Fuldstack AI-sky til frontier-laboratorier
Nebius Group er et Amsterdam-baseret AI-infrastrukturselskab, der opstod efter opdelingen af Yandex-aktiviteterne og ledes af grundlæggeren Arkady Volozh.
Selskabet udlejer GPU-baseret regnekraft og en tilhørende softwareplatform til AI-udvikling, træning og inferens.
Kunderne spænder fra AI-laboratorier og AI-startups til store teknologiselskaber og en kvantitativ handelsvirksomhed.
Ved siden af kerneforretningen Nebius AI cloud ejer koncernen den autonome køreplatform Avride, uddannelsesvirksomheden TripleTen samt minoritetsandele i blandt andet ClickHouse og Toloka.
Kontrakter, forudbetalinger og kapitalintensitet
Omsætningen kommer især fra flerårige kapacitetskontrakter, hvor kunderne i stigende grad betaler et større beløb forud, samt fra mere fleksible forbrugsaftaler.
Ifølge aktionærbrevet for andet kvartal 2026 vandt selskabet aftaler med en gennemsnitlig årlig kontraktværdi på over 20 mio. USD pr.
MW, og cirka 70 pct. af de indgåede aftaler indeholdt forudbetaling.
Selskabet forventer forudbetalinger på over 9 mia. USD i 2026 og angiver en forventet tilbagebetalingstid på nye aftaler på 1 år og 10 måneder.
Forretningsmodellen kræver meget store investeringer i GPUer og datacentre, som finansieres med forudbetalinger, konvertible obligationer, sikret gæld og et aktivt aktieudstedelsesprogram.
Egen softwarestak og NVIDIA-tæt arkitektur
Nebius bygger selv hele stakken fra servere og netværk til softwareplatformen Aether, hvor version 3.6 blev lanceret i andet kvartal 2026.
Selskabet er NVIDIA Cloud Partner og har allerede modtaget de første Vera Rubin NVL72-systemer til test af beregning, netværk og orkestrering som ét system.
Token Factory er en administreret inferensplatform, hvor inferensbelastningen mere end tredobledes i andet kvartal 2026, og opkøbene af Eigen AI og Clarifai har flyttet inferensoptimering ind i huset.
Selskabet har desuden lanceret en kapitalbegrænset partnermodel, hvor eksterne ejere af datacentre kan køre Nebius AI-skyen på egne anlæg.
Konkurrencesituation og markedsposition
De nærmeste konkurrenter er andre neoclouds som CoreWeave og IREN samt hyperscalerne Amazon Web Services, Microsoft Azure og Google Cloud.
Nebius adskiller sig ved at kombinere egen softwarestak, eget udviklingsteam og hurtig sikring af strøm, hvor selskabet nu forventer at slutte 2026 med 5 GW kontraheret strøm mod over 4 GW angivet kvartalet før.
Fordelen er dog ikke let at forsvare: GPU-kapacitet er en vare, hvor udbuddet kan stige hurtigt, og konkurrenter kan vinde store kunder, som medierne omtalte i forbindelse med IRENs rapporterede aftale med Anthropic.
Fordelen afhænger derfor af fortsat hurtig levering, adgang til de nyeste NVIDIA-generationer og et softwarelag, der gør kunderne mindre prisfølsomme.
Positionering i AI-infrastrukturcyklussen
Efterspørgslen efter regnekraft til træning og især inferens driver hele sektoren, og selskabet planlægger at idriftsætte mere end 1 GW ny kapacitet årligt fra 2027.
Kapaciteten kommer fra sites i USA, Finland, Storbritannien og Estland samt egne AI-fabrikker i USA, herunder Vineland i New Jersey, og behind-the-meter brændselsceller fra et partnerskab med Bloom Energy.
En stor del af udrulningen afhænger af den næste GPU-generation Vera Rubin, hvor selskabet allerede er i dialog med kunder.
Strategien er at bevæge sig fra ren kapacitetsudlejning mod en bredere fuldstack-platform med inferens, data og agentbaserede arbejdsbyrder.