Sølv- og guldproduktion i Mexico og Nevada
First Majestic Silver er et canadisk mineselskab med hovedkontor i Vancouver, der producerer sølv og guld fra fire underjordiske miner i Mexico - Santa Elena, La Encantada, La Guitarra og Los Gatos - samt ejer guldprojektet Jerritt Canyon i Nevada, USA.
Selskabet producerede omkring 3,8 mio. ounce sølv og 34.660 ounce guld i andet kvartal 2026.
Kunderne er primært internationale metalhandlere, smelteværker og råvarehandelshuse, der aftager selskabets doré-barrer og koncentrater.
Produktionen sælges i vid udstrækning til spotpris uden langsigtede fastpriskontrakter.
Forretningsmodel og indtjeningskilder
Indtjeningen kommer fra salg af sølv- og guldkoncentrat samt doré-barrer, hvor omsætningen svinger direkte med metalpriserne og den producerede mængde.
Selskabet har ingen fastpris-hedging, hvilket betyder at stigende sølvpriser slår hurtigt igennem på indtjeningen, mens cash costs og all-in sustaining costs styres via driftseffektivisering på de enkelte miner.
Opkøbet af Gatos Silver i januar 2025 tilførte en 70 procent ejerandel i Los Gatos-minen og gjorde First Majestic til et af de største rendyrkede sølvselskaber målt på attributable produktion.
Kapitalallokeringen prioriterer i stigende grad udbytte til aktionærerne samt geninvestering i genstarten af Jerritt Canyon.
Skala og operationel differentiering efter Gatos-opkøbet
Selskabets differentiering ligger ikke i ny teknologi, men i mere end 15 års operationel erfaring med underjordisk sølvminedrift i Mexico, hvilket giver adgang til geologisk data og lokale tilladelser som konkurrenter uden tilstedeværelse har svært ved at opnå.
Efter Gatos-opkøbet råder First Majestic over fire miner i samme mexicanske mineprovins, hvilket skaber administrative og logistiske stordriftsfordele.
Genstarten af Jerritt Canyon tilføjer teknisk kompetence inden for underjordisk guldminedrift i Nevada og reducerer afhængigheden af et enkelt land.
Investeringen på 75 mio. USD i 2026 og et boreprogram på 42.000 meter afspejler et forsøg på at opbygge en ny vækstmotor uden for Mexico.
Konkurrencesituation og markedsposition
First Majestic konkurrerer med større sølvproducenter som Pan American Silver, Hecla Mining, Coeur Mining og Fresnillo, hvor Fresnillo er verdens største sølvproducent og Pan American har bredere geografisk spredning i Sydamerika.
Hecla markedsføres i stigende grad som det eneste rendyrkede nordamerikanske sølvselskab, mens First Majestics koncentration i Mexico eksponerer selskabet direkte mod landets skiftende skatte- og royaltyregler samt arbejdsmarkedsuro.
Skalafordelen efter Gatos-opkøbet er reel, men ikke unik - den kan i princippet kopieres af konkurrenter med kapital til opkøb, hvilket gør positionen mere sårbar end Heclas nordamerikanske fokus.
First Majestic differentierer sig primært på ren sølv-gearing frem for en diversificeret metalportefølje, hvilket giver højere opside i et stigende sølvmarked, men også højere volatilitet.
Strategisk retning og eksponering mod kritiske mineraler
First Majestic er positioneret direkte mod temaet kritiske mineraler, da sølv indgår som nøglekomponent i solceller, elektronik og industriel produktion, hvilket skaber strukturel efterspørgsel ud over den traditionelle rolle som værdiopbevaring.
Strategien kombinerer organisk vækst gennem Jerritt Canyon-genstarten med fortsat udvikling af det underudforskede Los Gatos-distrikt, hvor flere prioriterede mineraliseringszoner er identificeret.
En rekordstor kontantbeholdning giver finansiel fleksibilitet til yderligere opkøb eller udbytteforhøjelser, hvis sølvprisen forbliver høj.
Samtidig er selskabet eksponeret mod politisk risiko i Mexico, hvor en verserende voldgiftssag om påstået skattegæld illustrerer at landet ikke længere kan tages for givet som en stabil mineprovins.