Kerneforretning og kunder
First Solar designer, producerer og sælger cadmium-tellurid (CdTe) tyndfilms-solcellemoduler til primært utility-scale solenergiprojekter samt distribueret generering.
Selskabet har hovedsæde i Arizona og driver fuldt vertikalt integreret produktion i USA (Ohio, Alabama og Louisiana) samt fabrikker i Vietnam, Malaysia og Indien.
Kunderne er hovedsageligt store energiselskaber, uafhængige kraftproducenter og udviklere af solcelleparker i USA, suppleret af internationale kunder i vækstmarkeder som Indien.
Selskabet havde en omsætning på cirka 5,2 mia. USD i 2025 og beskæftiger omkring 7.900 medarbejdere.
Forretningsmodel og indtjeningsstruktur
First Solar sælger moduler gennem langsigtede kontrakter til utility-scale-projekter, hvilket giver en kontraktbeskyttet backlog på cirka 15 mia. USD og 45,1 GW pr. andet kvartal 2026.
Omsætningen understøttes betydeligt af amerikanske 45X-produktionsskattekreditter under IRA, som har bidraget markant til bruttoresultatet og gør amerikansk produktion væsentligt mere profitabel end importerede alternativer.
Justeret EBITDA-margin lå omkring 61 procent i andet kvartal 2026, drevet af skattekreditter og selektiv prissætning frem for ren volumenvækst.
Selskabet har dog oplevet kundeopsigelser gennem 2025 og 2026, hvilket har presset backloggen ned fra 81,8 GW i 2024 til det nuværende niveau.
Teknologisk differentiering
First Solar er den eneste solcelleproducent i stor skala der bruger cadmium-tellurid tyndfilmsteknologi i stedet for traditionel krystallinsk silicium, hvilket gør selskabet uafhængigt af den kinesisk-dominerede polysilicium-forsyningskæde.
CdTe-modulerne har en lavere temperaturkoefficient og bedre ydelse i varmt klima samt et mindre CO2- og vandaftryk i produktionen end silicium-baserede konkurrenter.
Selskabet forsvarer aktivt sin teknologi og har i 2025 indledt patentsager mod TOPCon-baserede konkurrenter som Canadian Solar og JinkoSolar for at beskytte markedspositionen.
Den høje grad af automatisering i produktionen reducerer desuden arbejdskraftbehovet og styrker konkurrenceevnen ved amerikansk fremstilling.
Konkurrencesituation og markedsposition
First Solar konkurrerer med kinesisk-dominerede producenter af krystallinsk silicium som JinkoSolar, Canadian Solar, Trina Solar og LONGi, der presser globale priser via overkapacitet.
I USA er selskabet dog i en unik position som den største indenlandske producent, hvilket giver adgang til 45X-skattekreditter og beskyttelse mod told, herunder en ny 15 procent Section 232-told på polysilicium-kæden indført i august 2026.
Konkurrencefordelen vurderes holdbar på mellemlangt sigt, da CdTe-teknologien og den fuldt integrerede amerikanske produktion er kapitalkrævende at kopiere, men presses af faldende backlog og af at Canadian Solar og JinkoSolar-tilknyttede selskaber udvider amerikansk produktionskapacitet.
Prispræmien for amerikansk-produceret indhold kan blive udfordret, hvis konkurrenter for alvor lykkes med at rejse konkurrencedygtig amerikansk TOPCon-kapacitet.
Strategisk retning og megatrends
First Solar er direkte eksponeret mod elektrificerings- og grid-megatrenden, i takt med at AI-datacentre og industriel elektrificering driver amerikansk elefterspørgsel til rekordniveauer.
Selskabet udvider kapaciteten med nye fabrikker i Alabama og Louisiana for at nå omkring 14 GW fuldt integreret amerikansk kapacitet, hvilket skal understøtte fremtidig vækst mens kommercielle ITC-skattekreditter under Section 48E fortsat gælder for utility-scale-projekter.
Politisk risiko er dog stigende, da regeringens skattelovgivning har afskaffet det private boligsolar-skattefradrag og strammet tidsfristerne for kommercielle projekter, som skal påbegyndes inden juli 2026 eller idriftsættes inden udgangen af 2027, hvilket skaber usikkerhed om efterspørgslen efter denne periode.