BRASILIANSKE AKTIER

Brasilien: råvarer, banker og høje renter Brasilien er Latinamerikas største marked og et af de mest likvide emerging markets.

• Minedrift - Vale, en af verdens største jernmalmproducenter, med Kina som afgørende aftager.
• Olie - Petrobras med store dybhavsfelter. Delvist statsejet, og prispolitikken på brændstof har flere gange været et politisk instrument.
• Bank - Itaú, Bradesco og Banco do Brasil. Høje rentemarginaler og stærk rentabilitet, udfordret af digitale konkurrenter.
• Landbrug og protein - kød, sukker, soja og papirmasse. Verdensførende positioner i flere kategorier.

Særlige forhold: Renteniveauet er strukturelt højt. Når centralbanken hæver, bliver lokale statsobligationer et attraktivt alternativ til aktier, og markedet falder. Når renten sænkes, sker det modsatte. Rentebanen er derfor ofte vigtigere for aktiemarkedet end selskabernes indtjening. Risiko: Realen er volatil, og politiske skift har historisk medført store ændringer i behandlingen af statsejede selskaber. Værdiansættelserne er typisk lave, hvilket delvist afspejler netop denne usikkerhed.