Vestlig wolframproducent med fokus på kritiske mineraler
Almonty Industries er en minevirksomhed, der udvinder og forarbejder wolfram og leverer koncentrat til producenter af hårdmetal, værktøj og forsvarsprodukter.
Selskabets produktion har indtil nu været koncentreret i Panasqueira-minen i Portugal, mens Sangdong-minen i Gangwon-provinsen i Sydkorea er under idriftsættelse og opskalering.
Selskabet er desuden i gang med at udvikle Gentung-projektet i Montana, og hovedkontoret er flyttet til Dillon i Montana.
Kunderne er primært industrielle og forsvarsrelaterede aftagere, især via den amerikanske partner Global Tungsten and Powders.
Forretningsmodel og offtake-struktur
Selskabet sælger wolframkoncentrat under langvarige offtake-aftaler, hvor prisen følger markedsnoteringer for APT med en gulvmekanisme i dele af aftalerne.
Aftalen med Global Tungsten and Powders blev ændret i juli 2026, så løbetiden blev forlænget med seks år, de kontraherede mængder steg med 40 pct., og prisvilkårene blev forbedret med omkring 6,3 pct. Ifølge en bestilt analyse omtalt i pressen er over 90 pct. af Fase I-produktionen allerede bundet.
Forretningen er derfor følsom over for både wolframprisen og selskabets evne til at levere de aftalte mængder.
Teknologisk og geologisk differentiering
Sangdong er en af verdens største højgradige wolframforekomster uden for Kina, og anlægget er designet til 640.000 tons malm om året i Fase I.
Seneste driftsopdatering fra 8. november 2026 viser, at færdigvaregraden nærmer sig 50 pct. fra 40 pct. tidligere, og at anlægget kører døgnet rundt siden 1. november.
Et filterpres kører kun med halv kapacitet, og et brugt erstatningsanlæg er købt i Sydkorea.
Selskabet arbejder også på et wolframoxidanlæg i Sydkorea, som kan flytte produktionen op i værdikæden.
Konkurrencesituation og markedsposition
Markedet for wolfram domineres af kinesiske producenter som China Minmetals og Xiamen Tungsten, som kontrollerer størstedelen af udbuddet og kan påvirke priserne gennem lagre og eksportpolitik.
Blandt vestlige aktører konkurrerer Almonty om kapital og kunder med mindre udviklingsselskaber som Guardian Metal Resources og Tungsten West, mens Sandvik og Plansee er store nedstrøms aftagere og forarbejdere i værdikæden.
Almontys fordel er en stor, højgradig og politisk acceptabel forsyningskilde uden for Kina samt langvarige aftaler med vestlige kunder.
Fordelen er holdbar, så længe vestlige kunder ønsker forsyningssikkerhed, men den er endnu ikke bevist i drift, fordi Sangdong ikke har dokumenteret stabil fuld produktion.
Strategisk retning og megatrends
Strategien bygger på, at Vesten vil diversificere væk fra kinesisk wolfram af hensyn til forsvar, industri og energiomstilling.
Selskabet vil udvikle Fase II i Sangdong, oxidanlægget i Sydkorea, Gentung i Montana og en udvidelse af Panasqueira parallelt frem for efter hinanden.
Budgetteringen for Montana-projektet er ifølge seneste opdatering færdig, men åbningen afhænger af tilladelser.
Kapitalgrundlaget er styrket kraftigt gennem en konvertibel obligation udstedt i juni 2026 og et aktietilbagekøbsprogram.