Industrigas til raffinaderier, elektronik og industri
Air Products er en af verdens største leverandører af industrigasser som ilt, kvælstof, argon, brint og helium samt tilhørende anlæg og rørledningsnetværk.
Kunderne er raffinaderier og kemiselskaber, stål- og metalindustrien, fødevare- og sundhedssektoren og i stigende grad halvleder- og elektronikproducenter.
Forretningen er opdelt i Americas, Asia og Europe, og selskabet har desuden betydelige equity-affiliates i Middle East og India.
Regnskabsåret slutter 30. september, og selskabet rapporterede for regnskabsår 2026 den 5. november 2026.
Langsigtede kontrakter og kapitaltung drift
Størstedelen af forretningen drives via langsigtede on-site-kontrakter, hvor Air Products bygger, ejer og driver et anlæg ved kundens fabrik, og via rørledningsnetværk til større industriklynger som den amerikanske Gulf Coast.
Merchant-forretningen leverer flydende og flaskegas til mindre kunder og giver mulighed for prissætning.
Energiomkostninger sendes typisk videre til kunderne, og kontrakterne giver forudsigelig kontantstrøm over mange år.
Til gengæld er forretningen kapitaltung, og afkastet afhænger af disciplin i projektudvælgelsen.
Teknologi, helium og procesekspertise
Selskabet har dybt kendskab til store luftseparationsanlæg, brintproduktion og håndtering af ultrarene gasser til halvlederfabrikker.
Air Products ejer desuden LNG-teknologi gennem sin proceslicens, som bruges i nogle af verdens store LNG-anlæg, og har en stærk forsyningsposition inden for helium, hvor ledelsen forhandler langsigtede kontrakter på op til 15 år.
Den globale rørledningsinfrastruktur og driftssikkerheden er svære at kopiere for nye aktører.
Konkurrencesituation og markedsposition
Markedet er et oligopol, hvor Linde, Air Liquide, Air Products, Nippon Sanso og Messer dominerer, og lokale kinesiske aktører vinder frem i Asien.
Linde er klart den største og har vedvarende leveret højere driftsprofitabilitet, hvilket er det effektivitetsgab, som Air Products arbejder på at lukke gennem prisstigninger og produktivitetsprogrammer.
Konkurrencefordelen er holdbar i kerneforretningen på grund af langsigtede kontrakter, rørledningsnetværk og høje skiftomkostninger, men selskabets egne store projekter inden for grøn brint har vist, at kapitalallokering uden for kernen kan skabe tab.
Elektronik, AI-drevet efterspørgsel og energiomstilling
Ledelsen peger på AI-drevet halvlederefterspørgsel og datacentre som en driver i 5-6 år og har vundet nye elektronikordrer for over 2 mia. USD de seneste 12 måneder, herunder aftalen med Air Products San Fu om fire luftseparationsanlæg i Taiwan.
Samtidig er selskabet trådt ud af Louisiana-projektet og Casa Grande-anlægget i Arizona og har solgt to kinesiske kulgasificeringsanlæg.
NEOM Green Hydrogen Project i Saudi-Arabien er det centrale resterende energiomstillingsprojekt, med fuld drift ventet i anden halvdel af 2027 og afsætning via den finaliserede markedsføringsaftale med Yara.