Wolframproducent med Sangdong som omdrejningspunkt
Almonty Industries er en canadisk-baseret minevirksomhed, noteret på Nasdaq og TSX, der udvinder og forarbejder wolfram (tungsten) til industrikunder.
Selskabet driver Panasqueira-minen i Portugal og Los Santos-minen i Spanien, og den store nye aktivitet er Sangdong-minen i Sydkorea, der officielt gik i drift 1. juli 2026 efter en lang opbygningsfase.
Første eksportsending af koncentrat fra Sangdong er booket til 24. oktober 2026.
Kunderne er primært producenter af hårdmetal, ammunition og industrielle værktøjer, hvor wolfram er en kritisk indsats.
Forretningsmodel og kontraktstruktur
Indtægterne kommer fra salg af wolframkoncentrat, hovedsageligt via langsigtede aftagerkontrakter, hvor Global Tungsten and Powders er den centrale kunde.
I juli 2026 blev aftalen forlænget med seks år, mængderne øget med 40 procent og prissætningen forbedret med ca. 6 procent.
Resultaterne følger i høj grad den europæiske APT-pris, som steg kraftigt til rekordniveau i første halvår 2026 og siden er korrigeret nedad.
Selskabet har desuden hentet et stort konvertibelt lån i juni 2026, hvilket giver en ekstraordinært stærk likviditet i forhold til selskabets størrelse.
Ressourcebase og geografisk differentiering
Almontys særlige kompetence er at have udviklet og finansieret en stor hardrock-wolframmine uden for Kina, hvilket er sjældent i en branche, hvor nye miner typisk tager et årti eller mere.
Sangdong har en stor, tilladt malmreserve og eksisterende infrastruktur i Sydkorea, og den planlagte opgradering til oxid og eventuelt videre forarbejdning kan flytte selskabet fra ren råvareleverandør mod højere værdiskabelse.
Driftserfaringen fra Panasqueira i Portugal, der har produceret wolfram i mange årtier, bidrager med teknisk know-how.
Samtidig er selskabet stadig under opskalering og har endnu ikke dokumenteret stabil drift ved fuld kapacitet.
Konkurrencesituation og markedsposition
Markedet for wolfram er domineret af kinesiske producenter som Xiamen Tungsten, China Minmetals og Hunan Nonferrous, der står for langt størstedelen af verdens udbud og har indført eksportkontrol.
Uden for Kina er konkurrenterne få og små, blandt andet Sandvik-ejede Wolfram Bergbau i Østrig samt udviklingsselskaber som Tungsten West og Guardian Metal Resources.
Almontys fordel er, at Sangdong er en af de største wolframforekomster uden for Kina, med eksisterende infrastruktur og langsigtede aftagerkontrakter med vestlige kunder.
Fordelen er holdbar så længe vestlige kunder prioriterer forsyningssikkerhed, men den er sårbar over for en politisk afspænding med Kina eller en pris- og produktionsnormalisering, og selskabet har endnu ikke bevist stabil drift i fuld skala.
Strategi og positionering ift. forsyningssikkerhed
Strategien er at opbygge en vertikalt integreret vestlig wolframkæde med Sangdong Fase II, et wolframoxidanlæg og Gentung-projektet i Montana.
Fase II skal løfte kapaciteten fra de planlagte ca. 640.000 tons malm om året til op mod 1,2 mio. tons, og udstyrsordrer ventes inden for 4-6 uger med færdiggørelse målrettet 2027.
Megatrenden er vestlige landes behov for kritiske mineraler til forsvar, halvledere og energi, hvor wolfram er klassificeret som strategisk metal.
Selskabets store kapitalbuffer gør det muligt at finansiere udbygningen uden yderligere aktieudstedelse på kort sigt.