Amerikas største bildelskæde
AutoZone er den største detailkæde for reservedele og tilbehør til biler i USA målt på antal butikker, med 6.766 butikker i USA suppleret af 933 butikker i Mexico og 157 i Brasilien.
Selskabet betjener to kundegrupper: privatkunder der selv reparerer deres bil (DIY), og professionelle værksteder og mekanikere gennem den kommercielle forretning.
Sortimentet spænder fra batterier og bremseklodser til diagnostikudstyr og motorolie, suppleret af gratis diagnosticering og lån af specialværktøj i butikkerne.
Selskabet blev grundlagt i 1979 og har hovedsæde i Memphis, Tennessee.
To forretningsben med forskellig vækstprofil
Forretningsmodellen bygger på direkte butikssalg til DIY-kunder samt en hastigt voksende kommerciel forretning, hvor AutoZone leverer dele direkte til uafhængige værksteder via egne varevogne og hub-lagre.
Den kommercielle forretning vokser markant hurtigere end DIY-salget og udgør en stadig større andel af den samlede omsætning.
Selskabet tjener desuden på et stærkt privatlabel-sortiment under mærkerne Duralast, Duralast Gold og Valucraft, som typisk giver bedre lønsomhed end tredjepartsmærker.
Den frie pengestrøm allokeres primært til aktietilbagekøb, hvor bestyrelsen senest har udvidet det kumulative tilbagekøbsprogram til 42,2 mia. USD siden start.
Distributionsnetværket som konkurrencefordel
AutoZones centrale differentiering er det fysiske distributionsnetværk, herunder 142 såkaldte Mega Hubs der hver lagerfører op mod 100.000 varenumre og kan levere sjældne dele samme dag til nærliggende butikker og værksteder.
Selskabet planlægger at åbne yderligere omkring 30 Mega Hubs i indeværende regnskabsår med et langsigtet mål om cirka 300 ved fuld udbygning.
Den digitale platform ZonePro understøtter kommercielle kunders bestilling og lagerstyring, mens ALLDATA-diagnosticeringssoftwaren skaber tekniske switching costs for værksteder der er integreret med systemet.
Denne kombination af fysisk tilgængelighed og digital integration er svær og kapitaltung at kopiere for mindre konkurrenter.
Konkurrencesituation og markedsposition
AutoZones primære konkurrenter er O'Reilly Automotive, Advance Auto Parts og det grossistdrevne NAPA-netværk under Genuine Parts Company, samt i stigende grad Amazon på dele af DIY-sortimentet.
Målt på kundebesøg har AutoZone den største markedsandel med omkring 32 procent mod O'Reillys 18 procent og Advance Auto Parts 18 procent, mens O'Reilly ifølge visse brancheopgørelser har en marginalt større samlet omsætningsandel i industrien.
AutoZones konkurrencefordel ligger i butikstætheden og Mega Hub-netværket, som giver hurtigere adgang til et bredere varesortiment end mindre kæder kan matche, samt et stærkt privatlabel-sortiment der styrker lønsomheden.
Fordelen er relativt holdbar, fordi den kræver flere års kapitalinvestering i fysisk infrastruktur, men den er ikke uindtagelig, da O'Reilly forfølger en næsten identisk hub-strategi og Advance Auto Parts er under aktiv turnaround for at lukke gabet.
På DIY-siden er konkurrencefordelen svagere, hvor Amazon og øvrig e-handel presser simple, letsubstituerbare varenumre.
En strukturel modvind-resistent megatrend
AutoZones forretning nyder godt af en strukturel megatrend, hvor den gennemsnitlige alder på den amerikanske bilpark fortsætter med at stige, efterhånden som forbrugerne holder på deres biler længere på grund af høje nybilpriser og finansieringsomkostninger.
Ældre biler kræver mere reparation og vedligeholdelse, hvilket understøtter efterspørgslen efter eftermarkedsdele uafhængigt af konjunkturudsving i nybilsalget.
Samtidig giver et fortsat fragmenteret marked af uafhængige værksteder AutoZone mulighed for at vinde markedsandele i den kommercielle forretning gennem konsolidering af leverandørrelationer.
Overgangen til elbiler udgør på sigt en strukturel risiko for dele af sortimentet, men den amerikanske bilpark forbliver domineret af forbrændingsmotorer i mange år endnu, hvilket giver selskabet en lang tidshorisont til at tilpasse sig.