Argentinas største gastransportør
Transportadora de Gas del Sur (TGS) driver det største gastransportsystem i Argentina med rørledninger fra Neuquén-bassinet til Buenos Aires og store dele af landets sydlige og centrale forbrugsregioner.
Kunderne er gasdistributører, kraftværker, industrivirksomheder og producenter, som alle køber reguleret transportkapacitet.
Selskabet driver desuden Tratayén-anlægget i Vaca Muerta, hvor gas konditioneres, samt Perito Moreno-gasledningen på operatørvilkår.
TGS er noteret på NYSE og på Buenos Aires-børsen, og Pampa Energía er indirekte storaktionær via CIESA.
Forretningsmodel og indtjeningskilder
Kerneforretningen er reguleret gastransport med kapacitetskontrakter, hvor tariffer fastsættes af den argentinske gasregulator ENARGAS og løbende justeres efter inflation efter den seneste tarifrevision.
Ved siden af ligger væskeproduktion og kommercialisering fra Cerri-komplekset ved Bahía Blanca, hvor propan, butan og naturgasolie udskilles og sælges til hjemmemarkedet og eksport.
Midstream-segmentet leverer behandling og konditionering af gas for producenter i Vaca Muerta, og et lille telekomsegment supplerer.
Væskesegmentet er mere konjunkturfølsomt, mens transportsegmentet giver et stabilt og højmargin-baseret kontantflow.
Infrastruktur som konkurrencefordel
TGS kontrollerer centrale knudepunkter mellem verdens næststørste skiferreserver i Vaca Muerta og de store forbrugscentre, hvilket giver en fysisk position, som er svær at replikere.
Den eksisterende rørledningsinfrastruktur, processeringsanlæg og havneadgang i Bahía Blanca skaber stordriftsfordele og integrationsgevinster mellem transport, behandling og fraktionering.
Godkendelsen under RIGI-ordningen giver skatte- og valutamæssige lempelser, der gør de store investeringer langt mere finansierbare.
Selskabets teknologiske kompetence ligger i drift og udbygning af højtryksledninger og kompressorstationer samt i processeringskæden for flydende kulbrinter.
Konkurrencesituation og markedsposition
Den vigtigste konkurrent inden for gastransport er Transportadora de Gas del Norte (TGN), som dominerer det nordlige system, mens Pampa Energía, YPF og Compañía Mega er relevante spillere i behandling og væskeproduktion.
På væskesiden konkurrerer TGS med Mega og YPFs egne anlæg om adgang til gasstrømme og eksportkapacitet.
TGS differentieres af sin position i det sydlige og centrale system, hvor produktionsvæksten fra Vaca Muerta lander, samt af integrationen fra felt til havn.
Fordelen er holdbar for så vidt angår eksisterende rørledninger og licens, men politiske tarifbeslutninger og mulighed for at staten giver adgang til konkurrerende kapacitet kan udhule den på længere sigt.
Positionering i energieksport og Vaca Muerta
Selskabet gennemfører to store investeringsprojekter: udvidelsen af Perito Moreno-gasledningen med yderligere kompressorstationer og det integrerede NGL-projekt med ny rørledning til Bahía Blanca og fraktionerings- og eksportfaciliteter i Puerto Galván.
Begge er godkendt under RIGI og skal erstatte importeret flydende naturgas og skabe nye eksportstrømme af petrokemiske råvarer.
Dermed flytter TGS sig fra en overvejende hjemmemarkedsbaseret transportør mod en eksportorienteret midstream-platform, der drager nytte af Argentinas energiskifte fra importør til nettoeksportør.