Fra kaj til havbund i vindkraftens supercyklus
Cadeler A/S er et dansk baseret rederi og installationsselskab, der ejer og driver en af verdens største flåder af specialiserede jack-up-installationsskibe til offshore vindindustrien.
Selskabet transporterer, installerer, vedligeholder og til sidst dekommissionerer havvindmøller, fundamenter og transformerplatforme for store vindparkudviklere.
Kunderne er globale energiselskaber og vindparkejere som Ocean Winds og Synera Renewable Energy, der bygger havvindparker i Europa, Taiwan, Japan og USA.
Cadeler positionerer sig som en ren offshorevind-installatør uden anden forretning der kan aflede kapital eller ledelsesfokus.
Forretningsmodellen: flerårige installationskontrakter
Omsætningen kommer fra faste, ofte flerårige kontrakter om transport og installation af turbiner og fundamenter, indgået i god tid før det enkelte vindparkprojekt går i drift.
Denne kontraktstruktur giver en usædvanlig grad af synlighed i indtjeningen sammenlignet med mange andre maritime og industrielle selskaber.
Skibenes udnyttelsesgrad og dagrater er de centrale drivere for indtjeningen, og selskabet har set en markant stigning i begge dele i takt med at nye fartøjer er mobiliseret.
Opkøbet af det tyske fundamentspecialistfirma Menck udvider forretningsmodellen fra ren transport og turbineløft til også at omfatte specialudstyr til nedramning og installation af fundamenter.
Teknologisk kant: skibsstørrelse og løftekapacitet
Cadelers konkurrencefordel hviler på skibenes fysiske størrelse, dækkapacitet og krankapacitet, som gør dem i stand til at håndtere de nyeste generationer af havvindmøller på 15-20 megawatt og derover.
Nye vindmølletyper bliver løbende større og tungere, hvilket kræver installationsskibe med tilsvarende voksende løfteevne og dybgang, en udvikling ikke alle konkurrenter kan følge med i.
Med opkøbet af Menck tilføjes desuden specialiseret hammerudstyr og teknisk data til fundamentinstallation, hvilket giver et bredere teknologisk fodaftryk end blot skibsudlejning.
De kommende T-Class-fartøjer er designet specifikt til den næste generation af endnu større havvindmøller, hvilket skal sikre teknologisk forspring flere år frem.
Konkurrencesituation og markedsposition
Cadelers vigtigste konkurrenter er DEME Offshore, Van Oord, Jan De Nul, Fred.
Olsen Windcarrier og det nyere Havfram, som alle byder ind på de samme installationskontrakter globalt.
Differentieringen ligger primært i flådens skala og skibenes evne til at håndtere de allerstørste turbiner, hvor Cadeler efter flere års nybygningsprogram har en af de mest moderne flåder i sektoren.
Konkurrencefordelen er delvist holdbar, fordi nye konkurrencedygtige installationsskibe kræver flerårige byggetider og milliardinvesteringer, hvilket begrænser hvor hurtigt udbuddet kan vokse.
Fordelen er dog ikke permanent, da flere konkurrenter som Jan De Nul og Havfram i disse år leverer egne nybygninger med tilsvarende eller større kapacitet, hvilket kan udjævne forspringet og lægge pres på dagrater fra 2027 og frem.
Strategisk retning i den globale energiomstilling
Cadeler er strategisk positioneret direkte i hjertet af den globale udbygning af havvind, som ventes at være en af de største enkeltstående vækstdrivere inden for ren energiinfrastruktur de kommende ti år.
Selskabet har bevidst valgt at udvide serviceudbuddet gennem opkøb frem for kun organisk flådevækst, hvilket ses i Menck-transaktionen.
Samtidig gennemfører selskabet en flytning af sit juridiske hjemsted fra Danmark til Storbritannien via et ombytningstilbud, hvilket er en strukturel snarere end operationel ændring.
Den strategiske risiko er den ujævne globale politiske opbakning til havvind, hvor særligt USA under den nuværende administration har bremset nye tilladelser, mens Europa og Asien-Stillehavsregionen fortsat udbygger i højt tempo.