Verdens største leverandør af waferfabrikationsudstyr
Applied Materials er verdens største leverandør af udstyr, software og services til produktion af halvledere og skærme, med hovedsæde i Santa Clara i USA.
Selskabet sælger processystemer til aflejring, ætsning, ionimplantation, CMP, inspektion og metrologi til de store chipproducenter inden for logik, DRAM, NAND og foundry.
Kunderne er blandt andre TSMC, Samsung, SK Hynix, Micron, Intel og kinesiske producenter, og efterspørgslen drives i dag især af AI-acceleratorer, HBM-hukommelse og avanceret pakning.
Forretningsmodel: udstyr, service og tilbagevendende indtægter
Selskabet har tre segmenter: Semiconductor Systems, Applied Global Services og Display.
Udstyrssalg er cyklisk og følger kundernes investeringsplaner, mens Applied Global Services leverer reservedele, opgraderinger og serviceaftaler på den installerede base og dermed dæmper udsvingene.
Bruttomarginen har ligget omkring 50 pct. i 13 kvartaler i træk med stigende niveau, og selskabet returnerer store beløb til aktionærerne via udbytte og tilbagekøb.
Den installerede base på flere titusinde systemer skaber stærk kundebinding, fordi service og opgraderinger følger de enkelte værktøjer.
Teknologisk differentiering: materialeteknik og nye chiparkitekturer
Applied Materials har en af branchens bredeste porteføljer inden for materialeteknik, hvor selskabet løser problemer i atomar skala ved at kombinere aflejring, ætsning og metrologi på samme platform.
Selskabet er centralt placeret i de store teknologiskift: gate-all-around-transistorer, backside power delivery, avanceret DRAM og HBM samt heterogen integration og hybrid bonding.
Disse skift øger antallet af processtrin og mængden af udstyr per wafer, hvilket giver selskabet mere indhold per investeret krone hos kunderne.
Der investeres massivt i egen F&U og i fælles udviklingscentre sammen med kunderne.
Konkurrencesituation og markedsposition
De primære konkurrenter er Lam Research inden for ætsning og aflejring, Tokyo Electron inden for coating, ætsning og aflejring, samt ASML inden for litografi, som dog er en komplementær snarere end direkte konkurrerende kategori.
KLA dominerer inspektion og processtyring, hvor Applied konkurrerer i dele af området.
Applieds forspring ligger i bredden af porteføljen og den dybe integration med kundernes procesudvikling, hvilket er svært at kopiere, men i ætsning og i kinesiske segmenter vokser lokale udfordrere som Naura og AMEC, og Lam er stærk i NAND og avanceret ætsning.
Konkurrencefordelen er vurderet som holdbar i de avancerede noder, men mere udsat i modne noder i Kina.
Strategisk retning og megatrends
Selskabet positionerer sig som en af de største vindere af AI-infrastrukturinvesteringerne, fordi AI-chips, HBM og avanceret pakning kræver flere og mere komplekse procestrin.
Ledelsen peger på, at AI-drevet efterspørgsel er uden fortilfælde, og at Semiconductor Systems vokser hurtigere end markedet.
Strategien omfatter også udvidelse af serviceforretningen og et nyt stort udviklingscenter i Silicon Valley til samarbejde med kunderne om næste generation af teknologi.
Den væsentligste strategiske usikkerhed er, hvor længe de store AI-investeringscyklusser fortsætter, og hvordan amerikanske eksportkontroller former adgangen til det kinesiske marked.