NORSKE AKTIER

Norge: olie, laks og shipping Det norske marked er råvaretungt og følger energipriserne tættere end noget andet vesteuropæisk marked.

• Olie og gas - Equinor plus en bred underskov af serviceselskaber, seismik og offshore. Direkte korrelation med oliepris og gaspriser i Europa.
• Havbrug - Mowi, SalMar, Lerøy, Bakkafrost. En sektor Norge dominerer globalt. Følger laksepriser, biologiske forhold og reguleringen af grundrenteskat.
• Shipping og offshore - tankskibe, gastransport, rigge. Klassisk cyklisk med store udsving mellem overkapacitet og knaphed.
• Bank og finans - DNB som dominerende, plus regionale sparebanker med høje udbytter.
• Fornybar energi og aluminium - Norsk Hydro, Scatec. Billig vandkraft er en strukturel konkurrencefordel.

Særlige forhold: Oljefondet investerer udelukkende uden for Norge, så det støtter ikke det hjemlige marked. Kronen svinger med olieprisen og forstærker afkastet for udenlandske investorer i begge retninger. Risiko: Skattepolitik er en tilbagevendende faktor. Både havbrug og energi har oplevet pludselige ændringer i beskatningen, som har flyttet kurser markant.