger.
Selskabet finansierer sig i vid udstrækning gennem værdipapiriseret gæld, der er sikret i royalty- og lejestrømme, og gældsætningen er derfor høj i forhold til indtjeningen.
Udbytte og aktietilbagekøb er blevet strammet kraftigt, fordi ledelsen prioriterer en turnaround.
Brandets styrker og den erodede differentiering
Wendys har historisk adskilt sig med friskt og aldrig frosset oksekød, en stærk dessertprofil og en markant mobil- og drive-thru-platform.
Ny CEO Bob Wright har imidlertid åbent erkendt, at kvalitetsdifferentieringen er eroderet, og at værdiopfattelsen hos kunderne er svækket.
Selskabet har igangsat en turnaround med fokus på menukvalitet og værdi, mere ensartet markedsføring, bedre drift i spidsbelastning, digitale værktøjer og bedre franchisetageres økonomi.
Egne restauranter har klaret sig bedre end systemet som helhed, hvilket peger på, at drift og eksekvering er en central løftestang.
Konkurrencesituation og markedsposition
De vigtigste konkurrenter er McDonalds, Burger King under Restaurant Brands International, Chick-fil-A og i mindre grad Five Guys og Shake Shack.
McDonalds og Burger King har intensiveret deres værdi- og rabattilbud, mens Wendys har trukket tilbage på rabatter, hvilket har kostet mange gæster i restauranterne.
Wendys konkurrencefordel i friskt oksekød og Frosty er reel, men den har vist sig at være svær at omsætte til gæstevækst i et prisfølsomt marked, og fordelen er derfor ikke tilstrækkelig holdbar uden en skarpere værditilbud.
En lukningsbølge i USA og en kriseramt storfranchisetager viser, at konkurrenceevnen er under pres.
Turnaround og strategisk retning
Strategien er at genopbygge menukvalitet og værdi, skabe en tydelig markedsføringsfortælling og forbedre driften, så gæstetrafikken vender tilbage.
Digital ordning og levering via tredjepart er centrale megatrends i branchen, og Wendys forsøger at øge frekvensen via sin app.
Samtidig har Trian Fund Management sammen med Flynn Group, BlueFive Capital og Sixth Street Partners fremsat et ikke-bindende bud på at overtage hele selskabet og tage det af børsen, hvilket kan ændre den strategiske retning markant.
Flynn Group er Amerikas største restaurantoperatør og kan bringe operationel erfaring ind i en eventuel ny ejerstruktur.