Global tungsten-producent med rødder i tre kontinenter
Almonty Industries er et canadisk mineselskab noteret som ALM på Nasdaq og som AII på Toronto Stock Exchange, med driftsaktiver i Sydkorea, Portugal og Spanien samt et nyt projekt under udvikling i Montana i USA.
Selskabets kerneforretning er udvinding og salg af tungsten-koncentrat, som primært afsættes til forarbejdningsvirksomheder og forsvarsrelaterede aftagere via langsigtede leveringsaftaler.
Det flagskibsaktiv er Sangdong-minen i Gangwon-provinsen i Sydkorea, som efter mere end 30 års stilstand genoptog produktionen i 2026 og ved fuld kapacitet ventes at kunne dække omkring 40 procent af den vestlige verdens tungsten-efterspørgsel uden for Kina.
Selskabet betjener primært industrielle kunder inden for hårdmetal, skæreværktøj og forsvarsindustri, hvor tungsten bruges for sin exceptionelle hårdhed og smeltepunkt.
Forretningsmodel bundet til tungsten-prisen og langsigtede aftaler
Almontys omsætning kommer fra salg af tungsten-koncentrat og ammoniumparatungstat, hvor prisen i høj grad følger det globale APT-referenceprisniveau, som er steget kraftigt i 2026.
En central del af forretningsmodellen er den langsigtede offtake-aftale med Global Tungsten and Powders, som i juli 2026 blev forlænget med seks år og udvidet med 40 procent i kontraktvolumen samt forbedret prisning på de kontraktbelagte mængder.
Omkostningsbasen er relativt fast, da minedrift kræver stabile anlægs- og arbejdsomkostninger uanset prisudsving, hvilket giver selskabet betydelig operationel gearing når tungsten-priserne stiger.
Selskabet har desuden styrket sin balance markant gennem en obligationsudstedelse på 800 mio. USD i konvertible senior notes, hvilket giver kapital til parallel udvikling af flere projekter.
Genstart af verdensklasse-aktiver efter årtiers dvale
Panasqueira-minen i Portugal er verdens længst uafbrudt drevne tungsten-mine og udgør en stabil, veldokumenteret produktionsbase, mens Sangdong repræsenterer et genopstået aktiv af global skala efter mere end tre årtiers inaktivitet.
Sangdong Fase 1 er designet til at behandle omkring 640.000 tons malm årligt, og en planlagt Fase 2-udvidelse skal fordoble kapaciteten til omkring 1,2 mio. tons malm årligt fra 2027.
Selskabet arbejder desuden på en Tungsten Oxide-facilitet i Sydkorea, som skal flytte dele af produktionen længere op i værdikæden mod mere forarbejdede produkter.
Kombinationen af et genstartet megaaktiv, en veletableret mine i Portugal og et nyt amerikansk projekt i Montana giver en geografisk spredning der er usædvanlig for en tungsten-producent af denne størrelse.
Konkurrencesituation og markedsposition
Almontys nærmeste konkurrenter tæller Masan High-Tech Materials i Vietnam, som driver Nui Phao-minen, statsstøttede kinesiske producenter som China Tungsten and Hightech Materials, samt forarbejdningsvirksomheder som Global Tungsten and Powders og Plansee.
Det der adskiller Almonty er, at selskabet er en af meget få vestlige aktører der bygger ny tungsten-kapacitet af betydelig skala uden for Kina, netop som Kina har strammet sine eksportkvoter og kun tillader 15 selskaber at eksportere tungsten i 2026 og 2027.
Denne fordel er delvist strukturel og svær at kopiere på kort sigt, fordi nye tungsten-miner kræver lange tilladelsesprocesser og betydelig kapital, men den er samtidig afhængig af at Kinas eksportpolitik og de historisk høje tungsten-priser forbliver restriktive.
Hvis Kina letter sine kvoter eller nye ikke-kinesiske projekter modnes hurtigere end ventet, kan en del af Almontys nuværende prispræmie og knaphedsfordel blive udfordret.
Strategisk retning i en verden af forsyningssikkerhed
Almonty er positioneret direkte ind i megatrenden om reshoring af kritiske mineraler og forsyningssikkerhed, hvor amerikansk og europæisk forsvarsindustri i stigende grad kræver ikke-kinesisk tungsten i deres leverandørkæder.
Opkøbet af Gentung-projektet i Montana er et konkret skridt mod at blive en integreret amerikansk tungsten-producent og matcher amerikansk politik om at reducere afhængigheden af Kina på kritiske mineraler.
Med omkring 1,2 mia. USD i kontanter efter obligationsudstedelsen har selskabet kapital til at udvikle Sangdong Fase 2, Tungsten Oxide-faciliteten, Panasqueira-udvidelsen og Gentung parallelt.
Lykkes eksekveringen, kan Almonty blive den dominerende vestlige tungsten-leverandør i en periode hvor forsvars- og industripolitik aktivt favoriserer netop denne type forsyningskæde.