Optiske lasere og netværkskomponenter til AI
Lumentum udvikler og producerer halvlederlasere og fotoniske komponenter, som bruges til at flytte data med lysets hastighed i datacentre og telekomnet.
Kerneprodukterne er EML-lasere (elektro-absorptionsmodulerede lasere), CW-lasere med ultrahøj effekt, optiske transceivere og optiske kredsløbsswitche (OCS).
Kunderne er primært hyperscalere, netværksudstyrsleverandører og transceiver-producenter, der bygger AI-klynger.
I regnskabsåret 2026 (afsluttet juni 2026) stod to kunder for over 40 pct. af omsætningen, hvilket viser hvor koncentreret kundebasen er.
Forretningsmodel og kapacitetsallokering
Selskabet tjener penge på volumenleverancer af komponenter og systemer under flerårige leveringsaftaler med hyperscalere og store OEMer.
Komponentsegmentet udgør cirka to tredjedele af omsætningen, mens systemsegmentet med transceivere og netværksløsninger udgør resten.
Efterspørgslen overstiger i øjeblikket udbuddet af EML-lasere, så selskabet allokerer kapacitet mellem EML og CW-lasere og forhandler langsigtede prisaftaler.
Ledelsen har meddelt, at ordrebogen strækker sig langt ind i 2028, og at målmodellen for marginer nåes mere end et kvartal før planen.
Indiumfosfid-fabrikker som teknologisk voldgrav
Lumentum driver to indiumfosfid-waferfabrikker i Japan, hvor både EML- og CW-processer kvalificeres på nye værktøjer.
Kompetencen i at fremstille 100G- og 200G-per-bane EMLer med høj udbytteprocent er svær at kopiere, fordi proceserfaring, epitaksi og substratforsyning tager år at opbygge.
Samarbejdet med Nvidia omfatter en stor købsforpligtelse, adgang til fremtidig kapacitet og en ny amerikansk fabrik til avancerede lasere og siliciumfotonik.
Derudover udvikler selskabet OCS og komponenter til co-packaged optics, hvor lyskilden placeres tæt på switch-chippen.
Konkurrencesituation og markedsposition
Coherent er den mest direkte konkurrent og er vertikalt integreret fra substrat til transceiver, mens Broadcom konkurrerer på lasere og optiske løsninger til højhastighedsnetværk.
Kinesiske indiumfosfid-producenter som Innolight og Eoptolink presser på i transceivere, men Lumentum har endnu ikke set effekt på egne resultater.
Differentieringen ligger i kapacitet og udbytte på EML og ultrahøj-effekt CW-lasere, hvor markedet er knapt, og hvor kunderne binder sig langsigtet.
Fordelen er holdbar så længe udbuddet er knapt, men kan udhules hvis konkurrenter udvider EML-kapacitet, eller hvis co-packaged optics ændrer værdikæden og flytter lasermarginen.
Strategisk retning og AI-megatrenden
Skiftet fra 800G til 1,6T transceivere og senere til co-packaged optics øger antallet af lasere pr. server og effektkravene pr. laser.
Samtidig vokser behovet for optiske kredsløbsswitche, som reducerer strømforbruget i store AI-klynger.
Lumentum er positioneret som kritisk leverandør af de mest efterspurgte laserkomponenter, men er afhængig af at hyperscalernes investeringsrytme i AI-infrastruktur fortsætter.
Strategien er at udvide kapaciteten i Japan og USA og samtidig bevæge sig op i værdikæden mod systemer.