En aktie stiger dag efter dag. Alle andre ser ud til at tjene penge, og hvert minut uden en position føles som et tab.
Det er FOMO: fear of missing out. I investering viser den sig som frygten for at gå glip af en gevinst, et tema eller et helt markedsopsving.
FOMO er farlig, fordi den ændrer formålet med købet. Analysen handler ikke længere om forventet afkast og risiko, men om at slippe af med følelsen af at stå udenfor.
Hvorfor føles en udeblevet gevinst som et tab?
Formuen er ikke faldet, når en aktie stiger uden dig. Alligevel skaber sammenligningen et mentalt tab.
Tre mekanismer forstærker følelsen:
Social sammenligning
Du ser andres vindere, men sjældent hele deres portefølje, købshistorik og tab. Resultatet er survivorship bias: de spektakulære gevinster bliver synlige, mens de mislykkede handler forsvinder.
Opmærksomhed
En aktie, der stiger voldsomt, fylder i medier, søgninger og sociale netværk. Synligheden kan føles som ny dokumentation, selv om alle deler den samme prisbevægelse.
Ekstrapolation
Når en trend har varet længe, bliver det let at forestille sig, at den fortsætter. Stigningen bruges som argument for endnu en stigning.
FOMO er ikke det samme som momentum
Momentum er et dokumenteret historisk mønster, hvor aktiver med stærke relative afkast over mellemlange perioder i gennemsnit har haft tendens til at fortsætte i en periode.
Jegadeesh og Titman dokumenterede i 1993 positive afkast for strategier, der købte tidligere vindere og solgte tidligere tabere over horisonter på 3 til 12 måneder.
Det betyder ikke, at en hurtigt stigende enkeltaktie er sikker, eller at enhver investor bør jagte kursen. En systematisk momentumstrategi kræver faste regler, mange positioner, disciplineret risikostyring og accept af perioder med kraftige vendinger.
FOMO er derimod en følelsesdrevet undtagelse fra den normale proces.
Sådan ændrer FOMO beslutningen
En typisk FOMO-handel har flere af disse kendetegn:
- købet sker hurtigere end normalt
- positionen bliver større end planlagt
- værdiansættelsen bortforklares
- målet ændres fra investering til hurtig kursgevinst
- kilden er kursgrafen eller andres afkast
- risici undersøges efter købet
- tidshorisonten er uklar
- et lille fald udløser panik
Problemet er ikke nødvendigvis selskabet. Det er, at købet ikke har en robust begrundelse, når stemningen ændrer sig.
Aktivitet kan føles som kontrol
FOMO fører ofte til flere handler: sælg det, der står stille, og køb det, der stiger.
Barber og Odean undersøgte 66.465 amerikanske husstande i perioden 1991 til 1996. De mest aktive investorer opnåede i deres materiale et årligt afkast på 11,4 procent, mens markedet gav 17,9 procent. Undersøgelsen kan ikke fortælle, hvad en bestemt investor vil opnå i dag, men den viser, at høj aktivitet og selvtillid ikke automatisk bliver til bedre resultater.
Omkostninger, dårligt aktievalg og jagt på opmærksomhed kan gøre handling dyr.
Markedstiming løser sjældent problemet
Efter en stor stigning opstår to modsatrettede impulser:
- køb nu, før det er for sent
- vent på det perfekte kursfald
Begge fokuserer på det næste lille kursudsving. For en langsigtet investor er de vigtigere spørgsmål, om aktivet passer til planen, om prisen er forsvarlig, og om risikoen kan bæres.
Læs mere i markedstiming: kan man time aktiemarkedet?.
En proces mod FOMO
Indfør en ventetid
Ved en idé, der kommer fra en kraftig kursstigning eller sociale medier, kan du vente 24 eller 48 timer. En god langsigtet investering behøver sjældent at blive gennemført på få minutter.
Skriv tre grunde til ikke at købe
Hvis du ikke kan formulere modargumentet, er analysen sandsynligvis ikke færdig. Se også confirmation bias.
Beregn et negativt scenarie
Hvad sker der med værdien, hvis væksten halveres, marginen falder, eller multiplen normaliseres? En høj pris kan gøre et godt selskab til en dårlig investering.
Start mindre
Hvis usikkerheden er høj, kan en mindre position reducere behovet for at ramme det perfekte tidspunkt. Størrelsen bør dog bestemmes af risiko og portefølje, ikke af ønsket om at få lidt af spændingen.
Brug en ønskeliste
Notér interessante selskaber med den pris eller det interval, hvor forholdet mellem værdi og risiko bliver attraktivt. Det flytter fokus fra dagens bevægelse til din egen analyse.
Begræns informationsstrømmen
Realtidskurser, notifikationer og resultatopslag skaber en kunstig følelse af hast. Sluk dem, hvis de ikke er nødvendige for din strategi.
Hvad hvis aktien bare fortsætter op?
Det kan den godt. En beslutning kan være fornuftig og stadig blive efterfulgt af en kurs, der bevæger sig imod dig.
Målet er ikke at deltage i hver vinder. Det er at følge en proces, hvor tabene kan overleves, og hvor beslutningerne kan gentages over mange år.
En mistet gevinst har en nedre grænse på nul. Et dårligt køb kan koste en stor del af den investerede kapital.
Månedsopsparing som adfærdsmæssigt værktøj
For en bred, langsigtet portefølje kan automatiske køb reducere behovet for at reagere på stemningen. Det garanterer ikke afkast, men fjerner en del timingbeslutninger.
Se månedsopsparing: sådan kommer du i gang.
Konklusion
FOMO er ikke et signal om, at en aktie er attraktiv. Det er et signal om, at beslutningsprocessen er under pres.
Vent, skriv casen, vurder et negativt scenarie og fastlæg positionen ud fra risiko. Hvis muligheden forsvinder, før arbejdet er færdigt, var den ikke nødvendig for din langsigtede plan.
Kilder
- Jegadeesh og Titman: Returns to Buying Winners and Selling Losers
- Barber og Odean: Trading Is Hazardous to Your Wealth
Artiklen er generel information og ikke personlig investeringsrådgivning.