Fra gasflasker til grøn transport-infrastruktur
Hexagon Composites udvikler og producerer komposit-trykbeholdere til lagring og transport af komprimeret naturgas (CNG), biogas (RNG) og hydrogen.
Selskabet er organiseret omkring to hovedforretningsområder: Fuel Systems, drevet af datterselskabet Hexagon Agility, der leverer gasdrevne brændstofsystemer til tunge lastbiler, bybusser og renovationsbiler i USA, samt Mobile Pipeline, der transporterer komprimeret gas med lastbiltrailere som et alternativ til fast rørledningsinfrastruktur.
Derudover ejer selskabet 100 pct. af SES Composites i Europa og en minoritetspost på 38,4 pct. i det separat børsnoterede Hexagon Purus, der udvikler hydrogen-distributionssystemer.
Kunderne er primært vognmandsselskaber, kommunale renovationsflåder og industrielle gaskunder i Nordamerika og Europa.
Tre forretningsben efter omstrukturering
Forretningsmodellen bygger på salg af fysiske komposit-cylindere og komplette brændstofsystemer til lastbilproducenter og eftermontering, suppleret af Mobile Pipelines kontraktbaserede udlejning af transportudstyr til gasdistribution.
Fuel Systems-segmentet har genvundet indtjeningsevne og leverede sit stærkeste kvartal siden fjerde kvartal 2024, mens Mobile Pipeline nåede balance efter en periode med lav udnyttelsesgrad.
Selskabet har en voksende ordrebog, herunder en rekordkontrakt på 100 mio. USD inden for Mobile Pipeline.
Efter en gennemgribende refinansiering og en aktieemission i første halvår 2026 er den finansielle fleksibilitet forbedret markant, men selskabet er fortsat afhængigt af cyklisk efterspørgsel fra transportsektoren.
Komposit-teknologi som kernekompetence
Kernekompetencen er komposit-wickelteknologi (Type 3/4-cylindere), der muliggør lagring af gas ved højt tryk i lette beholdere, hvilket er afgørende for at holde vægten nede i køretøjsapplikationer sammenlignet med traditionelle stålcylindere.
Teknologien er kapitalkrævende at opbygge og kræver certificering hos køretøjsproducenter og myndigheder, hvilket skaber en vis indtrængningsbarriere.
Digital Wave-segmentet supplerer med sensorbaseret overvågnings- og testteknologi til cylinderintegritet, hvilket giver et servicelag oven på hardwaresalget.
Gennem den fulde overtagelse af SES Composites har selskabet udvidet sin europæiske produktionskapacitet inden for CNG- og hydrogen-cylindere.
Konkurrencesituation og markedsposition
Hexagon Composites konkurrerer inden for komposit-trykbeholdere med Worthington Enterprises, der overtog Hexagon Ragascos tidligere LPG-forretning i 2024 og er en stor aktør inden for cylinderproduktion, samt med Hanwha Cimarron og Luxfer Gas Cylinders inden for tunge transportapplikationer og Faber Industrie og CIMC Enric på det globale marked for komposit- og stålcylindere.
Selskabets differentiering ligger i den vertikalt integrerede kombination af cylinderproduktion, komplette brændstofsystemer og Mobile Pipeline-logistik, hvilket få konkurrenter matcher i samme skala i Nordamerika.
Konkurrencefordelen vurderes delvist holdbar, da certificeringsprocesser og OEM-relationer tager år at opbygge, men presses samtidig af, at efterspørgslen efter CNG/RNG-lastbiler er cyklisk og politisk afhængig, samt af konkurrence fra batterielektriske lastbiler på kortere distancer.
Dekarbonisering af tung transport som megatrend
Strategisk er selskabet positioneret i skæringspunktet mellem dekarbonisering af tung vejtransport og udbygning af fleksibel gasinfrastruktur, hvor RNG og hydrogen ventes at spille en voksende rolle for segmenter, der er svære at elektrificere direkte.
Ejerandelen i Hexagon Purus giver eksponering mod hydrogen-distribution, men den associerede virksomhed er selv under alvorligt finansielt pres, hvilket begrænser værdien af denne eksponering på kort sigt.
Ledelsens fokus er derfor rettet mod at konsolidere de rentable kerneforretninger, Fuel Systems og Mobile Pipeline, og genoprette balancen efter refinansieringen i 2026 frem for aggressiv ny satsning på hydrogen.