Skovejer med tre ben
Weyerhaeuser er USAs største private ejer af skovarealer med omkring 10,4 mio. acres tømmerland i USA samt licens til yderligere cirka 14 mio. acres i Canada.
Selskabet er organiseret som REIT og har tre forretningsområder: Timberlands, Wood Products og Strategic Land Solutions.
Kunderne er savværker, fabrikker til konstruerede træprodukter, byggevareforhandlere, entreprenører, boligbyggere og eksportkunder i Asien.
Selskabet sælger også jord til udvikling, til energi og til kulstofprojekter.
Forretningsmodel og indtjeningskilder
Timberlands sælger tømmer og stammer fra egne og licenserede skove, og indtjeningen følger træpriser og høstvolumener, der kan reguleres op og ned efter markedet.
Wood Products fremstiller konstruktionstræ, OSB og konstruerede træprodukter som I-bjælker, LVL og TimberStrand, og resultatet svinger kraftigt med lumberpriser og byggeaktivitet.
Strategic Land Solutions samler jordsalg, mineral- og energirettigheder samt Climate Solutions og er klumpet fra kvartal til kvartal.
Som REIT udbetaler selskabet en stor del af indtjeningen som udbytte, og skovene fungerer som en langlivet, inflationsbeskyttet aktivbase.
Skala, biologisk aktiv og cirkulær værdi
Det, der adskiller selskabet, er skalaen og den geografiske spredning af skove i Sydstaterne og ved Stillehavskysten, som er næsten umulig at genskabe.
Skovene vokser biologisk, så selskabet kan udskyde høst, når priserne er lave, og beholde optionen på højere priser senere.
Selskabet er desuden integreret fra træ til færdige konstruerede produkter, og EWP-fabrikkerne giver mere differentierede produkter end almindeligt konstruktionstræ.
Jordporteføljen giver derudover en skjult værdi, fordi arealer kan sælges til højeste anvendelse.
Konkurrencesituation og markedsposition
På tømmersiden konkurrerer selskabet med Rayonier og PotlatchDeltic, som begge er børsnoterede skovejere, men Weyerhaeuser er klart størst og har den bredeste geografi.
Inden for konstruktionstræ møder selskabet West Fraser, Canfor og Interfor fra Canada, og inden for konstruerede træprodukter og træplader Boise Cascade og Louisiana-Pacific.
Fordelen i Timberlands er holdbar, fordi jord og skove ikke kan kopieres, mens Wood Products er råvarepræget med begrænset prissætningsevne og derfor mere udsat for konjunkturer og canadiske toldsatser.
Differentierede produkter som TimberStrand og I-bjælker er den mest forsvarlige del af produktområdet, men markedsandelen afhænger af byggemarkedet.
Megatrends: boligmangel, kulstof og energi
Det langsigtede behov for boliger i USA og udbuddet af ny skov understøtter efterspørgslen efter træ, og selskabet satser på konstruerede træprodukter, hvor Monticello-fabrikken i Mississippi forventes at starte i midten af 2027.
Climate Solutions arbejder med kulstofbinding, vedvarende energi og biokulstof, blandt andet gennem samarbejdet med Aymium om en første biokulstoffabrik i McComb.
Selskabet sælger samtidig ikke-kerneområder, fx omkring 81.000 acres i Arkansas, for at finansiere vækstprojekter og aktietilbagekøb.
Målet er at hæve indtjeningen markant frem mod 2030 gennem højere værdi pr. acre og flere differentierede produkter.