Super-app med tre sammenflettede forretningsben
Kaspi.kz er Kasakhstans dominerende digitale super-app, der samler en betalingsplatform, en markedsplads og en fintech-bank i en enkelt mobilapp.
Forbrugerne bruger appen til dagligdags betalinger, QR-betalinger i butikker, online shopping, regninger, overførsler samt kredit og opsparing.
Selskabet har over 15 mio. aktive brugere i et land med omkring 20 mio. indbyggere, så platformen er reelt blevet national digital infrastruktur.
Siden 2025 har selskabet derudover kontrol over den tyrkiske e-handelsplatform Hepsiburada og fra juli 2026 den tyrkiske bank Hepsi Bank, tidligere Rabobank Türkiye.
Forretningsmodel og indtjeningsstrømme
Indtjeningen kommer fra tre kilder: kommissioner og værditilvækstydelser på markedspladsen, gebyrer på betalingsvolumen samt renteindtægter og gebyrer på forbrugerlån, BNPL og indlånsprodukter.
Fintech er den største enkeltstående indtægtskilde og vokser med lavt 20er-procent i lokal valuta, mens e-handelsindtægterne vokser hurtigere drevet af en stigende take rate på tredjepartssalg og vækst i annoncering og logistikydelser.
Modellen er karakteriseret ved meget høj kundeaktivitet, hvor hver forbruger i gennemsnit handler omkring 16 gange om året, og ved at betalings- og handelsdata fodrer selskabets kreditscoring.
Marginerne er høje for en bank og e-handelsvirksomhed at være, men pressede af højere indlånsrenter, en højere bankskat og investeringer i Tyrkiet.
Dataforspring og lukket økosystem
Selskabets kernekompetence er kombinationen af transaktionsdata fra betalinger, købsadfærd fra markedspladsen og kreditdata fra egne lån.
Det giver en kreditscoring og kundeindsigt, som traditionelle banker ikke kan matche, og lav kundeafgang.
Appen har ekstremt høj daglig anvendelse, og den nye AI-shoppingassistent Kasper nåede cirka 20 procent af kundebasen inden for den første måned efter lanceringen i juli 2026.
Selskabet bygger alt internt, fra app og logistik til bank og betalingsinfrastruktur, hvilket giver kontrol over kundeoplevelsen og lave marginalomkostninger ved nye tjenester.
Konkurrencesituation og markedsposition
I Kasakhstan er de nærmeste konkurrenter Halyk Bank med sin Halyk Homebank-app, Freedom Holding med Freedom Bank og Freedom Finance, Ozon og Wildberries på e-handel samt Jusan og Forte på bankområdet.
Ingen af dem har et sammenligneligt tæt økosystem, hvor betaling, shopping og lån bruges dagligt i samme app, og Kaspi har en meget stor markedsandel inden for både betalinger og online forbrug.
Fordelen er svær at kopiere, fordi den hviler på netværkseffekter mellem forbrugere og sælgere samt et årtis dataakkumulering.
I Tyrkiet er billedet det modsatte: Hepsiburada er nummer to eller tre efter Trendyol og Amazon Türkiye og taber penge, så konkurrencepositionen dér er mindre sikker og afhænger af at Kaspis fintech-model kan overføres.
Megatrends: AI, digitalisering og regional ekspansion
Selskabet er positioneret på digital betaling, e-handel og AI-assisteret handel i vækstmarkeder med lav kontantandel og ung befolkning.
Kasper er første skridt mod at gøre appen til en agentbaseret assistent, der kan foreslå og gennemføre køb og finansiering.
Strategisk ligger den store option i at eksportere fintech-modellen til Tyrkiet fra 2027 med omkring 300 mio. USD i planlagt kapitalindsats, hvilket kan fordoble det adresserbare marked, men også binder kapital og ledelsesfokus i en periode med presset overskudsvækst i hjemmemarkedet.