Fra tom børsskal til fokuseret nordisk kreditforvalter
NewCap Holding A/S, tidligere kendt som Capinordic A/S, var frem til udgangen af 2025 et stort set tomt børsnoteret selskab uden væsentlig drift.
I december 2025 erhvervede selskabet NCI Advisory A/S, en dansk kapitalforvalter med speciale i kreditinvesteringer, og transaktionen blev regnskabsmæssigt behandlet som en omvendt overtagelse, hvor NCI Advisory reelt er den opkøbende part.
Selskabet forvalter i dag omkring 100 mio. euro for institutionelle investorer, family offices og formuende privatpersoner gennem to fonde, Nordic Corporate Investments A/S og NCI Credit Opportunity Fund A/S.
I april 2026 udvidede selskabet yderligere med opkøbet af Observatum, en compliance- og risikostyringsrådgiver, hvilket markerer starten på en bevidst buy-and-build-strategi.
Forretningsmodel og indtjeningskilder
Indtjeningen kommer primært fra faste og resultatafhængige forvaltningshonorarer på de kreditfonde, NCI Advisory rådgiver, suppleret af rådgivningsindtægter fra Observatums compliance-forretning til finansielle virksomheder.
Selskabet har opnået Finanstilsynets godkendelse som forvalter af alternative investeringsfonde, hvilket åbner for tiltrækning af udenlandske investorer og internationale vækstinitiativer.
Ledelsen har udmeldt en omsætningsforventning for 2026 på 14-16 mio. kr. og et resultat før skat på 2,5-5,0 mio. kr., efter at Observatum-opkøbet løftede forventningerne.
Modellen er relativt personaleintensiv, men skalerbar i takt med at kapital under forvaltning vokser uden proportionalt stigende omkostninger.
Kreditekspertise og track record som differentiator
NCI Advisory har eksisteret siden 2008 og har opbygget en 18-årig track record inden for senior secured-gæld med finansielle covenants i Norden, Tyskland, Benelux og Storbritannien.
Selskabets ældste fond har i gennemsnit leveret et afkast på 10,1 pct. årligt siden 2008 og udbetalt 9,3 pct. i gennemsnitligt udbytte, hvilket er en sjælden og verificerbar historik for en så lille forvalter.
Den håndholdte kreditvurderingsproces og direkte relationer til låntagere frem for standardiserede kreditscoringsmodeller er kernen i differentieringen.
Et tidligere samarbejde med den amerikanske forvalter CrossingBridge Advisors har givet adgang til internationalt netværk og distribution.
Konkurrencesituation og markedsposition
NewCap og NCI Advisory konkurrerer med andre nordiske kreditforvaltere som Nordic Credit Partners og Access Partners samt større internationale private debt-forvaltere og bankernes egne erhvervsudlånsafdelinger.
Med kun omkring 100 mio. euro under forvaltning er selskabet en meget lille spiller sammenlignet med etablerede nordiske og europæiske private credit-fonde, der ofte forvalter milliarder af euro, hvilket begrænser stordriftsfordele og forhandlingsstyrke.
Differentieringen ligger i den lange, dokumenterede track record og det håndholdte, relationsbaserede investeringsarbejde, men denne fordel er ikke unik og kan i princippet kopieres af konkurrenter med tilstrækkelig kapital og tålmodighed.
Selskabet mistede i august 2026 et eksternt forvaltningsmandat fra Scandinavian Investment Group, der besluttede selv at afvikle sine kreditpositioner, hvilket illustrerer at kundeforhold i denne branche kan være skrøbelige og afhængige af få store mandater.
Strategisk retning og eksponering mod megatrends
Selskabets strategi er en klar buy-and-build-tilgang, hvor ledelsen ønsker at konsolidere nordisk kapitalforvaltning og finansielle støttefunktioner som compliance under én børsnoteret platform.
Dette spiller ind i den bredere megatrend om privat kredit som voksende alternativ til traditionel bankfinansiering, i takt med at banker strammer udlånskrav og regulatoriske kapitalkrav.
Samtidig drager selskabet fordel af den stigende regulatoriske kompleksitet for finansielle virksomheder, som øger efterspørgslen efter uafhængig compliance-rådgivning som den Observatum leverer.
Strategien er dog stadig i en meget tidlig fase med begrænset skala, og succes afhænger af evnen til at rejse yderligere kapital under forvaltning og gennemføre flere accretive opkøb uden at udvande eksisterende aktionærer for meget.