Hvad First Solar laver
First Solar er en amerikansk producent af tyndfilms-solcellemoduler baseret på cadmium-tellurid (CdTe), primært solgt til udviklere og ejere af utility-scale solenergiprojekter i USA, Indien og en række internationale markeder.
Kunderne er typisk store projektudviklere, uafhængige energiproducenter og forsyningsselskaber, der bygger solparker i megawatt- til gigawatt-skala.
Selskabet passerede i andet kvartal 2026 milepælen 100 GW i kumulative modulsalg globalt, hvilket understreger en lang historik som leverandør til store infrastrukturprojekter.
Produktionen foregår i egne fabrikker i Ohio, Alabama og Louisiana samt i Malaysia, Vietnam og Indien.
Forretningsmodel og indtjeningskilder
Forretningen er bygget op omkring langsigtede leveringskontrakter, hvor kunder forudbestiller modulvolumen år i forvejen, hvilket giver selskabet en kontraktbeholdning på 45,1 GW der strækker sig flere år frem.
Indtjeningen er kraftigt understøttet af det amerikanske Section 45X-produktionsskattefradrag, som bidrager væsentligt til den enkelte moduls økonomi og har løftet bruttomarginen markant sammenlignet med tidligere år.
Selskabet har desuden løbende mulighed for at overdrage en del af sine skattefradrag til tredjepart mod kontant betaling, hvilket styrker likviditeten.
Den geografiske produktionsspredning giver fleksibilitet til at allokere kapacitet efter hvor efterspørgslen og de politiske vilkår er mest gunstige.
Teknologisk differentiering
CdTe-tyndfilmsteknologien adskiller sig fra langt de fleste konkurrenters krystallinske silicium-moduler ved en bedre temperaturkoefficient, hvilket giver højere energiproduktion i varme klimazoner hvor mange utility-scale-projekter er placeret.
Flagskibsproduktet Serie 7 er designet specifikt til det amerikanske marked med en galvaniseret stålbagskinne, der reducerer installationstid for udviklere ramt af mangel på faglært arbejdskraft.
Selskabet investerer desuden i en tandemcelle-teknologi, hvor et lag perovskit lægges oven på CdTe-laget, med det mål at bryde igennem effektivitetsgrænsen på 25 procent og forsvare det teknologiske forspring, efterhånden som krystallinsk silicium-teknologi (TOPCon) indhenter på effektivitet.
Konkurrencesituation og markedsposition
First Solar konkurrerer med store krystallinsk silicium-baserede producenter som LONGi, Qcells (Hanwha), Canadian Solar, JinkoSolar og Trina Solar, der presser på pris og produktionsskala.
Selskabets vigtigste differentiering er, at CdTe-teknologien gør det uafhængigt af den polysilicium-værdikæde, der domineres af kinesiske producenter, hvilket isolerer forretningen fra told og geopolitisk risiko rettet mod krystallinsk silicium-import.
Denne fordel er reel og relativt svær at kopiere på kort sigt, fordi CdTe kræver en anden fabriksteknologi og et andet råvaregrundlag end silicium.
Fordelen er dog ikke uendelig holdbar, da et ventet globalt overudbud af krystallinsk silicium-moduler efter 2030, når flere amerikanske skattefradrag udløber, kan lægge pres på priser og markedsandele på tværs af hele branchen.
Strategisk retning og megatrends
First Solar er positioneret direkte ind i den amerikanske onshoring-bølge inden for kritisk energiinfrastruktur, hvor politisk vilje til at reducere afhængigheden af kinesisk solteknologi har skabt et gunstigt marked for indenlandsk producerede moduler.
Selskabet nyder desuden godt af den stigende efterspørgsel efter elektrificering og ny generationskapacitet, herunder fra datacentre med stort strømbehov.
Section 45X-skattefradraget løber frem til 2032 og er et af de skattefradrag, der klarede sig relativt bedst gennem den seneste ændring af amerikansk energilovgivning, hvilket giver en længere synlig politisk horisont end for projektbaserede skattefradrag.
På lidt længere sigt er tandemcelle-forskningen central for at fastholde den teknologiske føring, i takt med at konkurrenter lukker effektivitetsgabet.