Kasakhstans dominerende superapp
Kaspi.kz driver en samlet digital platform, der kombinerer betalinger, e-handel og forbrugerfinansiering i en enkelt app.
Platformen bruges af langt størstedelen af Kasakhstans voksne befolkning, både som forbrugere og via en bred base af forhandlere.
Siden 2025 har selskabet desuden ejet over 85 procent af Hepsiburada, en af Tyrkiets største e-handelsplatforme, og har i 2026 gennemført købet af Rabobanks tyrkiske bank, der omdøbes til Hepsi Bank.
Kunderne er privatforbrugere, små og mellemstore forhandlere samt brands, der sælger gennem markedspladsen.
Tre segmenter med gensidigt forstærkende indtjening
Forretningen er opdelt i Payments, Marketplace og Fintech.
Marketplace tjener på kommissioner og reklame, hvor take rate er steget i takt med flere tredjepartssælgere og værditilvækstydelser.
Fintech tjener renteindtægter på forbrugerlån og køb-nu-betal-senere-produkter, finansieret af et voksende indlånsbase, mens Payments tjener transaktionsgebyrer.
Finansieringsomkostningerne er steget i 2026, og de tyrkiske investeringer dæmper midlertidigt væksten i indtjeningen.
Dataforspring i lukket økosystem og AI-assistent
Kaspi har data på kundernes betalinger, køb og tilbagebetalinger gennem en årrække, hvilket giver en markant fordel i kreditscoring og lav tabsrate på lån.
Det lukkede kredsløb mellem betaling, markedsplads og bank gør kundeskift dyrt og skaber en selvforstærkende netværkseffekt.
I juli 2026 lancerede selskabet AI-shoppingassistenten Kasper, som allerede bruges af cirka hver femte kunde og i langt de fleste samtaler ender med en produktanbefaling.
Kompetencen i at bygge superapps til nye markeder udgør også grundlaget for udrulningen i Tyrkiet.
Konkurrencesituation og markedsposition
I Kasakhstan konkurrerer Kaspi mod banker som Halyk Bank og Freedom Bank samt mod internationale e-handelsaktører som Wildberries, Ozon og Temu.
Konkurrenterne har enten ikke samme kombination af betaling, handel og kredit eller mangler den lokale kundeloyalitet og dataindsigt, og derfor er Kaspis position i hjemmemarkedet svær at kopiere.
I Tyrkiet er konkurrenterne langt hårdere, især Trendyol under Alibaba, Amazon Tyrkiet og de store tyrkiske banker som Yapi Kredi, og her er konkurrencefordelen foreløbig midlertidig og ikke bevist.
Fordelen i Kasakhstan vurderes holdbar, men afhænger af, at regulator ikke strammer reglerne for forbrugerkredit yderligere.
Strategisk retning og megatrends
Strategien er at eksportere superapp-modellen til Tyrkiet ved at kombinere Hepsiburadas markedsplads med den nye Hepsi Bank, hvor forbruger- og forhandlerprodukter forventes lanceret i 2027.
Samtidig drives selskabet frem af overgangen til kontantløse betalinger, stigende e-handelsandel og anvendelsen af kunstig intelligens i kundeservice og produktopdagelse.
Kapitalen fordeles mellem et højt udbytte til aktionærerne og betydelige investeringer i Tyrkiet, hvilket gør balancen mellem de to afgørende for de kommende år.