Satellitoperatør med spektrum og Apple som ankerkunde
Globalstar driver et kommercielt satellitnetværk i lav jordbane (LEO) med egen MSS-spektrum i L- og S-bånd og et globalt netværk af jordstationer.
Selskabet leverer mobil satellitkommunikation, IoT-sporing (SPOT og Sensor-løsninger) og i dag især direct-to-device-tjenester til Apple, der bruger netværket til Emergency SOS via satellit på iPhone og Apple Watch.
Kunderne er Apple, virksomheder inden for olie, gas, skibsfart og forsyning samt forbrugere med satellitmessengere.
Forretningsmodel og kontraktstruktur
Størstedelen af omsætningen er tjenesteindtægter, hvoraf en stor del kommer fra den langsigtede aftale med Apple, som også har medfinansieret nye satellitter og jordinfrastruktur.
Udstyrssalg (terminaler og IoT-moduler) udgør en lille del.
Marginerne på tjenesterne er høje, men afskrivninger og renter på den igangværende konstellationsfornyelse gør, at regnskabet viser driftsunderskud, og kapitaludgifterne er store.
Spektrum og ny C-3-konstellation
Det knappe og globalt koordinerede MSS-spektrum er selskabets vigtigste aktiv og kan ikke kopieres.
Selskabet er midt i en fornyelse af konstellationen med C-3-satellitter og udbygger jordstationer i flere lande.
Apples finansiering og leveranceforpligtelser gør, at udrulningen følger faste milepæle, og manglende opfyldelse af milepælene kan udløse betalinger og prisjusteringer i opkøbsaftalen.
Konkurrencesituation og markedsposition
Vigtigste konkurrenter inden for direct-to-device er SpaceX med Starlink Direct to Cell og T-Mobile, AST SpaceMobile med AT&T og Verizon samt Iridium på de klassiske satellittjenester.
Globalstars fortrin er eksisterende spektrum og en etableret Apple-integration med milliarder af kompatible enheder, hvilket er svært at kopiere på kort sigt.
Fordelen er dog udfordret af rivalernes langt større kapital og egne spektrumopkøb, og selskabet har ikke selv skala til at vinde alene.
Det er netop baggrunden for, at Amazon har indgået aftale om at overtage selskabet til sin Leo-konstellation.
Opkøb fra Amazon og strategisk retning
Amazon har indgået en fusionsaftale om at overtage Globalstar for at kombinere spektrum og infrastruktur med Amazon Leo og levere satellitservices til iPhone og Apple Watch.
Aktionærer med omkring 58 pct. af stemmerne har godkendt handlen via skriftligt samtykke, HSR-ventetiden er udløbet, og lukning forventes i 2027 efter godkendelse fra FCC og internationale myndigheder samt opfyldelse af satellitmilepæle.
Selskabet afholder ikke længere regnskabsopkald og opdaterer ikke guidance, så aktien handles reelt som en event-driven aktie på aftalens vilkår.