Landets største boligbygger
D.R.
Horton er USAs største boligbygger målt på antal leverede boliger og lukkede 84.202 huse i regnskabsåret 2026, der sluttede 30. september 2026.
Selskabet bygger primært enfamiliehuse til førstegangskøbere og lavere mellemsegment under mærkerne D.R.
Horton, Emerson Homes, Express Homes og Freedom Homes.
Den gennemsnitlige ordrepris lå i fjerde kvartal omkring 357.000 USD, og selskabet har en ejet og kontrolleret grundportefølje på 570.600 byggegrunde.
Kunderne er private husholdninger, hvor boligkøbet i høj grad afhænger af finansieringsomkostninger og forbrugertillid.
Forretningsmodel og segmenter
Hovedforretningen er salg af nybyggede huse, der gav en omsætning på 33,0 mia. USD i regnskabsåret 2026 (ned 3,7 pct.) og en bruttomargin på boligsalg på 19,5 pct. i fjerde kvartal.
Hertil kommer Forestar, der er majoritetsejet og leverer færdigudviklede byggegrunde med 1,6 mia. USD i omsætning og 192 mio. USD i resultat før skat.
Finansielle tjenester (realkredit og skøder) leverede 258 mio. USD i resultat før skat og styrer samtidig, hvordan køberne finansieres.
Udlejningssegmentet af enfamiliehuse og lejligheder omsatte for 1,2 mia. USD, men gav kun et marginalt overskud og i fjerde kvartal et tab efter nedskrivninger på 91,4 mio. USD på multifamilieprojekter.
Skala og kapitaldisciplin som kompetence
Selskabets reelle kompetence er industriel produktionsstyring i stor skala: kontrol over byggegrunde via Forestar og optionsaftaler, standardiserede husmodeller og indkøbsfordele over hele landet.
Ledelsen skruede i fjerde kvartal ned for byggestarter til 13.100 huse mod 18.619 solgte, så lageret af usolgte huse faldt til 17.700 og er cirka 35 pct. under toppen i 2022-2023.
Selskabet er fastholdt på en lav gældsgrad på 20,8 pct. af den samlede kapital og har tilbagekøbt aktier for 3,6 mia. USD i regnskabsåret.
Egenkapitalen ligger på 23,1 mia. USD, og egenkapitalforrentningen var 12,2 pct.
Konkurrencesituation og markedsposition
De nærmeste konkurrenter er Lennar, PulteGroup, NVR, KB Home og Toll Brothers, hvor Lennar konkurrerer hårdest på pris og rabatter i samme entry-level segment.
D.R.
Horton adskiller sig ved størst geografisk spredning, indkøbsfordele i kraft af volumen og en egen grundpipeline via Forestar, som Lennar og PulteGroup kun delvist kan matche.
Fordelen er holdbar, fordi den bygger på skala, grundkontrol og leverandøraftaler, der er svære at kopiere, men den er ikke uigennemtrængelig, da konkurrenterne kan svare igen med rabatter og rentenedkøb.
I svage perioder øger selskabet typisk sin markedsandel ved at acceptere lavere margin, hvilket beskytter volumen, men presser indtjeningen.
Strategisk retning og boligmarkedets megatrends
Strukturelt understøttes selskabet af USAs mangel på boliger, de store millennial-årgange i boligkøbsalderen og et marked med få stordriftsfordele for mindre bygherrer.
Selskabet fokuserer i regnskabsåret 2027 på disciplin frem for vækst med forventede 79.000-84.000 lukkede huse og en omsætningsguidance på 30-32 mia. USD, under konsensus.
Der planlægges tilbagekøb for cirka 3 mia. USD og udbytte for cirka 500 mio. USD, og udbyttet blev hævet til 0,50 USD per kvartal.
Efter midtvejsvalget 3. november 2026 steg boligbyggeraktier 7-8 pct. på forhåbninger om politiske tiltag mod boligpriserne og lavere toldsatser på byggematerialer.