Specialforsikring til vanskelige risici
Kinsale Capital Group er en amerikansk forsikringsvirksomhed med hovedkontor i Richmond, Virginia, der udelukkende fokuserer på excess and surplus-markedet for erhvervsforsikring.
Selskabet forsikrer risici, som standardforsikrere ikke vil eller kan dække, fx byggeprojekter, almene ansvarsforsikringer, ejendomme med særlig risiko, sikkerhed og produktansvar.
Kunderne er små og mellemstore erhvervskunder, som kommer til via uafhængige specialistmæglere (wholesale-brokers), og Kinsale har ingen egne agenter eller salgsstyrke ud over underwriterne.
Forretningsmodel og marginstruktur
Indtjeningen kommer primært fra forsikringspræmier, der skrives på etårige policer, og fra afkast på den investeringsportefølje, som præmierne bygger op.
Selskabet er kendt for en usædvanligt lav omkostningsprocent og en meget høj underwritingmargin, hvor kombinationsraten i seneste kvartal lå omkring 75-76 procent.
Investeringsindtægterne vokser kraftigt, fordi porteføljen er vokset, og selskabet udnytter reinsurance selektivt, så en større del af præmien bevares i takt med at kapitalen opbygges.
Teknologi og underwriting som konkurrencefordel
Kinsale har bygget en egenudviklet, digital underwriting-platform, der gør det muligt at behandle et meget stort antal indkomne forespørgsler hurtigt og med lave omkostninger pr. policy.
Mæglerne får hurtig respons, og selskabet kan selektivt vælge de risici, der giver den bedste forventede margin.
Teknologien og datagrundlaget fra årtiers skadehistorik gør det svært for konkurrenter at kopiere kombinationen af hastighed, prisdisciplin og lav omkostningsprocent.
Konkurrencesituation og markedsposition
Kinsale konkurrerer mod store specialforsikrere som Markel, W.
R.
Berkley, RLI, Arch Capital og Skyward Specialty samt specialafdelinger i AIG og Chubb og Lloyds-syndikater.
Differentieringen ligger i den lave omkostningsstruktur, den digitale automatisering og den stærke kultur omkring skadesprocent frem for volumen.
Fordelen er forholdsvis holdbar, fordi den bygger på proces, data og kultur, men den er ikke immun mod markedscyklussen: ny kapital i markedet presser priserne, især på ejendom og i byggesegmentet, hvor konkurrencen er blevet mere aggressiv.
Selskabets vækst afhænger derfor i perioder af, at det er villigt til at miste volumen frem for at sænke prisniveauet.
Strategi og strukturelle megatrends
Strategien er at fortsætte med at tage andele fra standardmarkedet, efterhånden som flere erhvervsrisici migrerer til excess and surplus-kanalen på grund af klimarisiko, retssagsinflation og strammere standardunderwriting.
Selskabet udvider produktlinjerne løbende med nye segmenter og fastholder den decentrale underwritingkultur.
Ledelsen har desuden brugt kapital aktivt på tilbagekøb af egne aktier, hvilket viser tillid til værdiansættelsen og selskabets overskydende kapital.