USAs største producent af ren og pålidelig elektricitet
Constellation Energy er USAs største producent af kulstoffri elektricitet og ejer landets største atomflåde med omkring 22 GW atomkraft.
Efter overtagelsen af Calpine i januar 2026 er den samlede kapacitet vokset til omkring 55 GW fordelt på atom, naturgas, vind, sol og vandkraft.
Selskabet sælger strøm til datacentre og hyperscalere, industrikunder, kommuner og detailkunder, og har sin tyngde i PJM-markedet i det østlige USA, New York, Illinois og Texas.
Deres kunder omfatter bl.a.
Microsoft, Meta, Google, CyrusOne og Walmart.
Langsigtede kontrakter og markedsbaseret indtjening
Indtjeningen kommer fra salg af energi og kapacitet i deregulerede markeder, suppleret med langsigtede kraftkøbsaftaler på 15-20 år med investment grade-kunder.
I andet kvartal 2026 indgik selskabet aftaler for 920 MW, bl.a. 176 MW fra Dresden i Illinois til Walmart, med leverancestart mellem 2029 og 2032.
I oktober 2026 annoncerede selskabet to aftaler med Google: en 20-årig aftale om omkring 890 MW ny atomkapacitet fra effektopgraderinger og en 15-årig aftale om omkring 2.700 MW fra den eksisterende PJM-flåde.
Meta har købt hele produktionen fra Clinton i Illinois i 20 år fra juni 2027, og Calpine-enheden har aftalt 380 MW fra Freestone i Texas med CyrusOne.
Selskabet hævede i august 2026 sine forventninger til årets justerede driftsresultat til 11,50-12,50 USD pr. aktie, drevet af Calpine-integration, højere kapacitetsbetalinger i PJM og nye atomkontrakter.
Atomkompetence, flådeskala og genstart af nedlagte reaktorer
Selskabets differentiering ligger i driftsekspertise på atomkraft med en meget høj udnyttelsesgrad, i skalaen på tværs af atom og fleksibel gaskapacitet og i evnen til at udvide kapaciteten gennem effektopgraderinger og genstart af nedlagte værker.
Crane Clean Energy Center i Pennsylvania, der skal forsyne Microsoft, har fået godkendelse fra FERC til overførsel af nettilslutningsrettigheder og fra NRC til brændselslicens, og genstarten er målrettet 2027.
Ansøgninger om 20 års levetidsforlængelse til 2049 er indsendt for Ginna og Nine Mile Point 1 i New York.
Kombinationen af atom og gas giver mulighed for at levere både kulstoffri og pålidelig strøm til datacentre.
Konkurrencesituation og markedsposition
De nærmeste konkurrenter er de deregulerede atomtunge producenter Vistra og Talen Energy, som begge har indgået langsigtede aftaler med hyperscalere, bl.a.
Vistra med Meta og Talen med Amazon fra Susquehanna.
Dertil kommer regulerede forsyningsselskaber som Dominion og Duke Energy, der kan servicere datacentre gennem regulerede tariffer og egne atomværker.
Constellations fordel er den største atomflåde og det største antal datacenteraftaler, hvilket er svært at kopiere, fordi nye atomværker tager mange år at bygge.
Fordelen er dog afhængig af prisreglerne i PJM og af, at konkurrenterne ikke kan tilbyde tilsvarende kapacitet hurtigere gennem gas eller effektopgraderinger, så holdbarheden er stærk men ikke uangribelig.
Strategisk retning: elektrificering og AI-drevet strømefterspørgsel
Strategien er at udnytte den stigende strømefterspørgsel fra AI-datacentre ved at binde kunder til langsigtede aftaler, udvide kapaciteten gennem effektopgraderinger og Crane-genstarten og samtidig integrere Calpines gasflåde som fleksibel backup.
Selskabet har afhændet Brazos Valley Energy Center på 606 MW i ERCOT til LS Power i oktober 2026 og forventer at lukke salget af omkring 4,4 GW gasværker i Delaware og Pennsylvania til LS Power ved årets udgang, så de konkurrencemæssige krav fra Calpine-handlen opfyldes.
Hovedfokus er derefter at omsætte kontrakterne til sikret indtjening og samtidig bringe gældsbyrden ned efter Calpine-opkøbet.