Integreret olieselskab med fokus på Brasiliens pre-salt
Petrobras er Brasiliens statskontrollerede olie- og gasselskab og opererer på tværs af efterforskning, produktion, raffinering, logistik og salg af brændstoffer.
Kernen er de ultradybe pre-salt-felter i Santos- og Campos-bassinerne, hvor Búzios, Mero og Atapu bærer væksten.
Selskabet sælger råolie til eksport og raffinerede produkter som diesel og benzin til det brasilianske marked og til udlandet.
I tredje kvartal 2026 nåede egenproduktionen af olie en ny rekord, og produktionsguidance for 2026 blev hævet til 2,7-2,8 mio. tønder pr. dag.
Forretningsmodel og afhængighed af oliepris og prispolitik
Indtjeningen drives af produktionsvolumen, Brent-prisen og raffineringsmarginer, mens brændstofpriserne på hjemmemarkedet styres af en prispolitik, som staten som kontrollerende aktionær har indflydelse på.
Brent lå i gennemsnit på 97 USD pr. tønde i tredje kvartal mod 63 USD i den oprindelige forretningsplan, hvilket har løftet pengestrømmene og muliggjort øget investering.
Udlodning sker efter en formel, der binder udbytte til frie pengestrømme, men formlen kan tilpasses af bestyrelsen og ejeren.
Eksport af råolie er i 2026 belagt med en eksportafgift, som er videreført til udgangen af 2026, mens afgiften på diesel er udløbet.
Dybvandskompetence og platformsflåde
Petrobras er blandt verdens mest erfarne operatører af ultradybe pre-salt-felter og driver en stor flåde af FPSO-platforme.
Selskabet har i 2026 fået 11 platforme til at producere over deres oprindelige designkapacitet, hvilket giver ekstra produktion uden ny anlægsinvestering.
Raffinaderierne kørte med 99 pct. udnyttelse i tredje kvartal og leverede rekordproduktion af diesel.
Kompetencen i at bygge, idriftsætte og optimere platforme hurtigt er den vigtigste tekniske konkurrencefordel.
Konkurrencesituation og markedsposition
Petrobras konkurrerer om dybvandsressourcer og kapital med internationale selskaber som Shell, TotalEnergies, Equinor, ExxonMobil og Chevron, med den brasilianske uafhængige producent Prio og på globalt plan med lavomkostningsproducenter som Saudi Aramco.
Mange af konkurrenterne er også partnere: Shell, TotalEnergies og Petrogal deltager i flere pre-salt-felter, og CNOOC og CNODC ejer andele i Búzios.
Fordelen er størrelse, adgang til de bedste pre-salt-ressourcer og integrationen med raffinering og logistik, som konkurrenterne i Brasilien ikke kan kopiere hurtigt.
Fordelen er dog afhængig af statens politik, og den kan svækkes, hvis prisregulering eller politisk styret kapitalallokering begrænser økonomien.
Strategi: vækst i pre-salt, nye frontiers og energiomstilling
Strategien er at øge produktionen via nye FPSO-platforme i Búzios, bedre udnyttelse af eksisterende platforme og en bred efterforskningsportefølje.
Selskabet har fået tre reservoirintervaller bekræftet i Morpho-brønden i blok FZA-M-59 i Ækvatorialmarginalen, erhvervet 21 nye blokke i brasilianske auktioner, indgået delingskontrakter for otte blokke i Elfenbenskysten og overtaget operatørskabet i en blok i São Tomé og Príncipe.
Derudover har Petrobras taget andel i en blok i Namibia sammen med TotalEnergies.
Over tid er investorcasen eksponeret mod omstillingen væk fra fossile brændsler, men de lave produktionsomkostninger i pre-salt gør selskabet relativt modstandsdygtigt.