Fra bitcoin-hosting til AI-infrastruktur
Soluna Holdings er et Nasdaq-noteret selskab, der udvikler og driver datacentre placeret ved vind- og solparker, primært i Texas og med et ældre hostingsite i Kentucky.
Kunderne er i dag hovedsageligt bitcoin-minere som Blockware, Canaan og Bitdeer, der leaser strøm og driftsklar kapacitet.
Selskabet havde ved seneste opdatering omkring 206 MW i drift eller under energisering, blandt andet efter at de sidste 14 MW på Project Kati 1 blev sat under spænding i september 2026.
Den strategiske ambition er at omlægge en voksende del af en udviklingspipeline på flere hundrede MW til AI-kunder.
Forretningsmodel og indtjening
Hostingmodellen går ud på at stille strøm, bygninger og drift til rådighed for kunder, der selv ejer udstyret, mod en løbende leje pr.
MW.
Efter overtagelsen af Briscoe-vindparken ejer Soluna selv en del af strømproduktionen på Project Dorothy og er dermed mindre eksponeret over for markedspriser på strøm.
Fra andet kvartal 2026 præsenteres videresendte elomkostninger brutto, så omsætningen ikke kan sammenlignes direkte med tidligere perioder.
Nye sites har indtil videre trykket indtjeningen, fordi omkostningerne kommer før den fulde omsætning, og selskabet har i hele 2026 finansieret udbygningen med aktieudstedelse.
Strøm, adgang til nettet og vertikal integration
Selskabets særlige kompetence er at sikre behind-the-meter strømadgang ved store vindparker i ERCOT og omsætte den til færdigudviklede datacentergrunde.
En stor del af værdien ligger i grundene, tilslutningerne og tilladelserne, som kan overdrages til kapitalstærke partnere i joint ventures.
Aftalen med Applied Digital om Dorothy 3, hvor Soluna bidrager med land og strømrelaterede aktiver for 49 procent, er den klareste illustration af modellen.
Selskabet har også styrket sin bestyrelse med Dan Golding, der har over 30 års erfaring fra datacentre og digital infrastruktur.
Konkurrencesituation og markedsposition
Soluna konkurrerer om de samme AI-kunder og den samme knappe strømkapacitet som tidligere bitcoin-minere, der har omlagt til AI, herunder Core Scientific, TeraWulf, Cipher Mining, Hut 8 og Applied Digital.
Disse konkurrenter er markant større, har lagt kontrakter med hyperscalere og har adgang til billigere og dybere kapitalmarkeder.
Solunas differentiering er en bred pipeline af strømsikrede grunde ved vindparker og en partnerstrategi, hvor kapitalstærke selskaber som Applied Digital og Metrobloks bærer en stor del af byggeomkostningerne.
Fordelen er midlertidig snarere end holdbar: strømadgang kan kopieres, og uden en underskrevet AI-lejeaftale med en kreditværdig kunde er der endnu ikke bevist en konkurrencefordel over for de større aktører.
Megatrends og strategisk retning
AI-efterspørgslen efter strømforsynede datacenterpladser er den afgørende drivkraft, og selskabet har reserveret tre projekter, Hedy, Ellen og Fei, til AI med i alt omkring 583 MW behind-the-meter strøm.
Kati 2 med Metrobloks er planlagt som et flertrins-campus fra 100 MW og op mod 350 MW.
Dorothy 3 er foreløbig koblet til en ikke-bindende hensigtserklæring om leje fra Applied Digitals neocloud ChronoScale.
Retningen er klar, men uden underskrevne lejeaftaler er det en pipeline af muligheder frem for en bekræftet AI-forretning.