Genindvinding af guld fra gamle slamdepoter
DRDGOLD er en sydafrikansk guldproducent noteret i Johannesburg og på New York-børsen, som ikke graver nyt guld op men genbehandler gamle tailings, altså restprodukter fra årtiers underjordisk guldminedrift på Witwatersrand.
Selskabet driver to hovedaktiviteter: Ergo ved Brakpan øst for Johannesburg og Far West Gold Recoveries i Carletonville-området vest for byen.
Samlet produktion var omkring 155.000 ounce i regnskabsåret til juni 2026, og målet for regnskabsåret 2027 er 160.000-170.000 ounce.
Kunderne er i praksis guldraffinaderier og centralbanker, da guldet sælges til verdensmarkedspris omregnet til rand.
Forretningsmodel og omkostningsstruktur
Selskabet sælger guld til markedspris og har ingen reel prissætningsevne, så resultatet afhænger af guldprisen i rand.
I regnskabsåret 2026 steg den gennemsnitlige randpris på guld med omkring 40 pct., og driftsresultatet steg med 83 pct. til 6,45 mia. ZAR.
Omkostningerne er domineret af el, reagenser, diesel og pumpning af slam, og selskabet har bygget solcelle- og batterianlæg ved Ergo, som har skåret elforbruget pr. behandlet ton fra 13,6 til 8,6 kWh.
Selskabet har udbetalt udbytte i 19 år i træk, og den seneste udbetaling var omkring 1,4 mia. ZAR eller omkring 65 pct. af den justerede indtjening.
Skalerbar reklamation og Vision 2028
Den tekniske kernekompetence er at flytte og forarbejde enorme mængder lavgraderet materiale billigt via hydraulisk reklamation, pipelines og centraliseret behandling i få store anlæg.
Vision 2028 er et investeringsprogram på omkring 10 mia. ZAR i fem projekter, der skal løfte den samlede kapacitet fra 2,15 til 3 mio. ton om måneden og produktionen til omkring 6 ton guld om året i 2028.
Daggafontein er det første færdige projekt, og det nye smelteværk ved Driefontein 2 gav første guld den 14. juli 2026.
Det regionale lukkede slamdepot og en ny pipeline på 135 km skal sikre deponering af tailings i 20-30 år.
Konkurrencesituation og markedsposition
De nærmeste konkurrenter inden for tailings-genindvinding er Harmony Gold med anlægget Mine Waste Solutions, Sibanye-Stillwater som leverandør og ejer af mange af de gamle depoter, samt de større guldproducenter Gold Fields og AngloGold Ashanti, som konkurrerer om kapital og investorer.
DRDGOLD adskiller sig ved at have verdens største og mest specialiserede genindvindingsplatform, uden dyb underjordisk drift og uden de sikkerheds- og arbejdsomkostninger, der følger med.
Fordelen er delvist holdbar, da adgang til deponeringspladser, tilladelser og vandforsyning er svær at kopiere, men selve teknologien kan kopieres af Harmony og andre.
Den største strukturelle sårbarhed er, at selskabet er en ren prisoptager på guld og dermed ikke kan differentiere sig på produktet.
Megatrends og strategisk positionering
Selskabets strategi bygger på guldets rolle som sikker havn i en periode med geopolitisk uro og centralbankers store køb.
Samtidig er reklamation af gamle depoter en form for miljøsanering, som frigør jord i Gauteng og reducerer støv- og vandforurening, hvilket styrker selskabets licence to operate.
Vækst finansieres fra egen drift uden at trække på den uudnyttede lånefacilitet, og kapacitet til deponering er den afgørende flaskehals.
Selskabet er desuden i færd med at gøre sig mere uafhængigt af Eskom via solenergi og batterier, hvilket er en vigtig buffer mod stigende eltariffer.