Selskabets aktiviteter og kunder
Fermi Inc. (Fermi America) udvikler Project Matador, en privat energi- og datacentercampus i Carson County i Texas Panhandle ved Amarillo, med en planlagt samlet kapacitet på op til omkring 11 GW og en langsigtet vision på 17 GW.
Selskabet har endnu ingen driftsaktiver, der leverer strøm eller leaser kapacitet, og er stadig i opbygningsfasen.
Målgruppen er AI-skyselskaber og hyperscalere, der har brug for store mængder pålidelig strøm samt færdigbyggede datacenterhaller.
Den første tenant er TensorWave, en AI-skyudbyder med nær tilknytning til AMD, som har underskrevet en definitiv lease på første fase på 222 MW bruttostrøm.
Børsnoteringen skete på Nasdaq i oktober 2025, og selskabet er domicileret i USA.
Forretningsmodel og kontraktstruktur
Modellen bygger på at eje hele værdikæden på campus: egen gasbaseret elproduktion, højspændingsinfrastruktur, egen privat net-struktur og udlejning af datacenterkapacitet på langsigtede kontrakter.
Den første lease er en 15-årig kontrakt, og lukningen er udskudt til 31. oktober 2026, mens en lease-garanti blev forhandlet på plads.
AMD har underskrevet en kreditstøtteaftale, der understøtter første fases lease, men selskabet mangler fortsat at få lukket projektfinansieringen, der skal frigøre lodret byggeri.
Kapitalbehovet er massivt og dækkes via udstyrsfinansiering til turbiner og højspændingsudstyr, konvertible obligationer udstedt i juli 2026 og faciliteter fra blandt andre Yorkville.
Selskabet har rapporteret en going concern-bemærkning, som ledelsen vurderer afbødet af de konvertible obligationer og muligheden for at udskyde investeringer indtil tenant-aftaler er på plads.
Teknologisk og kompetencemæssig differentiering
Selskabet har sikret sig betydelig turbinekapacitet, herunder seks Siemens SGT-800 og tre Siemens SGT6-5000F gasturbiner samt GE TM2500 mobile enheder, hvis levering er udskudt til 2027.
Adgang til store mængder tilgængelig strøm og et landområde med gode tilladelser er en knap ressource, når datacentre i USA kæmper med elnet-køer på flere år.
Planen indeholder desuden atomkraft, sol og batterilagring på sigt, men atomkraft er endnu ikke anskaffet og er rent optionel.
Differentieringen er altså primært adgang til jord, tilladelser og turbiner snarere end proprietær teknologi.
Konkurrencesituation og markedsposition
Fermi konkurrerer med etablerede datacenterudviklere og AI-infrastrukturselskaber som Crusoe, Applied Digital og CoreWeave, samt med hyperscalernes egne byggeprogrammer hos Microsoft, Amazon og Google og med energiselskaber, der leverer strøm direkte til datacentre.
Fermis styrke er den store planlagte strømkapacitet og det samlede campus-koncept, men konkurrenterne har allerede driftende kapacitet, referencekunder og adgang til billigere kapital.
Konkurrencefordelen er endnu ikke bevist og er afhængig af, at Fermi faktisk leverer den første fase til tiden og kan tiltrække flere kreditværdige tenants.
Uden flere tenants er fordelen midlertidig og truet, fordi kunderne let kan vælge alternative placeringer med hurtigere levering.
Strategisk retning og megatrends
Selskabet er positioneret midt i AI-boomet, hvor efterspørgslen efter strøm og datacenterkapacitet vokser hurtigere end udbuddet.
Strategien er at bruge gasproduktion som bro til først at levere strøm hurtigt og senere supplere med atomkraft og andre kilder.
Siden børsnoteringen har selskabet dog gennemlevet en tillidskrise med en tabt førstetenant-aftale, et skifte i hele topledelsen og en åben konflikt med medstifteren og største aktionær.
Den nye ledelse under Lee McIntire skal nu bevise, at planen kan eksekveres med disciplin og finansiel gennemsigtighed.