Vestens eneste integrerede producent af sjældne jordarter
MP Materials driver Mountain Pass i Californien, den eneste store mine og separationsfacilitet for sjældne jordarter i USA.
Selskabet producerer koncentrat og separeret NdPr-oxid og -metal, som er den afgørende råvare i permanente NdFeB-magneter til elbiler, droner, robotter, forsvarssystemer og forbrugerelektronik.
Efter Kinas begrænsninger forarbejder selskabet selv sit koncentrat i USA.
Via Magnetics-segmentet og Independence-fabrikken i Texas bevæger selskabet sig nu nedstrøms til magnetforstadier og sintrede magneter med GM, Apple og forsvaret som navngivne kunder.
Forretningsmodel: råvarepris, prisgulv og offtake
Materials-segmentet sælger NdPr-oxid og -metal og leverede i tredje kvartal 2026 en omsætning på 133,5 mio. USD af en samlet omsætning på 147,7 mio. USD, en stigning på 176 pct. i forhold til året før.
Den realiserede NdPr-pris lå omkring 100 USD per kg, og forsvarsministeriet supplerer via prisbeskyttelsesaftalen op til et prisgulv på 110 USD per kg, hvilket gav 8,1 mio. USD i PPA-indtægt i kvartalet.
Forsvarsministeriet har desuden givet en tiårig offtake-forpligtelse på magnetproduktionen i den kommende 10X-fabrik.
Justeret EBITDA var 41,1 mio. USD, mens nettoresultatet fortsat var et tab på 20,7 mio. USD, og selskabet forventer 500-600 mio. USD i investeringer i 2026.
Integreret mine-til-magnet og tung sjælden jordart
Selskabets styrke er kontrollen over hele kæden fra malm til færdig magnet på amerikansk jord, hvilket få vestlige konkurrenter kan matche.
Separation af dysprosium og terbium påbegyndes kommercielt i fjerde kvartal 2026, og selskabet fremhæver egen grain boundary diffusion-teknologi, der markant reducerer behovet for tunge sjældne jordarter i magneterne.
Gadolinium-produktion er målrettet første halvår 2028 under en eksisterende offtake-aftale, og et chlor-alkali-anlæg skal fra første kvartal 2027 reducere afhængigheden af indkøbte kemikalier.
Apple-aftalen omfatter både genbrug af materialer og magnetlevering, og Apple har betalt forskud på 8,1 mio. USD i kvartalet.
Konkurrencesituation og markedsposition
Globalt domineres raffinering og magnetproduktion af China Northern Rare Earth og China Rare Earth Group, som kan påvirke priserne gennem volumen og eksportkontrol.
Uden for Kina er Lynas Rare Earths i Australien og Malaysia den vigtigste separationskonkurrent, mens USA Rare Earth, Vulcan Elements og Noveon Magnetics bygger amerikansk magnetkapacitet og konkurrerer om de samme kunder og statsstøtte.
MP Materials differentieres af den fulde integration, forsvarsministeriets prisgulv og offtake samt skala i Mountain Pass, hvilket er svært at kopiere i løbet af få år.
Fordelen er dog afhængig af politisk støtte og af at magnetdelen faktisk lykkes, og Kina har i juni 2026 sat selskabet på sin eksportkontrolliste, selvom effekten primært er symbolsk.
Strategisk retning: forsyningssikkerhed og magnetskala
Strategien er at gøre USA uafhængig af Kina for sjældne jordarter fra mine til magnet. 10X-fabrikken i Northlake, Texas er et campus på cirka 1,25 mia. USD med en planlagt kapacitet på omkring 10.000 tons magneter om året, og idriftsættelsen er udmeldt til slutningen af 2028.
Selskabet oplever efterspørgsel fra forsvar, droner og robotter og har lanceret Project Swarm for at standardisere en amerikansk forsyningskæde.
Magnetindtjeningen forventes at vokse gradvist gennem 2027 med fuld synlighed først i 2028, og ledelsen advarer samtidig om urolige markedsforhold og ujævne magnetleverancer fra kvartal til kvartal.