Silver- og guldproducent med fokus på Mexico
First Majestic Silver er en Vancouver-baseret minevirksomhed, der producerer sølv og guld og sælger koncentrat og dore til smelterier og raffinaderier.
Produktionen kommer primært fra fire mexicanske miner: San Dimas i Durango, Santa Elena i Sonora, La Encantada i Coahuila og den 70 procent ejede Los Gatos-mine i Chihuahua, som kom ind via købet af Gatos Silver i januar 2025.
Los Gatos leverer også zink, bly og kobber som biprodukter.
I tredje kvartal 2026 producerede selskabet 3,4 mio. ounces sølv og 29.552 ounces guld, hvilket er et fald på henholdsvis 11 og 17 procent i forhold til samme kvartal året før.
Kunderne er metalhandlere, smelterier og raffinaderier, så selskabet er en ren prisoptager på metalmarkedet.
Forretningsmodel og omkostningsstruktur
Omsætningen følger direkte de realiserede metalpriser og produktionsvolumen.
I andet kvartal 2026 lå den realiserede sølvpris på cirka 64 USD pr. ounce, og selskabet rapporterede en omsætning på 415,5 mio. USD, et nettoresultat på 109,4 mio. USD og en fri cash flow på 194,6 mio. USD. Omkostningerne er domineret af lønninger, energi og forbrugsstoffer i Mexico, og en stærk peso presser driftsomkostningerne op, når omkostningerne afregnes i lokal valuta.
All-in sustaining cost lå på 25,68 USD pr. sølvækvivalent ounce i andet kvartal.
Selskabet har en meget stærk balance med en likviditetsbeholdning på omkring 1,25 mia. USD og begrænset gæld, hvilket giver råderum til udbytte, tilbagekøb og investeringer.
Driftsfokus, udvidelser og genstart af Jerritt Canyon
Selskabets differentiering ligger i en bred portefølje af produktive miner, en egen mølle- og mineinfrastruktur og en pipeline af kapacitetsudvidelser.
Santa Elena-møllen udvides fra 3.200 til 3.500 tonnes døgnkapacitet, og minekapaciteten på Los Gatos hæves mod 4.000 tonnes døgnkapacitet på 100 procent basis.
Derudover genstarter selskabet Jerritt Canyon-guldminen i Nevada med en investering på 75 mio. USD i 2026, en prefeasibility-undersøgelse hos Stantec i fjerde kvartal 2026 og produktionsstart i andet halvår 2027.
Det diversificerer en smule væk fra Mexico og øger guldeksponeringen.
Metso Loesche som navngivet udstyrsleverandør har jeg ikke kunnet genbekræfte i de seneste kilder.
Konkurrencesituation og markedsposition
Selskabet konkurrerer med andre børsnoterede sølvproducenter som Fresnillo, Pan American Silver, Coeur Mining og Hecla Mining.
Fresnillo og Pan American er også store sølvproducenter med betydelig mexicansk eksponering, mens Hecla og Coeur har en større andel af produktionen i USA og Canada og dermed lavere landerisiko.
First Majestics fordel er en ren sølveksponering med stærk kontantbeholdning, lav gæld og flere produktive miner, men fordelen er ikke svær at kopiere, fordi råvareprisen og minegraderne afgør rentabiliteten for hele sektoren.
Den væsentligste konkurrencemæssige svaghed er koncentrationen i Mexico, hvor skattesager, arbejdskonflikter og regulering rammer alle selskabets producerende miner på én gang.
Strategisk retning og sølvets megatrends
Strategien er at øge produktionen i de eksisterende miner, bruge kontantstrømmen til udbytte og tilbagekøb og samtidig genstarte Jerritt Canyon som en guldbase uden for Mexico.
Sølv understøttes af industriel efterspørgsel fra solceller, elektrificering og elektronik samt af investeringsefterspørgsel, når guld og sølv fungerer som afdækning mod inflation og svag dollar.
Samtidig er markedet i 2026 meget volatilt: sølv faldt den 30. oktober til under 50 USD pr. ounce, drevet af tvungne salg i en bredere aktiekrise, og aktien er faldet kraftigt fra årets top på 32 USD. Selskabet fornyede i oktober sit tilbagekøbsprogram på op til 10 mio. aktier frem til oktober 2027.