Forretning og kunder
Cohu Inc. med hovedsæde i San Diego udvikler og producerer testhandlere, termisk testudstyr, contactors og testprobe-løsninger til back-end test af halvledere.
Kunderne er integrerede chipproducenter, fabless-selskaber og OSAT-testhuse inden for blandt andet AI-processorer, HPC, automotive, industri og mobil.
Selskabet er den største amerikanskbaserede leverandør af testhåndteringsudstyr og leverer gennem datterselskaberne Delta Design og Daymarc.
I andet kvartal 2026 var omsætningen 149,0 mio. USD, en stigning på 38 pct. år-over-år.
Forretningsmodel og indtjeningsmix
Cohu sælger kapitaludstyr i form af handlere og termiske testceller samt tilbagevendende forbrugsvarer og services som contactors, kits og kalibrering.
Den tilbagevendende omsætning udgjorde 53 pct. af kvartalets omsætning, hvilket dæmper udsvingene i den cykliske systemforretning.
Non-GAAP bruttomargin var 45,5 pct. i andet kvartal, mens GAAP-resultatet efter afskrivninger og aktiebaseret aflønning var tæt på nul med et nettotab på 0,2 mio. USD. Kontantbeholdningen var 498,2 mio. USD mod en samlet gæld på 296,3 mio. USD.
Teknologisk differentiering inden for AI-test
Eclipse-platformen til termisk håndtering af AI-processorer og HPC-chips er kernen i den nye vækstcase, fordi højeffektchips kræver præcis temperaturstyring under test ved høj effekttæthed.
Computing-segmentet udgjorde 46 pct. af systemordrene og voksede cirka 150 pct. år-over-år.
Selskabet har et kvalificeret pipeline på 190 mio. USD fordelt på fire kunder, tre inden for HPC og én inden for HBM, og et samlet adresserbart pipeline på cirka 850 mio. USD. Ledelsen forventer 100-110 mio. USD i HPC-omsætning i 2026, og Cohu har desuden fået en første bestilling på test af optiske motorer.
Konkurrencesituation og markedsposition
Cohu konkurrerer med Advantest og Teradyne, der dominerer selve testersystemerne og i nogle tilfælde også tilbyder egne handler- og termiske løsninger, samt med asiatiske handlerleverandører som Seiko Epson, Hon Precision og Techwing.
Cohu differentierer sig med en installeret base i Delta Design og stærk termisk ekspertise, som er svær at kopiere i AI-segmentet, hvor chip-kvalificering tager lang tid og skaber høje skifteomkostninger.
Fordelen er dog stadig ung inden for AI-compute, og de store testerleverandører kan bundle handlere med egne platforme.
Konkurrencefordelen vurderes som holdbar i nicher med kvalificerede kunder, men ikke uangribelig.
Strategisk retning og megatrends
Strategien er at flytte porteføljen fra cyklisk automotive og mobil mod AI-compute, HBM og optiske interconnects med højere værdi pr. testcelle.
Cohu fordobler kapaciteten i Malaysia ved udgangen af 2026 og sigter mod tredobbelt output midt i 2027 for at kunne levere til hyperscaler-drevne kunder.
Testcelleudnyttelsen steg til 80 pct. i juni, hvilket ledelsen kalder et vendepunkt for kundernes investeringer, og industriordrer voksede 87 pct. mens automotive faldt 24 pct. Megatrends som AI-acceleratorer, stigende effekttæthed og kompleksiteten i avanceret pakning driver efterspørgslen efter bedre test.